Zatímco se trhy zaměřují na celní politiku prezidenta Donalda Trumpa, analýza investiční firmy Piper Sandler ukazuje, že za tržními korekcemi stojí z dlouhodobého pohledu jiné tři hrozby.
Ve svém čtvrtečním komentáři se firma zabývala hlavními katalyzátory, které za posledních 60 let vedly k 27 korekcím indexu S&P 500 o 10 % nebo více. Hlavní investiční stratég Michael Kantrowitz identifikoval tři hlavní rizika pro trhy: rostoucí úrokové sazby, zhoršující se nezaměstnanost a nepředvídané globální otřesy.
Níže uvedený graf znázorňuje každou tržní korekci na S&P 500 o 10 % nebo více od roku 1964. Tři sloupce nazvané „vyšší sazby“, „ztráty pracovních míst“ a „globální šoky“ označují rizikové faktory, které přispívaly ke každému poklesu.
| 2/9/1966 |
10/7/1966 |
-22.2% |
NA |
34 |
X |
|
|
|
| 11/29/1968 |
5/26/1970 |
-36.1% |
NA |
78 |
X |
X |
|
Recese |
| 4/28/1971 |
11/23/1971 |
-13.9% |
NA |
30 |
X |
|
|
|
| 1/11/1973 |
10/3/1974 |
-48.2% |
NA |
90 |
X |
X |
|
Recese |
| 7/15/1975 |
9/16/1975 |
-14.1% |
NA |
9 |
X |
|
|
|
| 12/31/1976 |
3/6/1978 |
-19.1% |
NA |
61 |
X |
|
|
|
| 9/12/1978 |
11/14/1978 |
-13.6% |
NA |
9 |
X |
|
|
|
| 10/5/1979 |
11/7/1979 |
-10.2% |
NA |
5 |
X |
|
|
|
| 2/13/1980 |
3/27/1980 |
-17.1% |
NA |
6 |
X |
X |
|
Recese |
| 11/28/1980 |
8/12/1982 |
-27.1% |
NA |
89 |
X |
X |
|
Recese |
| 10/10/1983 |
7/24/1984 |
-14.4% |
NA |
41 |
X |
|
|
|
| 8/25/1987 |
12/4/1987 |
-33.5% |
-38.1% |
14 |
X |
|
|
1987 Crash |
| 1/2/1990 |
1/30/1990 |
-10.2% |
-10.2% |
4 |
X |
|
|
|
| 7/16/1990 |
10/11/1990 |
-19.9% |
20.0% |
12 |
X |
X |
|
Recese/Perský záliv |
| 10/7/1997 |
10/27/1997 |
-10.8% |
-10.8% |
3 |
|
|
X |
Asijská finanční krize |
| 7/17/1998 |
8/31/1998 |
-19.3% |
-20.0% |
6 |
|
|
X |
Rusko/Krize LTCM |
| 7/16/1999 |
10/15/1999 |
-12.1% |
-15.0% |
13 |
X |
|
|
|
| 3/24/2000 |
10/9/2002 |
-49.1% |
-44.8% |
133 |
|
X |
|
Recese |
| 10/9/2007 |
3/9/2009 |
-56.8% |
-32.6% |
74 |
|
X |
|
Recese |
| 4/23/2010 |
7/2/2010 |
16.0% |
-22.2% |
10 |
|
|
X |
Evropská dluhová krize |
| 4/29/2011 |
10/3/2011 |
-19.4% |
-23.2% |
22 |
|
|
X |
Downgrade dluhu USA |
| 7/20/2015 |
2/11/2016 |
-14.1% |
-14.2% |
29 |
|
|
X |
Čína/Ropný kolaps |
| 1/26/2018 |
2/8/2018 |
-10.2% |
-14.3% |
2 |
X |
|
|
|
| 10/3/2018 |
12/24/2018 |
-19.6% |
-20.2% |
12 |
X |
|
|
|
| 2/19/2020 |
3/23/2020 |
33.9% |
-34.1% |
5 |
|
X |
|
Recese/COVID |
| 1/3/2022 |
10/12/2022 |
-25.4% |
-30.1% |
40 |
X |
|
|
|
| 7/31/2023 |
10/27/2023 |
-10.3% |
-13.2% |
13 |
X |
|
|
Historicky nejběžnějším typem korekce byly poklesy vyvolané sazbami, ačkoli Kantrowitz poznamenal, že jejich frekvence po globální finanční krizi s nulovými úrokovými sazbami zeslábla.
Ale protože inflace po pandemii Covid-19 přetrvává na vyšších úrovních, jsou rostoucí sazby pro akcie opět primární hrozbou, která by mohla vyvolat potenciální 10% korekci. Mezi katalyzátory, které by mohly letos zvýšit sazby, patří nezlomná inflace a překvapení v oblasti zaměstnanosti, zatímco celní politika prezidenta Donalda Trumpa by mohla volatilitu dále zvýšit, dodal Kantrowitz.
„Očekáváme, že sazby budou v tomto roce volatilní a budou se pohybovat v rozmezí 4–5 %,“ řekl stratég a dodal, že 4,5 % je prahová úroveň, při které akcie budou reagovat na zvyšování sazeb s nelibostí. Čím výše se sazby vyšplhají nad 4,5 %, tím větší bude potenciální pokles akcií. „Když byly sazby nižší, mohly trhy zvýšení sazeb tolerovat, ale vzhledem k tomu, že jsme již na nepříjemně vysokých úrovních, neexistuje pro zvyšování sazeb už žádný prostor.“
Na druhou stranu stratég zdůraznil, že „nejprudší a nejdelší poklesy akcií“ obecně doprovázely korekce vyvolané zaměstnaností. Zatímco poklesy řízené sazbami byly zdaleka nejběžnější, vedly také k méně závažným poklesům během kratšího časového období. Třetí typ korekce vyplývá z globálních problémů a v průměru přinesl pokles kolem 15% a měl nejkratší dobu trvání.
Zdroj: CNBC