Po červnových velmi nízkých inflačních číslech v USA, včera trhy napjatě čekaly, jak dopadne červencový inflační report. Ten byl tentokrát zcela bez překvapení, když celková inflace byla utlumená nižšími cenami benzínu, přičemž tzv. jádrová inflace rostla meziměsíčně tempem (0,2 %), které přibližně odpovídá dvouprocentnímu cíli.
Ani podrobnější pohled do struktury inflačního reportu nepřináší nějaká dramatická překvapení. Ceny potravin a položky spojené s bydlením rostly pomaleji, než by odpovídalo dlouhodobým trendům, což například v případě cen hotelů zřejmě není velkým překvapením s ohledem na to, že právě v červenci skončilo v USA mistrovství světa ve fotbale.
Skutečnost, že jádrovou spotřebitelskou inflaci opět přibrzdila položka „bydlení“, má nicméně zajímavé konsekvence pro centrální banku, která cílí jiný inflační index – tzv. deflátor osobní spotřeby (index PCE). V tomto indexu je bydlení zastoupeno podstatně nižší vahou, než ve včera zveřejněném indexu (CPI), což značí, že i meziměsíční hodnota deflátoru bude vyšší (než 0,2 % m/m). Zároveň to implikuje, že se i meziroční hodnoty Fedem sledované jádrové inflace (PCE) v letních měsících udrží viditelně nad 3 %, což je poněkud jiná zpráva než to, co vysílá index spotřebitelských cen. Ten by – očištěn o volatilní položky jako jsou ceny energií a potravin – měl v srpnu a zřejmě i v září meziročně růst jen o 2,4 %. Neboli, relativně na dostřel dvouprocentního inflačního cíle.
Nový šéf Fedu Kevin Warsh si přeje, aby to byly trhy, jež dají skrze svou reakci na data centrální bance vodítko, kterak eventuálně překalibrovat měnovou politiku. Včerejší reakce dolarové výnosové křivky byla vcelku výmluvná – implikovaná pravděpodobnost zvýšení sazeb Fed na zasedání v září poklesla z více než 50 % pod hladinu 40 %. Jinak řečeno, trh si nyní většinově nemyslí, že by americká ekonomika akutně potřebovala utáhnout otěže.
Na druhou stranu výsledek zářijového zasedání americké centrální banky zůstává stále otevřený – do té doby stále ještě přijde řada důležitých dat v čele se srpnovými daty z trhu práce a dalším inflačním reportem. Dodejme, že výhled směrem k září navíc komplikuje fakt, že americké listopadové volby do Kongresu jsou prakticky za rohem. Aneb centrální banka se tak nachází ve velmi choulostivé situaci, kdy se svojí (ne)činností těsně před volbami se může chtě nechtě stát součástí předvolebního klání.
TRHY
Koruna
Česká koruna zůstává ve vyčkávacím módu, a zatím nemá příliš důvodů k viditelnějšímu posunu jedním či druhým směrem. Prázdninová nálada dle nás vydrží na korunovém trhu i ve zbytku tohoto týdne a vzhledem k prázdnému makro kalendáři pravděpodobně i v týdnu příštím.
Eurodolar
Relativně umírněné výsledky americké inflace za červenec (viz úvodník) poslaly eurodolar včera odpoledne nad hladinu 1,155. Zde se však měnový pár příliš dlouho neohřál a opět směřuje níže. Na vině může být dění na měnovém páru USD/JPY, který stále postupně maže ztráty spojené s intervencí ve prospěch japonského jenu.
Dnes kromě tradičních týdenních dat z trhu práce v USA bude trh monitorovat i výsledek americké výrobní inflace.