Rok 2012 přinese další hospodářskou recesi a lepší výhled pro následující léta lze jen těžko očekávat. Spojené státy vstupují do desetiletí nulového růstu, nelze přitom vyloučit ani přechod v globální depresi velikosti té, která utkvěla v paměti z 30. let minulého století. Alespoň to jsou slova Garyho Shillinga, předního amerického finančního analytika a komentátora, jehož příspěvky se již řádku let objevují v médiích, jako je časopis Forbes a deníky nebo Wall Street Journal. Shilling ve své knize „The Age of Deleveraging“ („Doba oddlužování“) podává řadu varování i investičních tipů, jejichž základem je dosti temná předpověď, podle níž nečeká americké hospodářství do roku 2020 nic dobrého.
Spojeným státům reálně hrozí v následujících deseti letech nulový, nebo přesněji záporný růst spojený s přetrvávající chronickou nezaměstnaností. Jen k udržení stávající míry nezaměstnanosti by bylo zapotřebí reálného růstu HDP minimálně o 3,3 procenta, což je nemožné, protože se v průměru jen stěží dostaneme nad 2 %, varuje Shilling. K tomu přičtěte stále intenzivnější globální nepokoje a regionální konflikty, které americkému rozpočtu dále přitěžují, dodává komentátor. Základním problémem jsou podle něj přebytky v systému a obrovský finanční dluh, které se vyvinuly v uplynulých desetiletích a je teprve „třeba je zlikvidovat“. Federální deficity, vytvořené vládami Reagana a obou generací Bushů, spolu s nadměrnými rezervami Fedu, mají na svědomí neúspěšné snahy podpořit kolabující soukromý sektor. Pozornost byla soustředěna na banky namísto pracovních míst, což problémy jen zhoršilo, míní Shilling.
„Oddlužení soukromého a veřejného sektoru bude trvat roky a udrží ekonomický růst tlumený. Důsledkem budou hlubší a častější recese,“ argumentuje analytik. Za dnešních podmínek přitom nelze očekávat utahování měnové politiky resp. růst sazeb. Ptáte se, co má být podle Shillinga tím hlavním faktorem, který přivede USA do recese s důsledky pro celou globální ekonomiku? Je to trh s nemovitostmi. Krize na realitním trhu, která propukla v roce 2007, totiž neskončila – nadměrný převis nabídky může vést k dalšímu, až 20% propadu cen.
Jak shrnuje server MarketWatch, Shilling uvádí několik důvodů, proč by se investoři měli připravit na „další roky pomalého růstu“, jak nazývá předpokládanou recesi v příštím roce, následovanou obdobím bídného růstu až do prezidentských voleb 2020.
1. Stále více spotřebitelů v USA přechází od strategie „půjčit si a utrácet“ ke strategii úspor. Menší spotřeba Američanů omezí vývozy ostatních zemí a trend úspor se tak ujme globálně.
2. Snižování finanční páky ubírá impulsy dalšímu ekonomickému růstu. Ostatně, již se tak děje.
3. Vyspělé země směřují k fiskálním restrikcím a nižší spotřebě.
4. Posilující vládní regulace a angažovanost státu v ekonomikách napříč světem omezí inovace a posílí hospodářskou neefektivnost.
5. K ekonomickému zpomalení přispívají také rostoucí nacionalismus a protekcionismus.
6. Klesající ceny komodit limitují výdaje na ně bohatých států
7. Nadměrné „zásoby“ a snížený zájem investorů bude nadále potlačovat již tak slabý realitní trh.
8. Deflace povzbudí očekávání dalšího poklesu cen a omezí spotřebu.
9. Lokální rozpočty v USA přicházejí o příjmy, omezují se tak výdaje na služby.
10. Nemalou měrou přispějí také stále intenzivnější a iracionální politické spory.
Jaké má investor, který přijme výše uvedené argumenty, investiční možnosti? MarketWatch shrnul z Shillingovy knihy pětici prodejních doporučení a pětici nákupních doporučení za předpokladu výše uvedeného scénáře.
Prodejní doporučení:
- akcie emerging markets – nedostatek domácích příležitostí nutí americké investory hledat vyšší výnosy v zahraničí za cenu vyššího rizika (nejrizikovější jsou čínské akcie)
- komodity – spekulační bublina
- americké banky – stále zranitelné, pod tíhou regulace a daňové zátěže
- reality – velkou část majetku amerických domácností tvoří domy/byty, jejichž cena pravděpodobně dále spadne
- akcie stavebních společností
Nákupní doporučení:
- akcie utilit, farmacií, telekomunikací – s ohledem na inflaci byly zisky na Wall Street v poslední dekádě mizivé, je třeba vybírat podle výnosu
- dluhopisy vlády USA – výhra v dlouhodobém horizontu
- americký dolar – bezpečné útočiště
- pronájem nemovitostí - investice do realit se nevyplatí
- americké energetické tituly – díky strategii zvyšování energetické soběstačnosti USA
(Zdroj: MarketWatch)