Týden na pražské burze: Erste po 4Q zpět, plus pět. KITD -10 % v nemilosti, Orco +10 % v tichosti

Bohatý výsledkový týden má za sebou pražská burza. Čísly za 4Q a rok 2011 zabodovala Erste (+5,6 %). Otazníky nad vývojem v roce 2012 naopak přinesly výhledy ČEZ a nečekaně zveřejněná předběžná čísla KITD (týdenní bilance -10 %). Přestože Fortuna po výsledcích za 4Q zamířila níže, celotýdenní bilance je kladná. Bez výrazných korporátních zpráv přidalo Orco 10 %. Pro celý trh a index PX je týden růstový se ziskem 1,66 % na metu 1017,90 bodu. Sledovat je nadále třeba dění kolem řecké směny dluhů, finanční pomoci a případné aktivace plnění z CDS kontaktů a nově také napětí kolem rozpočtového schodku Španělska, které na sebe poutá nechtěnou pozornost dluhopisových a CDS trhů, to nejméně…
 

V úvodu týdne pražská burza poměrně překvapivě odolávala prodejnímu tlaku na globálních trzích, pro nějž se důvodem stal negativní postoj G20 k navýšení kvóty v MMF. Při ztrátách Evropě zůstal PX na nule. Představený plán nových úsporných opatření české vlády s cílem ušetřit asi 23,6 mld. Kč letos, 42,4 mld. Kč v roce 2013 a o rok později již 84,4 mld. Kč s sebou nese i možnost zdvojnásobení současné sazby daně z elektřiny nebo zavedení uhlíkové daně. Podle analytiků však obě tyto změny dopadnou především na koncové spotřebitele, nikoliv do výsledků ČEZ a NWR. Na akciích Erste Bank analytici SocGen zvýšili cílovou cenu na 26 EUR (652 Kč) z 21 EUR (525 Kč) při doporučení "koupit". Analytici KB pak změnili doporučení na CETV na „koupit“ z „držet“ při snížení cílové ceny na 11 USD/202 Kč na akcii z 12,4 USD. Dle nich CETV se již před 4Q11 výsledky obchodovala relativně nízko a po výsledcích přišly nadměrné prodeje. Podporu akciím CETV očekávají také od zájmu Time Warner o navýšení svého podílu v CETV.

V úterý se pozornost soustředila na ranní 4Q/FY11 výsledky ČEZ. Firma naplnila své celoroční cíle díky poměrně dobrému čtvrtému kvartálu a překonala tržní odhady. Pozitivně ve 4Q překvapily tržby - prodeje elektřiny a vyšší výnosy z distribuce. Čistý zisk implikuje dividendu 45 Kč/akcie při 60% dividendovém výplatním poměru. Otázkou ale zůstává, zda společnost ve snaze naplnit cíle roku 2011 neobětovala část ziskovosti roku 2012. Investoři přistoupili k v celku razantnímu výběru zisků, když titul v závěru obchodování musel hájit 800 Kč úroveň resp. - 3,5 %. KIT digital překvapivě vyslal do světa předběžné výsledky hospodaření. Za 4Q11 vzrostly tržby KIT digital o 12 % q/q a 82 % y/y na 70 milionů dolarů při konsensu Bloomberg 67,9 mil. USD. Provozní zisk OIBDA za 4Q ale naopak podle předběžných výsledků i přes 145% meziroční růst dosáhl pouze 16,4 mil. USD při sice konsensu 16,3 mil. USD ale cíli managementu 17,5 mil. USD. Titul nejdříve posunuly výše spekulace o možném převzetí společnosti, které se objevily v rámci zprávy k předběžným výsledkům. Následně již převážilo snížení výhledu pro letošní rok. Pro 1Q12 čeká KITD u tržeb nejméně 72 mil. USD, +1 mil. USD proti konsensu. Celoroční prognózu tržeb KITD navýšila na 320-330 mil. USD z dosavadních 320 mil. USD. U čistého zisku ale KITD nově očekává rozmezí 1,35 až 1,45 USD/akcie, zatímco dosud mluvila o nejméně 1,53 USD/akcie. Na titulu Erste pak analytici KBW snížili cílovou cenu na 20 EUR (499 Kč) z 24 EUR (614 Kč), doporučení ponechávají "market perform". Rakouská vláda oznámila již třetí záchrannou finanční pomoci tamní bance Österreichische Volksbanken AG od roku 2008. Náklady posledního navyšování kapitálu mají hradit ostatní rakouské banky formou zvýšení bankovní daně o čtvrtinu až do roku 2017. Erste Bank zvýšila cílovou cenu pro akcie Philip Morris ČR na 10 470 Kč z 9 600 Kč. Nadále však radí zastoupení titulu v investičním portfoliu „redukovat“ s ohledem na prognózu klesající dividendy v následujících letech a obavy z dopadu ekonomického zpomalení na chování spotřebitelů a návazné snížení tržního podílu. Telefónica ČR pak uvedla, že zruší během prvního čtvrtletí 280 pracovních míst. Z celkového počtu rušených pozic připadne na management více než třetina.

Středečnímu dění dominovaly výsledky Erste za 4Q/FY11 a spekulace o spojení NWR a JSW. Erste vykázala ve 4Q11 vyšší zisk hlavně díky nižším opravným položkám. Její akcie v Praze poskočily na 476,4 korun s denní změnou přes 6 %, ve Vídni ještě rychleji. Daily Telegraph pak přinesl zprávu, že se polská konkurenční společnost JSW možná chystá sloučit své podnikání s českým NWR prostřednictvím koupě podílu ve společnosti. Spojením, které je v rovině mediálních spekulací, by vznikla společnost o hodnotě 4,5 mld. GBP. Akcie NWR v úvodu prudce rostly až na 163 Kč, celodenní bilanci zmírnily na 158,5 Kč. Po úterních výsledcích ČEZ Nomura snížila cíl na 830 Kč, BNP Paribas radí kupovat s cílem 870 Kč. Mírně pozitivní zprávou pro ČEZ pak bylo, že průmyslový výbor evropského parlamentu schválil dodatek plánovaného zákonu o energetické efektivitě, který by měl vést k snížení počtu povolenek CO2 vydaných energetickým společnostem. Jelikož má firma mít až do roku 2020 část povolenek zdarma, byl by nárůst jejich cen pro ČEZ komparativní výhodou proti konkurenci.

Čtvrtek znamenal další růst PX o 0,65 %. ČEZ od Morgan Stanley obdržel sníženou cílovou cenu na 835 Kč z 875 Kč při doporučení ponechaném na „equal weight“. Alan Svoboda, obchodní ředitel ČEZ, očekává od postupných kroků EU stabilizaci cen emisních povolenek, které propadly až na čtyřletá minima kvůli vysokému převisu nabídky. Vyšší ceny CO2 povolenek by pak byly podporou cenám elektřiny. Svoboda dále vyloučil zájem o akvizici českých plynovodů vlastněných německou RWE kvůli slabým synergiím případného propojení a nejistému výhledu budoucího využití těchto plynovodů. Po středečních výsledcích Erste přišla vlna úprav cílových cen: SocGen zvýšila cíl na 672 Kč, Deutsche Bank na 511,5 Kč, mírněji UBS a Nomura na 486,5 Kč a 466 Kč. Kepler pak na Erste snížila cíl na 623,50 Kč. Na titulu KB pak analytici Barclays snížili cílovou cenu na 3867 Kč z 4240 Kč, doporučení zůstalo "overweight/neutral". Výsledkovou událostí dne ale byly čísla Fortuny za 2011. Celkový objem sázek meziročně vzrostl, zejména díky rychlému růstu on-line sportovního sázení. Čistý zisk byl nicméně zhruba o 5 % pod odhadem, když ztráta ze spuštění loterie a související růst nákladů byl větší, než se předpokládalo. Akcie v reakci odepsaly 2 % na 101,00 Kč.

Závěr týdne přinesl vágní obchodování, mírné zisky realizovaly banky. Podporu pro bankovní tituly a akcie energetické společnosti ČEZ dnes poskytli také analytici Goldman Sachs. Ti dnes zamíchali sektorovými doporučeními v Evropě a zvýšili doporučení na banky a utility v regionu na „overweight“ z „neutral“. Banky mají podle nich těžit z prostředků získaných od ECB v rámci druhého kola 3leté likvidity LTRO, zatímco energetiky nyní prý nabízejí zajímavé dividendové výnosy při nižších výplatních poměrech, než v případě telekomunikačního sektoru. Ratingová agentura Fitch Rating zrušila bezprostřední hrozbu snížením ratingu na bankovním titulu Erste Group. Zdůvodnila to provozní výkonností banky a vytvořenými polštáři po 4Q11. Potvrdila stávající ratingová hodnocení Erste. Na ČEZ ale v závěru týdne dorazilo několik prodejních objednávek, což se odrazilo v sesunu k úrovni 800 Kč/akcie.

Od pondělka 19. března začne platit periodická aktualizace báze pražského indexu PX , propočtená na základě dat k 29. únoru tohoto roku. Největší změnou v rámci této kvartální rebalance bude nárůst váhy rakouské bankovní skupiny Erste Bank ze současných 17,7 % na maximálně dovolených 20 %. Erste Bank tak poskočí z pohledu vah v indexu PX z dosavadní třetí příčky zpět na dělené prvenství s ČEZ.

V příštím týdnu si bere oddech tuzemská výsledková sezóna. Pokračováním budou výsledky Pegas a KITD ve čtvrtek 15. března.

Jednotlivé události týkající se tuzemských akcií naleznete v sekci Akcie - ČR.