„Jen“ 59 mld. eur španělských bank vyslalo eurodolar nad 1,2900, otázky ale zůstávají. Korunu sráží hrozba intervence ČNB i slabý PMI

Společná evropská měna euro v úvodu nového týdne nalezla sílu k posílení a vydala se od ranních úrovní u 1,2850 USD/EUR směrem přes hranici 1,29. Opačný je vývoj na české koruně, na které se k tlaku slovní intervence ČNB a hrozby použití měnového kurzu jako nástroje měnové politiky přidávají také slabá makrodata v podobě domácího indexu nákupních manažerů, nejslabšího od května.

Španělsko v závěru minulého týdne poskytlo trhům dvě očekávané informace: ve čtvrtek představilo reformy, v pátek pak nezávislý audit španělského bankovního sektoru. Ten odhalil, že v nejpřísnějším scénáři vývoje ekonomiky potřebují banky doplnit kapitál o 59,3 miliardy eur (53,7 mld. eur po zohlednění daní). Číslo odpovídá dříve vysloveným odhadům a s rezervou se vejde do červnového příslibu EU, uvolnit na pomoc španělským bankám až 100 miliard eur. Na hlavním měnovém páru eurodolar tak v úvodu týdne vidíme posilování eura, které se z ranních úrovní i 1,2850 USD/EUR posouvá přes hranici 1,2900 USD/EUR až na dosavadních 1,2907. Za dnešní den tak euro posílilo o více jak cent z nejslabších úrovní (1,2802).

Intradenní vývoj kurzu USD/EUR (online):




Z potřebného kapitálového nedostatku španělských bank 53,7 mld. eur po zdanění připadá 49,4 mld. eur na pětici nejslabších, kde „kraluje“ BFA Bankia s -24,7 mld. eur. Další výrazné nedostatky připadají na méně významné finanční ústavy, což podporuje kladné vyznění testů. Nejistota nicméně panuje kolem makroekonomických předpokladů, načasování rozsahu finanční pomoci a nejen tím také síly potřebného kapitálového polštáře. Základní scénář testů totiž počítá pro příští rok s HDP a měrou nezaměstnanosti -0,3 % a 23,5 %, což je příliš optimistické proti konsensu trhu -1,25 % a +26,2 %. Trh tedy jako realitu očekává spíše právě nejtěžší scénář. Kapitálový polštář pak má počítat s rozsahem 36 miliard eur, což se zase jeví jako příliš slabé i při vědomí, že počítáno bylo pouze s 6% úrovní jádrového Tier 1, což je daleko za požadavky Basel. Určité podcenění se jeví také směrem k možným ztrátám z realitních úvěrů bank.

Zatímco euro posiluje, česká koruna zůstává slabší. Po čtvrtečním rozhodnutí České národní banky o snížení klíčové 2T reposazby na rekordní minimum 0,25 procenta, které bylo následně doprovozeno slovní intervencí proti síle koruny a připuštěním aktivního použití měnového kurzu jako nástroje měnové politiky, se koruna sesunula k 25,10 CZK/EUR. Na dosah této úrovně zůstává také v úvodu nového týdne, kdy ji tlumí nepříznivé zprávy z tuzemského průmyslu. Index nákupním manažerů ukázal, že podmínky v něm se v září nadále horšily a úrovní 48 bodů je index nejníže od května a šestým měsícem v řadě v pásmu pod 50 body, značícím útlum ekonomiky. Oproti ČR v dalších zemích Evropy zářijová PMI data ukázala buď na lepší výsledek proti konsensu, nebo pozitivní revizi, s výjimkou Velké Británie. V souladu s očekáváním je také míra nezaměstnanosti v eurozóně.

Vývoj kurzu CZK/EUR za poslední tři obchodní dny: