Dolar dál ztrácí k euru. Fed bude stimulovat, dokud nezaměstnanost nepadne pod 7 %. Korunu brzdí Moody’s i hrozba intervence

Americká měnová autorita Fed bude činit vše na podporu americké ekonomiky, dokud se míra nezaměstnanosti nedostane zpět pod úroveň 7 procent ze současné hladiny 8,1 procenta. Uvedl to dnes prezident Fedu v Chicagu Charles Evans a slovy nahnal další vítr do plachet posilujícímu euru proti americkému dolaru. Na evropské straně směrem posílení eura působí celkem umírněné a rozsahem očekávané potřeby španělských bank na doplnění kapitálu a s výjimkou Velké Británie série makrodat, která nepřinesla neočekávané zklamání. Česká koruna své pozice od čtvrteční hrozby měnové intervence skrze devizový kurs nevylepšila, naopak ji dále tlumí slabý PMI či nepříznivý komentář Moody’s směrem k české ekonomice a politice.

Společná evropská měna euro v úvodu nového týdne nalezla sílu k posílení a vydala se od denních minim na 1,2802 USD/EUR a ranních úrovní u 1,2850 USD/EUR postupně přes hladinu 1,2900 až na denní maxima 1,2939 dolaru k euru. Na straně eura působí umírněné požadavky na potřebu španělských bank doplnit kapitál. Páteční očekávané zátěžové testy španělských bank ukázaly na požadavek 57,3 mld. eur v zátěžovém scénáři, proti kterým stojí příslib EU uvolnit na pomoc španělským bankám až 100 miliard eur pomoci. Španělsko dnes dále uvedlo, že zkoumá přijetí pomoci od Evropské centrální banky (zásah na trhu dluhopisů), Fitch pak ujistila, že nejméně do příštího roku Španělsku nehrozí zhoršení ratingu pod nynější „BBB“ a od Fitch, S&P i Moody’s tak zůstává v investičním pásmu.

Intradenní vývoj kurzu USD/EUR (online):



Pokud zátěžové testy někde dávají prostor obavám z podcenění, je to v otázce uplatněných makroekonomických předpokladů, načasování rozsahu finanční pomoci a tím také síly potřebného kapitálového polštáře. Základní scénář testů například počítá pro příští rok s HDP a měrou nezaměstnanosti -0,3 % a 23,5 % při tržním konsensu -1,25 % a +26,2 %. Základním se tak v testech jeví spíše extrémní scénář vývoje ekonomiky.

Americký Fed by měl, podle prezidenta jeho oblastní divize v Chicagu Charlese Evanse, zůstat v pásmu „ztráty měnové politiky“, což znamená kvantitativní uvolňování a sazby u nuly po dlouhou dobu, nejméně do té doby, dokud se nepodaří stlačit míru nezaměstnanosti pod úroveň 7 procent. Vyslovil se pro silnější stimulaci, program odkupu aktiv ve zhruba dvojnásobném rozsahu proti oznámenému QE3 a tlačení ekonomiky, dokud neukáže stabilní růst. Evans vyvrací inflační obavy a od QE3 při jeho cílení na trh nemovitostí skrze odkup sekundárního hypotečního dluhu očekává lepší službu, než od QE2, cíleného zejména na americké Tresuries. Slibuje si zlepšení u hypoték, ale i poptávky po zboží dlouhodobé potřeby.

Tuzemská koruna se čtvrtečním snížením klíčové 2T reposazby na historické minimum 0,25 % přesunula od úrovně kolem 24,90 až nad 25,10 CZK/EUR. Byť své pozice dnes posunem 25,08 lehce vylepšila, připuštěná hrozba intervence skrze měnový kurz ji silnější posun nedovolí. V úvodu dne ji dále tlumil slabý index nákupních manažerů PMI ve výrobě, v závěru dne navíc na ČR zamířila slova ratingové agentury Moody’s, podle které politická nestabilita v zemi ohrožuje fiskální plány vlády. Ač nesnížení schodku pod 3 % HDP samo o sobě podle ní zhoršením stávajícího „A1“ ratingu se stabilním výhledem nehrozí, změna politické situace a ztráta důvěry v reformy vlády by prý důvěru v příznivý vývoj veřejných financí podlomila, což by se odrazilo nejen na trhu dluhopisů, který je k ČR zatím přívětivý.

Česká republika dnes emisi dluhopisů denominovaných v eur a splatných v roce 2022 nacenila na úrovni 116 bazických bodů nad midswapy, což je níže proti původním indikacím mezi 120 až 125 bps nad středovými swapy. Objednávky dle zdrojů přesahují 1,6 miliardy  eur a celková emise má být v rozsahu 2,75 mld. eur.

Výrazněji, než česká koruna, si dnes k euru polepšil polský zlotý s posílením o půl procenta, mírně ztratil naopak maďarský forint. V úvodu dne jej sice nasměrovala k posílení výroba návratem do pásma expanze, zřejmé jsou ale přetrvávající rozpory mezi maďarskou vládou a MMF ohledně poskytnutí pohotovostní půjčky. Premiér Orbán znovu vyloučil některá úsporná opatření výměnou za půjčku.