Sázky na komodity se letos nevyplácejí. Konec supercyklu?

Zatímco v posledních třech letech přinesly investice do komodit vždy zisky, letos tomu pravděpodobně bude jinak. Velcí investiční hráči to už tuší, a tak již šestým týdnem v řadě snižují své sázky na růst cen komodit.

Za týden do 13. listopadu snížili správci významných amerických fondů počet pozic spekulujících na cenový růst komodit (18 amerických futures kontraktů a opcí spekulujících na růst) o 17 procent na 772 512, čímž prodloužili sérii poklesů již na šest týdnů v řadě. Kumulovaný propad takto měřené důvěry v růstovou budoucnost komodit tak od 2. října dosáhl již 38 procent. Natolik pesimističtí manažeři hedge fondů nebyli již od měsíce srpna krizí nejvíce zasaženého roku 2008.

„Komodity směřují k první celoroční ztrátě od roku 2008,“ komentuje situaci na trhu nedávná zpráva Morgan Stanley, investiční divize Bank of America (9,4 USD, 3,11%). „Děje se tak kvůli slabšímu globálnímu ekonomickému růstu a silnější nabídkové straně, které mají dohromady za následek převis nabídky na trhu s cukrem, hliníkem, mědí a zinkem,“ vysvětluje Morgan Stanley a očekává, že poptávka letos zaostane za nabídkou i u bavlny, niklu a olova. V případě hliníku analytici Barclays očekávají, že převis nabídky bude pokračovat i v příštím roce, kdy naroste ještě o 29 procent.

Komoditní supercyklus už je pryč

Šéf komoditních analytiků u bankovní skupiny Citigroup Edward L. Morse radí investorům, aby raději zapomněli na předkrizové výnosy z peněz vložených do komodit. „Strategie čistě dlouhých pozici již v prostředí komodit nebudou vynášet tolik, kolik to bylo v letech 2002 až 2008,“ uvedl dnes hlavní komoditní analytik Citi. Důvodem je přeřazení čínské ekonomiky na nižší rychlostní stupe a rostoucí zásoby na straně producentů komodit.

Pozitivní vyhlídky přitom neslibuje ani v delším výhledu. „V blízké době se také nevrátí podmínky podobné těm, které pomáhaly komoditám k vysoké výnosnosti v uplynulé dekádě,“ dodal Edward L. Morse.

Zatímco v posledních letech komodity často platily za nejschopnější multiplikátory hodnoty vložených prostředků mezi všemi kategoriemi aktiv, letos zatím přinesly investorům spekulujícím na jejich růst jen ztráty. Index Standard & Poor’s GSCI shrnující vývoj spotových cen hlavních komodit od začátku roku ztratil 1,2 procenta.

Vývoj komoditního indexu Standard & Poor’s GSCI



zdroj: Bloomberg

Investice do akcií, měřeno celosvětovým indexem MSCI All-Country World Index, oproti tomu přinesla za dosavadní průběh letošního roku 6% zisk. Kdo po Silvestru vsadil na posílení dolaru proti koši šesti hlavních měn (EUR, JPY, GBP, CAD, CHF a SEK) ten si měřeno dolarovým indexem přišel na 1,1 procenta. Americké vládní dluhopisy potom podle indexu dat Bank of America YTD vynesly zhodnocení investice o 2,8 procenta.

Ceny všech komodit se podle hlavního komoditního stratéga Citigroup neposunou „strmě“ výše ani na konci roku 2013, kdy očekává, že se stimulační opatření jednotlivých centrálních bank promítnou do zlepšení ekonomického růstu a poptávka po komoditách se odrazí ode dna. Výnosy na komoditních trzích budou totiž nyní více „diferenciovány“ dle jednotlivých typů komodit a jejich vývoj bude nyní úžeji svázán s (ne)rovnováhou nabídky a poptávky, dodal Morse.

Drahé kovy výjimkou?

Podle dat CFTC analyzujících spekulace významných investičních fondů na růst, či pokles jednotlivých komodit je podle posledního týdenního průzkumu největším kandidátem na pokles cena mědi. Fondy drželi 826 čistých krátkých pozic, zatímco o týden dříve měli 2 077 čistých dlouhých pozici spekulujících na růst. Měď je dnes také jednou z mála komodit, která ztrácí při celkovém zlepšení nálady na všech trzích – aktuálně 0,7 procenta na 1951 dolaru za tunu. Ropa WTI oproti tomu dnes roste přes 2 procenta a zlato přidává procento.

Právě drahé kovy, v čele se zlatou, jsou podle dílčích dat analyzujících sázky vlivných investorů naopak adepty na další růst. Investice do ETF spekulujících na růst cen zlata v uplynulém týdnu vystoupily na nový rekord odpovídající 75,421 milionu uncí. Podobně minulý týden vzrostly také kontrakty (futures a opce) spekulující na další růst cen komodit, a to jak v případě zlata, kde došlo k odrazu od tříměsíčního dna sázek spekulujících na růst cen zlatých prutů, tak u stříbra, které si polepšilo poté, co v jeho zhodnocení o týden dříve věřilo nejméně investorů od srpna.

Prognóza vývoje cen drahých kovů napříč trhem

zdroj: průzkum Bloomberg

(Zdroje: Bloomberg, Morgan Stanley, Citi, S&P, MSCI, CFTC)