Včera zveřejněná série podnikatelských nálad napříč světem v nás zanechala smíšené pocity z tempa hospodářského oživení. Na jednu stranu je potěšitelné, že první největší ekonomika světa (USA) si udržuje svůj vysoký podnikatelský optimismus a zároveň situace se (minimálně dočasně) zlepšuje i druhé ekonomice světa (Číně), avšak na druhou stranu je evidentní, že byznys sentiment jde evidentně dolů v našem regionu. Pravdou je, že tento vývoj do jisté míry toto zhoršení předznamenal před několika dny publikovaný index německé podnikatelské nálady Ifo, avšak zhoršení obdobných indexů PMI u nás a především u ekonomik z našeho regionu (hlavně v Polsku) vypadá znepokojivě. Z jednoho měsíčního údaje prozatím asi netřeba dělat velké závěry, avšak k ostražitosti nabádají dvě věci - za prvé, zhoršení podnikatelského sentimentu v průmyslu jde plošně napříč celou střední Evropou (tedy včetně Německa) a navíc bylo jej podpořil propad důležitého subindexu - nových objednávek.Zbytek týdne se bude nicméně odehrát zcela v režii amerických dat z trhu práce již dnes trhům lecos napoví tzv. ADP report, který přináší údaj měsíčním přírůstku nových pracovních míst v soukromém sektoru v USA. Čísla z ADP reportu jsou přitom v posledních měsících velmi úzce korelována s oficiálními statistikami z trhu práce (přijdou na pořad zítra), takže se jim věnuje velká pozornost.
Dodejme, že příznivý vývoj na trhu práce zůstává hlavním argumentem proto si myslet, že relativně robustní konjunktura v americké ekonomice pokračuje. Průměrné měsíční přírůstky nových pracovních na úrovni 200 tisíc postačují bohatě k tomu, aby se míra nezaměstnanosti sunula směrem dolů, ačkoliv údaje o slabém hospodářském růstu (či dokonce poklesu - viz HDP za 1. kvartál) s tímto vývojem nekorespondují. Řečeno slovy ekonomické teorie jakoby v USA momentálně přestal platil tzv. Okunův zákon, který definuje nepřímou úměru mezi tempem hospodářského růstu a mírou nezaměstnanosti.
Region
Včerejší indexy podnikatelských nálad měly na regionální měny pouze minimální vliv. Zatímco koruna a zlotý se v průběhu následné seance obchodovaly s minimální volatilitou, tak forint rozšiřoval předchozí ztráty a dostal se na nová tříměsíční minima vůči euru. Roli mohly kromě měnověpolitického faktoru sehrát i varování EK ohledně možnosti obnovení řízení kvůli nadměrnému rozpočtovému schodku které přichází před páteční revizí maďarského ratingu ze strany agentury Moody’s.
Dnes bude v centru pozornosti polská centrální banka. I přesto, že květnové makroekonomické statistiky (maloobchod, průmysl) zveřejněné v minulých dvou týdnech zůstaly za očekáváním, PMI v červnu dále poklesl a míra inflace v Polsku přes léto asi poklesne pod nulu, tak by NBP na zasedání na začátku července měla ponechat úrokové sazby beze změny. Oproti minulým měsícům bude červencové zasedání zajímavější, neboť banka bude mít k dispozici novou prognózu, ve které bude muset výrazně přehodnotit svůj odhad inflace směrem dolů. Otázkou zůstává výhled banky na hospodářský růst ve druhém čtvrtletí, zejména ve světle posledních statistik. Nicméně stále se domníváme, že šance na snížení sazeb v červenci je malá a pravděpodobnější je případný zásah banky na zasedání v září, kdy budou k dispozici data o HDP za druhý kvartál. Více o možném snížení sazeb na podzim, které stále vnímáme jako spíše nepravděpodobné, naznačí nová prognóza, doprovodné komentáře z NBP a makroekonomická čísla, která budou zveřejněna přes léto.
Eurodolar
Euro včera narazilo na hradbu 1,3700 EUR/USD a zjevně se mu zatím nechce dál. Přispěly k tomu částečně o něco slabší evropské PMI. Prim ale pravděpodobně v tuto chvíli hrají technické faktory. Zdá se, že euro souboj o 200-denní průměr ještě nevyhrálo a investoři alespoň pro tuto chvíli vyčkávají na čtvrteční ECB a páteční payrolls. Zatímco ECB pravděpodobně žádné výraznější novinky na scénu nepřinese, lepší payrolls by teoreticky mohly dolaru lehce pomoci. Výrazný impuls ale z jejich strany čekat nelze, protože těžko zvýší sázky na růst sazeb v USA a úrokový diferenciál mezi EMU a USA příliš velkých změn nedozná.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace
obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.
s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje
za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB
ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní
odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je
obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení
ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá
jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může
klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních
trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s
investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto
dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho
části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační
charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle §
1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších
předpisů (dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle §
1780 občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.