Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánská sázka naší generace

Kontrariánská sázka naší generace

22.1.2016 17:45

Před několika dny se na FT objevila úvaha o tom, že ropa je kontrariánskou sázkou naší generace. Nevím, zda se neobjeví ještě něco lepšího, ale v podstatě bych podobnému tvrzení nedovedl moc co vytknout. Jinak řečeno, nedovedu si moc představit, že ceny ropy zůstanou velmi dlouhodobě na současných nízkých úrovních. Aby tomu tak bylo, museli bychom mít za sebou už ropný vrchol a musel by to nutně být ropný vrchol poptávkový, ne ten nabídkový (v tomto druhém případě by totiž ceny ropy naopak prudce rostly).

Máme za sebou poptávkový vrchol? Je pravda, že technologie jdou dopředu raketovým tempem, ale zatím kolem sebe nevidím energetickou revoluci, která by naznačovala strukturální útlum na straně poptávky. A vše ostatní na straně nabídky i poptávky je svou povahou cyklické, přechodné, někde dokonce neudržitelné (speciálním případem je Čína). Z čehož plynou logické úvahy o kontrariánství.

Jsem tedy ve svém portfoliu nějakým způsobem výrazně nadvážen směrem k ropě? Ne. Výše uvedená „sázka naší generace“ se sice asi objevuje pro naší generaci, ale vyjít může také až na samém konci naší (investiční) generace. Plně relevantní tu tak je ono známé rčení „trh dokáže jít proti vám vždy o něco déle, než vy zůstanete likvidní (v horším případě solventní)“.


Čína a komodity – představy a realita

Z mých občasných úvah na téma komodit obecně určitě žádný velký (investiční) optimismus nečiší. Opačný je naopak pohled spotřebitele a z části i pohled „člověka ekonomického“. Neměli bychom totiž zapomínat třeba na to, že propad cen komodit, tažený zejména vývojem v Číně, umožnil historicky naprosto ojedinělý monetární záchranný program v USA i eurozóně a dalších vyspělých ekonomikách. Pokud by se totiž komodity držely svého dřívějšího bublinového chování, vše by dnes vypadalo jinak a je pravděpodobné, že v čistém součtu pro vyspělé země hůře.

Čímž se dostáváme ke klíčové vazbě „Čína – komoditní trhy“. Z obecného sentimentu by se někdy mohlo zdát, že čínská poptávka přepnula z fáze přehřátí na fázi nezájmu o komodity. Následující grafy z dílny FT hezky vystihují pravou situaci. První z nich ukazuje vývoj čínské poptávky po průmyslových kovech. Nějaký masivní zlom bychom jen těžko hledali, i když určitý útlum po roce 2013 patrný je:

Kontra 1.jpg

Z druhého obrázku je zřejmé, že čínská dominance na komoditních trzích (přesněji řečeno na průmyslových kovech) ani zdaleka neslábne, naopak. Nejnižší je podíl její poptávky na celkové globální poptávce u mědi a i zde se blíží 50 %. A sice pomaleji, ale stále roste. Je tedy také jasné, že nemůžeme jako investoři doufat, že by komoditní trhy začaly na vývoj v Číně reagovat méně citlivěji. Zde jde přitom vývoj, který má významné strukturální rysy, takže u kovů by hovory o (cyklické) sázce naší generace byly problematičtější (podotýkám, že podíl poptávky z Číny je na ropném trhu znatelně nižší než zde).

Kontra 2.jpg

Poslední graf jen dokresluje výše uvedené – srovnává tempa růstu spotřeby průmyslových kovů v Číně a ve vyspělých zemích (průměr 2000 – 2015). Druhá skupina si jednoduše řečeno už zhruba vystačí s tím, co spotřebovávala dříve. O Číně to neplatí ani náhodou a globální spotřebu tak nahoru táhne právě ona (a některé další rozvíjející se země):

Kontra 3.jpg


Čtěte více:

Komodity za politickými riziky 2016
21.1.2016 16:08
Propad cen ropy, který jen od počátku roku přesáhl 20 procent hodnoty...
Investiční výhled Patria na rok 2016: Měny a ropa
22.1.2016 12:30
Na začátku nového roku přináší Patria aktuální investiční výhled pro j...
Britský maloobchod nepotěšil, když v prosinci klesl
22.1.2016 11:09
Prosincové údaje o maloobchodu ve Velké Británii zaostaly za očekávání...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Díky
    22.1.2016 22:38

    Zajímavá úvaha. I to srovnání s kovy. Myslím, že ropu uvidíme ještě níže. Kovy spíše ne.
    Bo
Aktuální komentáře
25.5.2016
22:26Wall Street ve středu navázala na včerejší rally
17:25Libra znovu přetlačila i dolar nastartovaný Fedem  
17:10T.Vlk - Loni bouřlivý téměř Grexit, letos nás nemine drama kolem možného Brexitu (Video)
17:00Ruská hybridní válka a paranoia Západu
16:58Pražská burza se díky finančním titulům zbarvila dozelena; Erste a VIG +4 %
16:37Technická analýza - Intradenní technická analýza GBPUSD
16:20ECB začne znovu přijímat řecké dluhopisy jako zástavu
15:32Tři faktory, které pohnou akciovými trhy
15:00Investiční arbitráže v roce 2015
14:26Proč rozšířená realita je zajímavější než virtuální realita
14:15České dráhy, a.s. – Emise sedmiletých Eurobondů ve výši 400 mil. EUR
14:00Růst eurozóny budou brzdit ceny ropy a poté její potenciál
13:35Martin Kupka pro Patrii: „Příchod Patrie na trh otevřel dveře užší spolupráci ekonomického výzkumu s médii“
12:23Od úsvitu k soumraku: Železná ruda opět padá k 50 USD
11:28Prezident Zeman jmenoval Jiřího Rusnoka guvernérem ČNB
11:09Pražská burza následuje rally v západní Evropě; Evropu táhnou banky
10:57Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:31Překvapivě prudké vylepšení nálady v Německu
10:22Eurodolar se po dobrých datech a zprávách o Řecku pouze konsoliduje, výhodou americké měny je stále Fed  
9:34Technická analýza - Očekávání růstu sazeb v USA do konce července přesáhlo již 50% hranici

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Dollar General Corp (04/16 Q1)
Dollar Tree Inc (04/16 Q1, Bef-mkt)
GameStop Corp (04/16 Q1, Aft-mkt)
NN Group NV (03/16 Q1)
Palo Alto Networks Inc (04/16 Q3, Aft-mkt)
Seadrill Ltd (03/16 Q1)
3:00Costco Wholesale Corp (05/16 Q3)
10:30UK - HDP, q/q
13:30Abercrombie & Fitch Co (04/16 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m