Fed poslal vzhůru inflační očekávání

Ke konci uplynulého týdne na trzích ještě dozníval optimismus z holubičího zasedání Fedu. V USA akcie rostly (index S&P 500 se letos poprvé dostal do kladných vod) a výnosová křivka zestrměla. V Evropě byl výkon rozpačitější, ale na obou březích Atlantiku šly ke konci minulého týdne dál vzhůru inflační očekávání.

Závazek Fedu tolerovat dočasně vyšší inflaci vedl v uplynulém týdnu k růstu amerických inflačních očekávání do blízkosti pětiměsíčních maxim. Nižší očekávaná trajektorie sazeb a relativně holubičí rétorika totiž ukazují jasně, že Fed je ochoten tolerovat dočasně vyšší inflaci aniž by na to reagoval výraznějším utažením měnové politiky. Inflační očekávání také kladně reagují na pozitivní obrat na cenách ropy. Cena černého zlata jen od začátku března vzrostla o 16 % a od svých lednových minim je už výše než 45 %. I díky tomu, že se zatím zastavil volný pád ropy, se dlouhodobá inflační očekávání vrátila v USA nad 2 %.

Zdá se, že optimismus může převládat i na začátku nového týdne. Trhy zatím nerozhodily v asijském obchodování skeptické komentáře čínského guvernéra, které varují před příliš vysokým zadlužením čínských podniků častokrát používající dodatečný dluh k expanzi do zahraničí. V dalším průběhu týdne čekáme lehké vylepšení podnikatelských nálad v eurozóně (PMI, Ifo). V USA bude zase zajímavé sledovat, zda někteří členové Fedu ve svých komentářích nepřeladí na více jestřábí notu. Jak ostatně již o víkendu ukázal James Bullard z Fedu Saint Louis.

Region

Ačkoliv míra politické nejistoty zůstává v Polsku i nadále zvýšená (zejména kvůli řešení problému hypoték ve švýcarských francích), tak zlotý v pátek posílil na letošní maxima vůči euru. Nepatrně sílil i forint, který čekal na revizi ratingu od S&P. Ta se však odehrála bez do značné míry očekávaného zlepšení výhledu na pozitivní (výhled zůstal stabilní), což bude forintu na začátku nového týdne pravděpodobně vadit.

Pozornost jinak tento týden zůstane upřena zejména na Maďarsko, neboť zasedá centrální banka (úterý). Změnu hlavní sazby nečekáme, nicméně nějaké formy uvolnění měnových podmínek se dočkat můžeme (nižší depozitní sazba?).

Dluhopisy

Delší konec výnosové křivky v Německu šel lehce dolů, zatímco v USA spíše stagnoval a výnosová křivka lehce zestrměla. To zapadalo dobře do obrázku oživujícího amerického akciového trhu a rostoucích inflačních očekávání.

V tomto týdnu čekáme spíše pokračování lehkého optimismu na akciových trzích živeného podnikatelskými náladami v EMU i v USA - to by mohlo dočasně znamenat tlak na zestrmění křivek.

Komodity

Cena ropy Brent se na počátku nového týdne pohybuje lehce pod 41 USD/barel. V pátek sice cena měsíčního kontraktu vyskočila nad 42 USD/barel, nicméně stalo se tak pouze krátkodobě. Ropě patrně neprospěly zprávy o stabilizaci počtu aktivních vrtných souprav (počet dokonce vzrostl o 1), což může ropné býky tento týden znervózňovat. Jejich sentiment přitom zůstává velmi pozitivní, což potvrdila v pátek i data CFTC. Ta ukázala na růst dlouhých spekulativních pozic na pětiměsíční maxima.