Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

22.04.2016 11:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Program kvantitativního uvolňování a další kroky ECB umožnily konvergenci výnosů vládních dluhopisů jednotlivých zemí eurozóny a eliminovaly riziko dluhopisové krize. Cenou za tento úspěch je nadměrná likvidita na trzích a následně jejich vysoká volatilita a možná i bublina na dluhopisových trzích. Kvantitativní uvolňování ale hlavně neobnovilo tok kapitálu mezi jednotlivými částmi eurozóny. Efektivita alokace kapitálu a úspor v měnové unii tak zůstává stále nízká.

Eurozóna jako celek je ve fiskální oblasti solventní a eurodluhopisy by tedy byly pro investory atraktivní investicí. Pokud by byly uvedeny na trh, umožnily by přesun úspor ze zemí s jejich nadbytkem (Německo, Nizozemí) do zemí s jejich deficitem. Následně by u nich došlo ke stimulaci investic a k růstu produktivity v celé eurozóně. Těchto přínosů by se přitom dosáhlo i bez toho, aby se na trzích zvyšovala volatilita a finanční nestabilita tak, jako tomu je v případě používání QE.

Na to, že ani uvolněná monetární politika nedokázala obnovit tok kapitálu mezi jednotlivými zeměmi eurozóny, poukazuje i vývoj pozice jednotlivých centrálních bank v systému Target2. Po roce 2008 se prudce zvýšily pohledávky Německa a zároveň závazky zemí periferie a od té doby se nedaří dosáhnout výraznější konvergence jednotlivých pozic:

rr1

Pro využití eurodluhopisů hovoří zmíněná fiskální solvence. Její konkrétní vývoj shrnuje druhý graf, kde je fialově vyznačena celková fiskální bilance eurozóny a fialově odhadovaná bilance, při které by byla stabilizována míra veřejného zadlužení. V současné době se obě měřítka nacházejí na podobné úrovni:

rr2

Zdroj: Natixis




Čtěte více:

ECB si dopřává oddychový čas, nic většího zatím nechystá…
21.04.2016 13:53
ECB si dopřává oddychový čas. V dubnu ponechala měnově-politické nástr...
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)
22.04.2016 8:34
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 trh zklamaly. Upravený zisk na akcii v...
Výsledky Daimler (DIP) v 1Q16
22.04.2016 9:58
Daimler (DIP) za první čtvrtletí ohlásil meziroční růst tržeb o 2 % na...
Eurozóna podle PMI roste, ale nezrychluje
22.04.2016 10:38
I v dubnu mezi podnikateli v eurozóně kvete spíše dobrá jarní nálada. ...

Váš názor
  • To sotva
    22.04.2016 14:12

    Když zabalíte toxické dluhopisy (zemí PIIGS) do balíku se zdánlivě zdravými dluhopisy (Německo, Nizozemí), nazvete to Eurodluhopisy, dáte tomu rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí", je to totéž, jako když toxické hypotéky zabalíte spolu se zdánlivě zdravými do CDO, dáte jim rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí". Dopadne to taky úplně stejně, tedy nikoli tím, že by se toxická aktiva zázračně uzdravila, ale tím, že se nakazí celý takto vytvořený derivát. Mimoto díky současnému stavu má Německo záporné úroky z dluhopisů, které by společný eurobond nikdy neměl. To vede k obrovským rozpočtovým přebytkům, které Německo investuje do uprchlické vlny. Není realistické očekávat, že by se Merkelová této výhody vzdala. K přesunu úspor by taky nedošlo, protože kvůli pokřivení trhu QE jsou obecně dluhopisy eurozóny pro neinstitucionální investory neatraktivní. Muselo by zároveň okamžitě skončit QE a reakce eurozóny v takovém případě by byla stejná, jako když těžkému feťákovi najednou seberete přístup k drogám. Představa, že v takovém případě Němci poběží nakoupit Řecké dluhopisy, je bizarní. A konečně, na pomoc zemím "s deficitem úspor" (politicky korektní termín pro země PIIGS) slouží program TLTRO II, který nabídne bankám úvěry od ECB se záporným úrokem při použití dluhopisů "deficitních" zemí jako kolaterálu.
    MrBurnes
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university