Po mnoho let se centrální bankéři vyhýbali tomu, aby se zavazovali k nějakým budoucím krokům. Důvodem bylo to, že všechny dostupné informace již měly být odraženy v jejich současných krocích. V současnosti ale došlo k úplnému opuštění tohoto přístupu, když se ECB i BoE přidaly k centrálním bankám, které informují o tom, jak se bude vyvíjet jejich budoucí politika. Jak k tomu došlo?
První krok směrem k novému přístupu učinil v roce 2003 Alan Greenspan. Trh tehdy čekal, že Fed svou politiku rychle utáhne. Takové utažení by mělo negativní dopad na dluhopisové trhy. Fed tak informoval, že „se domnívá, že akomodační politiku lze ještě udržovat delší dobu“. Nešlo zatím o plný závazek udržení určité politiky do budoucna a jde téměř o stejný postup, k jakému se nyní uchýlila ECB. Skutečná změna pak nastala v roce 2008, kdy centrální banky narazily na nulovou hranici snižování sazeb. Fed tak začal říkat, že bude sazby držel nízko po delší dobu.
Poslední kroky BoE a ECB ukazují, že BoE se ke strategii Fedu posunula mnohem více než ECB. Obě banky se ale snaží o to, aby zvrátily růst sazeb, který nastal minulý měsíc. Není pravděpodobné, že by Mark Carney z BoE nyní trhy negativně překvapil a zvýšila se pravděpodobnost „velkého třesku“. Ve Velké Británii je ale problémem to, jak stanovit inflační cíl, protože před očekávaným poklesem inflace pravděpodobně dojde k jejímu přechodnému růstu až na 2,7 %. Je tak těžší stanovit hranici inflace na 2,5 %.
Určitý závazek týkající se budoucí politiky učinil i Mario Draghi z ECB. ECB nyní čeká, že sazby budou nízko po delší dobu. Toto očekávání je založeno zejména na nízké inflaci kombinované s utlumenou ekonomickou aktivitou. Nejde tedy o žádný posun, inflace je pro ECB stále prioritou. Nikdo nečeká, že banka začne v blízké budoucnosti sazby zvyšovat, takže její prohlášení není samo o sobě překvapením. Jedná se však o odchýlení se od tradice, v jejímž rámci nedávala ECB žádné informace týkající se jejích budoucích kroků.
Poslední vývoj tak trhům ukazuje následující: Exit Fedu z jeho mimořádné politiky nebude pravděpodobně následován podobnými kroky dalších centrálních bank. Je pravděpodobnější, že ty budou na jeho kroky reagovat uvolněním své politiky. Trhy na to již reagovaly, což je patrné na vývoji kurzu dolaru. V BoE pravděpodobně dojde k výraznému posunu, Mark Carney se nebude snažit o pouhé udržování současného kurzu, hledá ale podporu od dalších členů vedení banky. ECB je uvolněnější politice nakloněna více, než se čekalo, nemá ale k dispozici tak přesvědčivé nástroje.
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)