Pokud vás více zajímají makroekonomické informace včera jsme publikovali aktualizaci investičního výhledu pro rok 2015 - sekce Ekonomika (více ZDE) a dnes pokračujeme aktualizovaným výhledem pro vývoj měnových párů v příštích měsících. Zítra se zaměříme na akcie a akciové investiční tipy.
Česká koruna se přiblížila hranici 27,00, která je stále hájena ČNB. Banka dosud nebyla nucena intervenovat, ale k takovému kroku výhledově dojít může. Kurz by odrazila o pár desítek halířů vzhůru. Vzhledem k velmi dobrým výkonům ekonomiky i zahraničního obchodu a pominutí rizika deflace má posilování koruny fundamentální oporu. Minimálně do druhé poloviny příštího roku by však centrální banka neměla připustit další posílení a i potom bude korunu v jejím postupu brzdit.
Eurodolar ve 2Q střídal směry a celkově stoupl. Pohybu vzhůru nahrávalo několik faktorů. Byl to slabý výkon americké ekonomiky a posun v očekáváních budoucí politiky Fedu, byla to také solidní čísla z eurozóny. Euru značně pomohla strmá korekce dluhopisů, zejména německých, jejichž výnosy zlomily předchozí sestupný trend. Euro krom toho má v řadě případů navrch nad dolarem při rostoucí averzi k riziku. Právě ve druhém čtvrtletí se přitom přes trhy pár takových vln přehnalo. Pravděpodobně i díky tomu euro hodně dobře odolávalo problémům s Řeckem. Pro druhou polovinu roku dáváme stále přednost americké měně, ale zůstáváme u názoru, že její případné zisky budou už značně omezené. Kurz pro konec roku odhadujeme stále na 1,05. Fed by měl v prosinci zahájit zvyšování sazeb a toto potvrzení bude pro dolar pozitivní. Nůžky mezi politikou Fedu a ECB se sice pomaleji, ale budou rozevírat. Také pokud se podíváme na výhled ekonomik, šanci pozitivně překvapovat vidíme malou, ale spíše na straně USA. Co naopak hovoří pro euro, je platební bilance.
Britská libra si za druhé čtvrtletí značně polepšila. S kurzem hodně hýbala nejistota kolem voleb, ale překvapivě přesvědčivé vítězství konzervativců bylo nakonec přijato pozitivně. Toto téma je za námi a pro libru je nyní klíčový výhled úrokových sazeb. Termín předpokládaného růstu sazeb se posouval dál jak v případě USA, tak Británie. Britské sazby by měly začít růst později než ty americké, ale důležitý je odstup. Ten se o něco zkrátil, což je pro libru příznivé. Ve prospěch libry hovoří vyšší růst britských mezd a silnější přesvědčení centrální banky o návratu inflace k cíli. Odstup růstu sazeb od Fedu by se však už dál snižovat neměl a to i kvůli předpokládanému zrychlení americké ekonomiky. Libra se tedy může držet na relativně silných hodnotách, ale příliš nečekáme, že by se vrátila a překonávala letošní maxima.
Japonskému jenu svědčí jednak krátkodobé korekce na trzích, neboť tato měna stále využívá situací, kdy averze k riziku roste. Krom toho se o něco zlepšil také fundament. Kleslo riziko, že BoJ bude dál navyšovat měnový stimul. Banka věří růstu inflace a nepředpokládá už nové oslabování měny, k čemuž se přidáváme.
Na švýcarský frank máme negativní názor pro delší horizont, ale ztráty by mohly přijít i v kratším výhledu. Kurz EURCHF se v druhém čtvrtletí dál konsolidoval v prostoru kolem 1,05 a mezitím se nahromadily možné spouštěče růstu. Řada ukazatelů ze švýcarské ekonomiky se citelně zhoršila - HDP klesl při pádu vývozu, průmyslová výroba se snižuje, maloobchod taktéž, inflace (včetně jádrové) zamířila do záporu. Švýcarské úrokové sazby zůstávají hluboce v záporu. Centrální banka za aktuální situace postrádá důvod uvažovat o zpřísňování politiky. Ačkoli žádný oficiální cíl pro kurz už nemá, velmi pravděpodobně by bránila jeho dalšímu poklesu. Že si ho nepřeje, několikrát řekla a nedávno během řecké krize dokonce přímo intervenovala. Trhy mají ještě v živé paměti lednový šok se změnou kurzového režimu, ale postupně by se měl plovoucí frank stát měnou atraktivnější pro spekulace. Na současné hladině ho aktuálně drží problémy v Řecku a Číně, ale odstranění těchto rizik (aspoň Řecka) by poptávku po franku mělo omezit. Na druhou stranu může frank dlouhodobě čerpat podporu ze strany přebytkového běžného účtu, na čemž by se nemělo nic zásadního měnit.
Ačkoli jeho potenciál k posilování už není velký, ze sledovaných měn na nadcházející období preferujeme dolar na páru s eurem a frankem. Pár s frankem přitom považujeme za atraktivnější, neboť je tu možnost využít případného oslabení švýcarské měny k euru (zatímco riziko posílení k euru je hodně omezené). Libra by proti euru měla rovněž spíše sílit, na páru s dolarem ale čekáme spíše střídání směrů bez jasného delšího trendu. To samé platí pro japonský jen.
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích
klíčovou podmínkou pro zvyšování hodnoty portfolia. Analytický tým
Patria Research proto pravidelně vybírá cenné papíry s atraktivní
valuací, slibnými sektorovými vyhlídkami a zajímavým růstovým
potenciálem, které následně presentuje jako vhodné investiční
příležitosti v rámci dvou základních produktů: Krátkodobých investičních tipů a Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP).
Kompletní analýzu Dlouhodobé investiční příležitosti, která obsahuje všechny investiční tipy, si mohou klienti Patria Direct stáhnout v obchodní platformě v záložce Research.
Za
zmínku také stojí, že ke kompletnímu seznamu mají přístup všichni
aktivní klienti (alespoň jeden obchod za kvartál) Patria Finance.
Investiční tipy, včetně analytických výstupů, jsou pravidelně
zveřejňovány také na webových stránkách Patria v sekci Zápisník analytika.