Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak došlo ke zneužití eurozóny

Jak došlo ke zneužití eurozóny

22.07.2015 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Členství v eurozóně by mělo zemím na periferii poskytovat výhody plynoucí z volného pohybu kapitálu v této měnové unii. To znamená, že by v nich mělo docházet k růstu kapitálové zásoby, produkčních kapacit, potenciálního produktu a celkové produktivity faktorů. V důsledku těchto pozitivních změn by následně měly růst i reálné příjmy na hlavu.

Popsaná pozitiva by měla převážit nad negativy, která mají formu vyššího dluhu. Ve Španělsku, Portugalsku a Řecku tomu tak v letech 1999–2008 skutečně bylo. Po roce 2008 už to ale neplatí. Nedá se tedy hovořit o tom, že by pozitiva plynoucí z členství v eurozóně převažovala dlouhodobě a příčina je pravděpodobně následující: Příliv kapitálu a vyšší zadlužení byly použity na spotřebu, financovaly bublinu na trhu realit či běžné vládní výdaje namísto toho, aby financovaly produktivní investice.

První graf porovnává vývoj HDP na hlavu (v tisících eur) v členských zemích eurozóny. V roce 1998 stály v tomto srovnání v čele země jako Nizozemí, Německo či Rakousko, na druhém konci spektra figurovalo Portugalsko, Řecko a Španělsko. Prudkého růstu HDP na hlavu dosáhlo do roku 2007 Irsko a tato země se nyní i přes následné problémy pohybuje na prvním místě před Nizozemím a Rakouskem. Portugalsku, Španělsku a Řecku se naopak nepodařilo uzavřít mezeru mezi nimi a bohatšími zeměmi eurozóny:

eu1

Druhý graf popisuje vývoj kapacit ve výrobním sektoru zmíněných tří zemí. Ve Španělsku sice v roce 1998 došlo k jejich prudkému růstu, po roce 2007 ale nastal prudký propad a v současné době se tyto kapacity pohybují zhruba 10 % pod úrovní roku 1998. V Portugalsku je situace lepší, ovšem ani zde nedosahují kapacity úrovně roku 1998. A zdaleka nejhůře je na tom Řecko, jehož současné výrobní kapacity nedosahují ani 90 % kapacit z roku 1998:

eu2

Je tedy jasné, že velká část nových dluhů nefinancovala produktivní projekty, ale jiné výdaje. Toto „zneužití monetární unie“, ke kterému došlo ze strany zemí na periferii, pak vysvětluje, proč v letech 2008 a 2009 došlo k zastavení dalších půjček ze strany zemí jádra. A v neposlední řadě i to, proč jsou tyto země tak málo ochotné poskytovat Řecku další finanční pomoc.

Zdroj: Natixis



Čtěte více:

Zhodnocení investičních doporučení Patria pro 2Q15
20.07.2015 13:45
Druhé čtvrtletí uteklo jako voda a je proto na čase zhodnotit investič...
Aktualizovaný investiční výhled na rok 2015 - Ekonomika
21.07.2015 11:00
Včera jsme se v rámci bilancování druhého kvartálu zaměřili na úspešno...
Aktualizovaný investiční výhled na rok 2015 - Měny
22.07.2015 11:15
Pokud vás více zajímají makroekonomické informace včera jsme publikova...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university