Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Vyčkávání na první pokles sazeb ČNB, rozhodnout může i výsledek HDP

Rozbřesk: Vyčkávání na první pokles sazeb ČNB, rozhodnout může i výsledek HDP

30.10.2023 9:09
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Čeká nás týden, ve kterém se bude hrát o první pokles úrokových sazeb za poslední více než tři roky. A výsledek je extrémně nejistý. Z našeho pohledu stále lehce převažuje pravděpodobnost, že centrální banka ještě s prvním poklesem sazeb vyčká na prosincové zasedání, kdy bude mít k dispozici HDP za třetí kvartál v detailnější struktuře včetně dynamiky mezd, jasnější představu o efektu lednového přecenění (například podle vývoje cen předplatných/permanentek na rok 2024) a větší jistotu ohledně politiky ECB a amerického Fedu. Na druhé straně ekonomický výkon viditelně zaostává za letní prognózou ČNB a zatím podle předpokladů zvolňuje také momentum jádrové inflace - první pokles sazeb je tak bezesporu čistě “otázkou času”. I proto podle posledních výroků z bankovní rady naprostá většina členů v tuto chvíli vstupuje do debaty o sazbách relativně otevřeně a bez silného názoru. Nejlépe rozpoložení v bankovní radě podle nás vystihují poslední komentáře Tomáš Holuba: „Dovedu si představit obě strategie: Buď ‚wait-and-see‘, a až ‚uvidíme‘, tak za mě poměrně rychle zamířit se sazbami dolů, pokud lednové přecenění dobře dopadne. Anebo začít pozvolna teď. A pak pokračovat stejným tempem a případně přidat nebo ubrat.“

V takto rozpolcené situaci mohou rozhodnout o výsledku zasedání velmi dobře i poslední impulsy z trhu. K těm výraznějším bude bezesporu patřit první odhad HDP za třetí kvartál (v úterý). Poslední horší čísla ze zahraničního průmyslu nás vedla k dalšímu kosmetickému zhoršení odhadu na -0,2 mezikvartálně s tím, že rizika jsou dál vychýlena směrem ke slabšímu číslu. Na českou ekonomiku aktuálně nepříjemně dopadá globální útlum poptávky po průmyslovém zboží, což by mělo mít svůj odraz na jedné straně v nižší dynamice vývozu, slabších investicích a výraznějším poklesu zásob. Na druhé straně klesající inflace by měla pomáhat spotřebě domácností kompenzovat negativní výkon exportů. Pokud by nakonec došlo k ještě výraznějšímu poklesu HDP (na který ukazují některé naše nowcasty), mohl by to být pro některé centrální bankéře důvod jednat již v listopadu (letní prognóza ČNB předpokládala růst o 0,7 %).

I kdyby tomu bylo tak a ČNB se odhodlala k poklesu sazeb již tento týden, první krok by byl velmi opatrný (-25bps) a náš odhad sazeb pro konec roku na 6,50 % by se s vysokou pravděpodobností neměnil.


*** TRHY ***

Koruna
Česká koruna zůstává vzhledem k negativnímu sentimentu na globálních trzích a nejistotou před listopadovým zasedáním ČNB pod tlakem. Dnešní obchodování bude opatrné a v úterý pak předpokládáme spíše lehce negativní dopad českého HDP, zatímco pokud centrální banka ve čtvrtek ponechá úrokové sazby beze změny, může se koruna ke konci týdne spíše stabilizovat.

Eurodolar

Eurodolarový trh čeká z pohledu dat perný týden, když již dnes začnou proudit důležitá data ze západní Evropy. Kromě inflačních dat ze Španělska, Belgie a Německa bude zveřejněn i výsledek německého HDP. Ve hře je mezikvartální propad, teď jde o to, jak bude výrazný. Dodejme, že pokud jde o říjnovou inflaci, tak se očekává (rovněž) výrazné zpomalení meziročního růstu. Obojí může dohromady tlačit na pokles eurových sazeb a tím i eurodolaru.

Akcie
Zásadní pohyby se v pátek na Wall Street udály na akciích technologických. Amazonu se povedlo zrychlit růst ve stěžejním cloudovém byznysu a investoři to ocenili nárůstem o 6,8 %. Intel posílil dokonce o 9,3 % díky pozitivnímu překvapení ve výhledu na poslední kvartál roku. Pozitivní nálada se přelila i na společnost AMD, jejíž akcie přidaly 2,9 %. O 2,9 % se zhodnotily i akcie společnosti Meta Platforms. Akcie těžaře Chevron propadly o 6,7 %. Nedařilo se ani Exxon Mobile, který ale poklesl pouze o 1,9 %. Velký propad zaznamenaly akcie automobilky Ford, které propadly o 12,3 %. Z 245 společností z indexu S&P 500, které v této sezoně odreportovalo výsledky jich 77,6 překonalo očekávání. Není mezi nimi výrobce solárních panelů Enphase Energy, který propadl o 14,7 %.

 
 
 
 
 

Čtěte více:

Kam zamíří Česko? Hlavní ekonom Jan Bureš o výhledu pro českou ekonomiku
27.10.2023 16:48
Česká ekonomika je v bodě zlomu. Nedaří se jí vyškrábat se zpět z úrov...
Kam zamíří Česko? Ekonom Jan Bureš o výhledu na českou inflaci a sazby
30.10.2023 6:48
Česká ekonomika je v bodě zlomu. Boj s inflací vrcholí, úrokové sazb...
Rozbřesk: ECB si po 16 měsících vybere pauzu
26.10.2023 9:09
Po deseti zasedáních a šestnácti měsících, kdy ECB postupně dostala sv...
Dominik Rusinko: ECB si vybírá pauzu, depozitní sazba beze změny na 4,0 %
26.10.2023 16:32
Evropská centrální banka dnes v souladu s očekáváním ponechala svou de...
Rozbřesk: ECB pauzíruje, sazby již nahoru nepůjdou
27.10.2023 9:10
Evropská centrální banka včera v souladu s očekáváním ponechala svou d...

Váš názor
  •  
    31.10.2023 7:50

    Firmy mají nahrabáno dost, tak v lednu nečekám nějaké výrazné zdražení....ale že by dokázali udržet dloudoběji inflaci kolem 2 % nevěřím
    abc1
Aktuální komentáře
23.05.2024
9:43Aerolinky Wizz Air (+5 %) se po třech letech ztrát vrátily k celoročnímu zisku
9:07Rozbřesk: Přirozená reálná dlouhodobá úroková míra směřuje na sever
8:51Evropa zahájí mírně pozitivně, výsledky zveřejnila Nvidia a Colt  
8:08Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně zvýšila výnosy, zisk jí ale klesl
8:02Braňo Soták: Příběh Nvidie je zkrátka neuvěřitelný, velmi pravděpodobně ještě uvidíme nová maxima  
5:55ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
22.05.2024
22:37Nvidia (+5 %) oznamuje výsledky na očekáváním a silný výhled pro 2Q. Zvyšuje dividendu a avizuje akciový split
17:57Extrémem světových trhů jsou stále Spojené státy na straně jedné a UK na straně druhé
17:15Pavol Mokoš: Nová maxima na amerických trzích, pozitivní impulzy a sázky na vítěze
16:50Analýza: Do pět let nahradí AI většinu dovedností administrativních pracovníků
16:49Vystoupí dnes Wall Street z vyčkávacího módu? Evropa zatím klesá  
15:07Patria Finance upozorňuje na podvodné jednání, zneužívající její jméno ve spojení s výzvou k investicím
14:53Laffer Tengler Investments: Trh má prostor pro další růst, jsme na počátku nového cyklu růstu produktivity
14:52Čína by měla zvýšit clo na dovoz benzinových aut, míní expert z čínského úřadu
13:22Než otevře Wall Street: Lululemon, Target  
12:12Gross: Vládní výdaje zvyšují inflační tlaky, celková návratnost je u dluhopisů opět málo relevantním tématem
11:09Britská inflace zvedla nejistotu kolem sazeb a pokazila začátek dne  
9:21Inflace v Británii v dubnu zpomalila na 2,3 procenta, je nejníže za tři roky
9:09Šéfka ECB je přesvědčena, že inflace v eurozóně se dostala pod kontrolu
9:05Rozbřesk: V globální ekonomice narůstá protekcionismus. Jak zareaguje Evropa?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje nových domů