Stratégové SocGen radí nakupovat českou korunu. Bezpečný ráj dle nich trvá. RBS v opozici

Societe Generale radí v regionu střední Evropy sázet na posílení české koruny proti polskému zlotému a proto ji nakupovat. Doporučení stratégové vysvětlují odolností výnosů na dluhopisech, nadále postavením koruny jako „bezpečného ráje“ a také polskou reformou penzí, kvůli které SocGen nevidí nadvýkonnost zlotého proti koruně jako podloženou.

Na straně polského zlotého se stratégové strefují do polského rozhodnutí reformy penzí, které podle nich rozladilo trhy a podlomilo důvěru investorů. Sílu zlotému proti koruně či leu tak vidí neodůvodněnou a vůči maďarskému forintu ji vysvětlují plánem na další státní program pomoci dlužníkům cizoměnových hypoték.

Očekáváním Societe Generale je sestup měnového páru CZK/PLN k 5,98 ze současné úrovně kolem 6,11. U páru EUR/PLN očekávají posun k hladině 4,40.

Vývoj kurzu PLN/EUR za poslední tři měsíce:


Na straně české koruny stratégové SocGen včetně Guillauma Salomona poznamenávají, že výhled pro korunu je „relativně vlídný“ s pokračujícími benefity investice do „bezpečného ráje“.

Podobný postoj vyslovili analytici tuzemské dceřiné Komerční banky, podle kterých se naposledy včera prokázalo, že česká koruna v roli bezpečného ráje regionu reagovala mnohem uvážlivěji na odstoupení jestřába Summerse z ucházení se o vedení amerického Fedu. Mnohem výrazněji se zpráva podepsala pod polský zlotý a maďarský forint.

Zrcadlově vůči koruně se analytici JPMorgan Chase na polském zlotém domnívají, že měnu a  dluhopisy teprve směrem oslabení zasáhne rozhodnutí o penzijní reformě, které se na trzích zatím nezhmotnilo a neprojevilo. Vývoj na 10letém polském dluhopisu dnes dosahuje 4,42 % a od 3. září – před oznámením reformy premiérem Tuskem – klesl o 24 bps. Podle JPMorgan ale investicím do polského dluhu dosud pomáhala sázka na rozhodnutí Fedu. Předpověď, že investoři, řídící se dluhopisovými indexy, stáhnou z trhu investice kolem 3,5 miliardy amerických dolarů, aby si na trhu udrželi vyváženou pozici, se podle JPMorgan teprve naplní a i podle ní ze situace vytěží česká koruna.

Do protiútoku vůči stratégům Societe Generale ale promptně vyrazila RBS. Analytici přispěchali s analýzou, podle které polský zlotý, leu a maďarský forint budou výkonnostně překonávat zbytek regionu díky exportem taženému výsledku ekonomiky, který povede ke ztenčení schodku běžného účtu platební bilance.

RBS se postavila do ofenzívy a radí prodávat českou korunu proti euru, když tvrdí, že „ČNB není tak daleko od intervence, jak si trh nyní myslí“. Naopak příliš jestřábí jsou dle ní trhy vůči měnové politice Maďarska i Polska. To, v čem se RBS se Societe Generale shoduje, jsou očekávané odlivy z regionálních dluhopisů.

Česká koruna se aktuálně pohybuje k polskému zlotému nad 6,10 CZK/PLN, k euru na hladině 25,73 CZK/EUR. Analytici Erste za očekávaný technický vývoj označili na CZK/EUR konsolidaci v pásmu 25,45 – 25,80. Kvartálně je koruna k euru o procento výš, což znamená třetí nejsilnější vývoj mezi 24 měnami emerging markets, sledovanými Bloomberg.

K posilování koruny a možným devizovým intervencích se dnes vyjádřila členka bankovní rady ČNB Eva Zamrazilová. Pro Dow Jones uvedla, že intervence proti koruně by měly přijít pouze v případě posílení koruny, které by nebylo podloženo fundamenty.

Vývoj kurzu CZK/PLN za poslední tři měsíce:


S měnovým vývojem v tomto týdnu může zamíchat klíčová událost, kterou zítra bude výstup z jednání FOMC amerického Fedu. Očekává se, že Fed již nyní v září rozhodne o pozvolném utlumování měnové expanze s počátkem u QE.

(Zdroj: Societe Generale, JPMorgan, Erste, Bloomberg)