Společnost ECM v pátek po zavření trhu oznámila, že zvažuje možnost realizace warrantů. Splacení warrantů je možno uskutečnit prostřednictvím jejich odkoupení na burze nebo mimo burzu případně formou veřejné nabídky. Rozhodnutí o tomto kroku by mohlo být přijato v druhé polovině letošního roku. Společnost plánuje následné zrušení všech stažených warrantů.
Náš názor: Společnost má v oběhu 1,7 mil. warrantů (téměř 700 tis. patří majoritnímu akcionáři Milanovi Janků a 1,0 mil. ostatním akcionářům) s realizační cenou 22,2 EUR na jeden warrant. Pokud by byly všechny tyto warranty splaceny formou akcií, zvýšil by se počet všech akcií v oběhu o 44,7 % na 5,6 mil., protože směnný poměr je 1:1. To by vedlo ke zředění naposledy uváděné NAV ve výši 52,3 EUR na jednu akcii na přibližně 44,0 EUR na jednu akcii. Zároveň by to znamenalo zvýšení násobku P/NAV z 1,11x na 1,32x. Druhou variantou by mohlo být peněžní vypořádaní, nicméně nepředpokládáme, že by cena vypořádání byla diametrálně odlišná od aktuální tržní ceny. Domníváme se, že realitní developeři si prémii k jejich NAV zaslouží, nicméně po nedávném výprodeji v tomto sektoru se nám jeví Orco jako titul přinášející větší hodnotu. Orco se v současnosti obchoduje na stejné úrovni.