Uhranuti Řeckem trochu zapomínáme sledovat, co se děje v ekonomikách v našem regionu. Přitom zprávy o síle konjunktury v Německu či zásahy centrálních bank ve střední Evropě se české ekonomiky dotýkají více než mediálně atraktivní řecká sága.
Včera byly například zveřejněny důležité předstihové konjunkturní ukazatele v Německu (indexy PMI), které dopadly velmi dobře, což je dobrá zpráva jak pro ekonomiku našeho velkého souseda, tak i pro českou ekonomiku. I proto možná česká koruna stále halíř po halíři zpevňuje a přibližuje se tak intervenční hranici stanovené ČNB. Uvidíme, co takovému vývoji bude říkat tento čtvrtek bankovní rada na svém pravidelném zasedání. Jelikož je hranice EUR/CZK 27,0 již opravdu na dostřel, skoro by si to zasloužilo nějakou slovní intervenci proti české měně.
Další zajímavostí z regionu pak bylo včera zasedání maďarské centrální banky, které sice co do výsledku dopadlo přesně tak, jak se čekalo – MNB snížila úrokové sazby o dalších 15 bazických bodů, avšak trochu jiné byly indikace dalších kroků do budoucna. Převažoval totiž názor, že MNB již nebude chtít dále redukovat úrokové sazby, neboť inflace by se měla v Maďarsku dále zvedat a především vnější prostředí rovněž nemusí být již tak příznivé pro uvolňování měnové politiky v emerging markets. Přesto bankovní rada MNB dala včera statečně najevo, že snižování úroků v Maďarsku ještě není u konce. To může být sice dobrá zpráva pro maďarské vládní dluhopisy, ovšem forint se musí mít na pozoru. Náhlý přiliv pozitivních zpráv z americké ekonomiky a eventuální silnější signály z Fedu, že úroky půjdou letos nahoru, mohou vést snadno k odlivu spekulativního kapitálu z Maďarska, tak jak to u emerging markets bývá. V takové situaci přitom investoři či spíše spekulanti neuvidí rádi, že MNB chce maďarskou ekonomiku jemně dolaďovat dalším drobným snížením úrokových sazeb.
Forex - region
Středoevropské měny zůstaly včera relativně v klidu a to i navzdory výraznému oslabení eura vůči dolaru. Z regionálního pohledu nejzajímavější událostí dne bylo zasedání maďarské centrální banky. Ta dle očekávání snížila základní úrokovou sazbu o 15 bps na nové historické minimum 1,5 %. Co však bylo mírné překvapení pro nás i pro trhy (soudě dle poklesu FRA), tiskové prohlášení naznačilo, že MNB ještě nepovažuje cyklus snižování sazeb za ukončený, na což krátce reagoval i forint. Z pohledu celého dne však včera regionální měny vůči euru vesměs mírně posilovaly.
Dnes je v centru pozornosti další kolo nekonečných jednání o řeckém dluhu. Koruna se však může pomalu začít soustředit na zítřejší zasedání ČNB. Vzhledem k jejímu pozvolnému posunu směrem k hranici EUR/CZK 27,0 je docela možné, že ČNB tento vývoj zohlední při bilancování rizik současné prognózy a uvede jej jako protiinflační riziko (vedle znovu zklamavších mezd).
Dluhopisy
Výnosy bezpečných vládních dluhopisů - tedy těch německých a amerických se včera díky dobrým makro datům (PMI v eurozóně a prodeje nových domů v USA) tlačily vzhůru, avšak nakonec končily seanci téměř beze změn. Výnos desetiletého amerického dluhopisu nakonec nepřekonal hranici 2,40 %, desetiletý Bund pak úroveň 0,90 %.
Další vývoj bude velmi poplatný událostem souvisejícím s Řeckem, když se po úvodní vlně optimismu věci začínají komplikovat. Dnes jsou však na pořadu další schůzky premiéra Tsiprase s ECB resp. s MMF a večer také euroskupiny. Kromě toho čeká český trh aukce dluhopisů se splatností 2018 a 2026. S ohledem na nízkou nabídku a růst výnosů v poslední době by poptávka měla být velmi slušná.