Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB posunuje kurzový závazek do roku 2017

ČNB posunuje kurzový závazek do roku 2017

4.2.2016 14:04, aktualizováno: 4.2. 15:29
Autor: Petr Dufek, ČSOB

Aktualizováno

Úrokové sazby centrální banky zůstávají na stávající úrovni, kurzový závazek (27 CZK/EUR) zůstává v platnosti. Exit se však posouvá do první poloviny roku 2017.

ČNB zároveň citelně snižuje prognózu inflace pro letošní rok a mírně i pro rok 2017. Výhled růstu ekonomiky se téměř nemění.


S ohledem na rozšíření úrokového diferenciálu vůči eurozóně a na vývoj na domácích finančních trzích ČNB diskutuje o zavedení záporných úrokových sazeb.

Nejnovější prognóza, kterou měla na únorovém zasedání na stole bankovní rada, předpokládá stabilitu úrokových sazeb na stávající úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do konce roku 2016. Ve svém prohlášení však bankovní rada dala jasně najevo posunutí kurzového závazku do první poloviny roku 2017. Tedy rozhodně ne dříve než v roce 2017, jak se praví v prohlášení. Jde o jasný závěr, který koresponduje s příznivým vývojem inflace, uvolněnou měnovou politikou ECB a nakonec i s našimi odhady. Bankovní rada si tímto explicitním posunutím kurzového závazku navíc vytváří dostatečný prostor, který ji umožní tento závazek minimálně v průběhu tohoto pololetí dále neměnit nebo upřesňovat.

Pro úplnost je třeba dodat, že ani po případném exitu ČNB nepředpokládá žádný dramatický vývoj na forexovém trhu, neboť očekává, že po exitu bude posilování koruny tlumeno vlivem kurzového zajištění exportérů v době stávajícího režimu a uzavíráním otevřených pozic zahraničních investorů a samozřejmě i intervencemi.

Nejnovější prognóza (viz graf a tabulka) předpokládá návrat inflace k cíli až na začátku roku 2017 a ani poté se od něj nijak výrazně neodchýlí. Nakonec i tzv. jádrová inflace (korigovaná inflace bez PHM), které si ČNB začala všímat čím dál více, by se podle ní mohla v příštím roce přiblížit k cíli. Podobně jako ostatní instituce i ČNB předpokládá zpomalení ekonomického růstu ČR v letošním roce v důsledku utlumené investiční aktivity zejména ze strany veřejného sektoru. A zapomenout nelze ani na předpoklad zrychlení mezd v podnikatelském sektoru jako jednoho z inflačních faktorů, na který centrální banka rovněž „sází“.

CZ - ČNB - INFLACE.jpg

Pokud jde o zavedení záporných úrokových sazeb, tak je nadále považuje za méně pravděpodobné vzhledem k jejich faktické existenci na korunovém trhu. K tomuto kroku by ČNB mohla přistoupit teprve, pokud by ECB ještě výrazněji – nikoliv kosmeticky - srazila svoji aktuální depozitní sazbu.

Kromě nižší inflace stojí v nejnovější prognóze za pozornost i očekávaný výhled tržních úrokových sazeb. ČNB nadále předpokládá, že už během první poloviny roku 2017 – tedy v době pravděpodobného exitu – současně dojde i k rychlému zvyšování úrokových sazeb na českém trhu. Uvolnit korunu a současně zvyšovat úrokové sazby jsou i nadále z našeho pohledu dva neslučitelné kroky, a tak předpokládáme, že centrální banka bude muset se zvyšováním svých úrokových sazeb přece jen ještě počkat. Zvlášť, pokud nebude chtít rozšiřovat pozitivní úrokový diferenciál vůči euru. A pro úplnost je třeba dodat, že bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy jako „zhruba vyrovnaná“. Zdrojem nejistoty je vývoj cen ropy. Nicméně stále je to riziko, které lze ošetřit v rámci stanovených výjimek z inflačního cíle, takže nemusí implikovat zásadní změnu měnové politiky ani v případě výrazných fluktuací těchto cen.

 
 

Čtěte více:

Britská centrální banka se dál odklání od myšlenky zvyšování sazeb
4.2.2016 13:18
Bank of England nechává i v únoru úrokové sazby beze změny, což nepřek...
USA - Žadatelů o dávky v USA postupně přibývá
4.2.2016 14:41
Týdenní počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti se v týdnu konč...

Váš názor
  • Otázka dne
    5.2.2016 14:49

    resp. letošního roku, kdopak asi US socík "zacvaká" export klesý, tržby klesají, produktivita klesá a mzdy rostou takže shortu zdar DJI ke 12k cesta volná :o)
    Mike
    • Re: Otázka dne
      5.2.2016 14:56

      Zacvakají to firmy, v posledních letech byl podíl zisků na HDP nebývale vysoko, situace se začíná vracet do normálu. DJ někde mezi 12-14 tis. nic z čeho by se měl člověk hroutit.
      ..
  •  
    5.2.2016 11:57

    Tomšík: Centrální banka nemůže vyloučit zavedení negativní úrokové sazby Ty tupče jeden....stačí se podívat na vývoj cen nemovitostí ve městech.....kdo ty jeden parazite bude po vás ten požár hasit!!!
    abc
    •  
      5.2.2016 12:40

      ... vývoj cen bytů sleduji s velkým potěšením.
      ☺lolek☺
  •  
    5.2.2016 11:49

    ... jsi trapná.
    ☺lolek☺
  • V rychlosti jsem se mrknul
    4.2.2016 23:59

    do Aradu u ČNB. Měnové agregáty rostou, úvěry rostou, vklady rostou, HDP roste, koruna oslabena, jen ta inflace je nic moc,,, Kde udělali soudruzi chybu?
    kadanfm
    • Re: V rychlosti jsem se mrknul
      5.2.2016 17:50

      A ještě se hodně nakupuje ve slevách
      Velkamedvědice
    • Re: V rychlosti jsem se mrknul
      5.2.2016 10:44

      ... pochop, že bez růstu mezd nemůže inflace být, to by ti mělo být známo, mladý analytiku. Při aktuálním vývoji nezaměstnanosti se dá s jistou mírou pravděpodobnsti předpokládat, že k tomutu růstu by mohlo dojít letos.
      ☺lolek☺
      • RH
        5.2.2016 10:50

        Arad (nominální): 08-22592 09-23344 10-23864 11-24455 12-25067 13-25035 14-25607. Rok 2015 není kompletní (Q4 má největší váhu), tak pouze kvartální srovnání 14/15 za první 3 Q: 24754/25334 25411/26293 25127/26072. To by matfyzáci nesměli být líní a data si najít.
        kadanfm
        • Re: RH
          5.2.2016 17:48

          Ještě je otázka, kolika lidem se zvedli, to že šli poslanci na to 100 litrů a Bureš přidal půl miliardy spotřebu neroztočí...o)
          Velkamedvědice
        • Re: RH
          5.2.2016 11:12

          ... prostě, ve svém příspěvku jsi opomněl mzdy a položil dotaz. Já ti tedy důležitost mezd vysvětlil, čímž jsem Ti zodpověděl Tvůj dehonestující dotaz. Na téom nějaká nudle čísel bez specifikace nic nemění.
          ☺lolek☺
          • Můžeš ta čísla
            5.2.2016 11:26

            shlédnout sám a přečíst si k nim metodiku a něco kloudného ve spojitosti s inflací k tomu sepsat. Intelektuální předpoklady k tomu teoreticky máš, když jsi absolvoval matfyz. Nemusíš psát jen samé jízlivé příspěvky a naopak můžeš jít příkladem a diskuzi na Patrii pozvednout.
            kadanfm
            • Re: Můžeš ta čísla
              5.2.2016 11:31

              ... já jsem vcelku kloudně napsal ku inflaci toto, na čemž trvám: ... pochop, že bez růstu mezd nemůže inflace být, to by ti mělo být známo, mladý analytiku. Při aktuálním vývoji nezaměstnanosti se dá s jistou mírou pravděpodobnsti předpokládat, že k tomutu růstu by mohlo dojít letos.
              ☺lolek☺
              • Mzdy rostou, přesto
                5.2.2016 11:38

                inflace neodpovídá. Své trvání by si měl přehodnotit.
                kadanfm
                • Re: Mzdy rostou, přesto
                  5.2.2016 11:41

                  ... mno, pokud jsi názoru, že mezi vývojem inflace a vývojem mezd není spojitost, já ti to vyvracet nebudu a podržím si názor diametrálně opačný.
                  ☺lolek☺
                  • Píšeš nesmysly.
                    5.2.2016 11:48

                    Lámu nad tebou hůl.
                    kadanfm
                    • Re: Píšeš nesmysly.
                      5.2.2016 11:50

                      ... ne-ne, já nesmysly nepíši. Já ne.
                      ☺lolek☺
                      • RH
                        5.2.2016 12:58

                        K to myslí asi tak, že mzdy už údajně rostou a inflace ne..
                        Velkamedvědice
                        • Re: RH
                          5.2.2016 14:29

                          ... inu, ona není inflace taky nulová, že. Zřejmě nejprve musí růst mzdy a následně, s nějakým zpožděním, se s tím sveze i inflae. Má to nějakou setrvačnost.
                          ☺lolek☺
                          • Mzdy
                            5.2.2016 14:35

                            Ony ty mzdy zřejmě rostou. Data jsem ti opsal z Aradu.
                            kadanfm
                            • Re: Mzdy
                              5.2.2016 14:42

                              ... zřejmě rostou, ale vtip je v té setrvačnosti postojů. Nejprve je nutno zlomit deflační očekávání, což se již začíná např. u cen bytů. Tož vyčkej, pokud se růst mezd udrží a krapet akceleruje, inflace se prostě nakonec nevyhnutelně dostaví. Pokud budou vhodně růst i úvěry. Na staně opačné je riziko zpomalení ekonomiky, k čemuž bohužel dojde, a hraje se o kolik.
                              ☺lolek☺
                              • O setrvačnosti jsi mohl
                                5.2.2016 14:58

                                napsat hned a neuvádět o datech z ČNB, že to je "nějaká nudle čísel bez specifikace". Zajímavé je, že ta setrvačnost je poněkud veliká - zásah ČNB nastal na konci 2013, přitom mzdy dva roky rostou, měnové agregáty rostou, úvěry rostou, nezaměstnanost klesá, inflace s jistým vlněním dokonce také klesá. Zakopaný pes musí být někde jinde než v tom, že by lidé málo poptávali.
                                kadanfm
                                • Re: O setrvačnosti jsi mohl
                                  5.2.2016 15:48

                                  ... zjevně si to tady pleteš s hádankářským koutkem. Tu nudli jsi nijak nespecifikoval. Pokud jde o setrvačnost postojů lidí, to je fakt. Ať už postojů deflačních nebo inflačních. Tyto postoje se zakoření hluboce. FED se potýká s deflačními postoji sedmým rokem. Ono to je logické, ten dluh je prostě velký. A vždy hrozí spirála. Úvěrový cyklus má své zákonitosti. To, že běží Velký experiment centrálních bank, jak to odvíjení dluhu roztáhnout v čase, a v mezičase si na něj částečně vydělat, není ještě jistota, že deflační spirála nakonec nezvítězí. Pořád je Západ na hraně recese, a deflace k recesi patří jako siamské dvojče. Ten pes není nijak zakopaný, naoak je dost uštěkaný. Je tu prostě snaha vyhnout se Minskiho dnu, které je enormě drahé, protože s nezdravou tkání vezme i zdravou.
                                  ☺lolek☺
                                  • Re mzdy
                                    5.2.2016 16:02

                                    A jakou další specifikaci mimo té poznámky o nominálu by si chtěl na stříbrném podnosu? Najít si ty údaje můžeš sám v Aradu včetně metodiky a dalších dat. Z toho, co píšeš, jaksi nevyplývá jednoduchá spojnice mezi růstem mezd a inflací...
                                    kadanfm
                                    • Re: Re mzdy
                                      5.2.2016 16:15

                                      ... já po Tobě nechci nic. Napsat, že jde o data týkající se mezd byla prostě slušnost. A pokud hledáš v ekonomii jednoduché spojnice, v tom Ti nemohu sloužit. Jaká je definice inflace, kterou používáš?
                                      ☺lolek☺
                                      • Inflace
                                        5.2.2016 16:44

                                        Pokud máš na mysli meziměsíční / meziroční apod, pak je to vcelku jedno - leží jako mrtvola. Data nejraději beru z ČNB / Arad, protože na ČSÚ se některé věci dohledávají nesnadno, bývá to tam nepřehledné. ČNB zveřejnila zprávu o inflaci. Výcuc: "Zároveň postupně odezní aktuálně silně protiinflační působení dovozních cen vyvolané poklesem cen průmyslových výrobců v eurozóně a propadem světových cen ropy.... Ceny potravin obnoví svůj růst v souvislosti s vývojem cen světových zemědělských komodit a odezněním jednorázových vlivů z loňského roku. " = ČNB bojuje s dovezenou inflací, nikoliv slabou poptávkou českého lidu či slabým růstem mezd. Tím se také poměrně dobře vysvětluje inflační rozpor s měnovými agregáty.
                                        kadanfm
                                        • Re: Inflace
                                          5.2.2016 17:04

                                          ... inflace je odborný pojem. Jako takový má svou definici. Moje otázka zněla: jaká je definice inflace, kterou používáš?
                                          ☺lolek☺
                                          • definice inflace
                                            5.2.2016 17:28

                                            Podívej se na metodiku ČNB / ČSÚ, pokud tě zajímá rozsah souboru položek, které se do výpočtu zahrnují. Z periodického rozlišení inflací má širší nabídku dat ČSÚ.
                                            kadanfm
                                            • Re: definice inflace
                                              5.2.2016 17:34

                                              ... a ta definice inflace je jaká?
                                              ☺lolek☺
                                              • RH
                                                5.2.2016 17:38

                                                Používám běžnou definici jako procentní míru růstu cen. Máš jinou? Nebo si hraješ na pana učitele? Oprava: v tom Aradu je nabídka rozsahu inflačních dat přinejmenším stejná jako na ČSÚ.
                                                kadanfm
Aktuální komentáře
12.12.2017
9:28Unipetrol vyhodnotí dopad ranního požáru na výrobu. Byl zvládnut rychle a bez zranění
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  
11:20Evropa zahájila týden beze změny, komoditním titulům se ale daří
11:06Slavná Poldi půjde do konkurzu, zaměstnance čeká propouštění
9:59Rozbřesk: Centrální bankéři řeknou své poslední slovo...
9:46Pražská burza nenavazuje na pozitivní konec minulého týdne
9:23Inflace ustupuje ze svých maxim
9:12Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
8:58Evropské trhy by mohly otevřít v zeleném, jak Praha?  
8:46Ostrý start ve futures na bitcoin: Růst až o 25 %, nucené pauzy v obchodech
6:30Co se stane, když se bitcoin zhroutí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data