Příznivý růstový výhled Komerční banky a výrazný rozdíl aktuální tržní ceny od naší cílové ceny 1 360 Kč nabízí investorům podle nás zajímavou příležitost. Domníváme se, že rizika spojená s výsledky banky za rok 2001 jsou již zahrnuta v tržních očekáváních. Proto stále doporučujeme akcie KB v dlouhodobém horizontu nakupovat a zvyšujeme naše krátkodobé doporučení na koupit.
Očekáváme, že se zájem investorů v budoucnu (po odeznění hlavních privatizačních kauz) více zaměří na růstový potenciál společností. Právě KB, a také Česká spořitelna, budou v letech 2002-2003 prakticky jediné blue-chip společnosti, u kterých lze v obou letech očekávat výrazný nárůst ziskovosti.
Dodatečná tvorba opravných položek a rezerv, konzervativnější úvěrová politika a know-how nového vlastníka, Société Générale, by měly přispět ke snížení rizik v současnosti spojených s bankou a jejími akciemi. Očekáváme, že trh v 12-měsíčním horizontu přehodnotí svůj názor na rizikový profil banky, podobně jak tomu bylo v případě koupě České spořitelny rakouskou Erste Bank.
Přetrvávající krátkodobá rizika vyplývající ze špatného stavu americké ekonomiky (prostřednictvím investic banky do CDO), potíže v dceřinné Komerční pojišťovně a pokračující restrukturalizace byly podle nás do značné míry zahrnuty v tržních očekáváních. Při nízké pravděpodobnosti výrazného negativního dopadu zveřejnění výsledků za rok 2001 doporučujeme nakupovat akcie KB s cílovou cenou 1 360 Kč. Vyčkávací krátkodobou strategii považujeme za vhodnou pouze pro investory se silnou averzí k riziku.
(Jan Hájek)
Úplné znění analýzy naleznete
ZDE