Český Telecom dnes zveřejnil konsolidované výsledky za první kvartál tohoto roku podle mezinárodních účetních standardů. Tyto výsledky byly horší než očekávání (naše i trhu, podle konsenzu agentury Reuters), a to na všech úrovních.
Tržby meziročně rostly o 3,7% na 14,2 mld. Kč, my jsme přitom čekali 14,7 mld. Kč a trh 15,0 mld. Kč. Tržby z hovorného na pevné síti meziročně klesly o 6%, zatímco tržby z provozu mobilních sítí (Eurotel) meziročně rostly o 30%.
EBITDA marže poklesla na 47,4%, a EBITDA (tedy zisku před odpisy, úroky a zdaněním) dokonce klesl na 6,7 mld. Kč (očekáváli jsme malý, ale přece jen positivní růst na 7,1 mld. Kč).
Vyšší odpisy se pak promítly do 19% meziročního poklesu provozního zisku (na 2,7 mld. Kč) a do 10% meziročního poklesu čistého zisku (na 1,47 mld. Kč).
Jak naše tak tržní očekávání již obsahovala předpoklad zpomalujícího se růstu tržeb a horších provozních marží, avšak skutečný trend byl ještě silnější.
Neplánujeme snížení našeho investičního doporučení (dlouhodobě kupovat, krátkodobě akumulovat) a nečekáme, že by na základě těchto výsledků, byť negativních, mělo dojít k masovému snižovaní doporučení ze strany jiných domácích a zahraničních brokerů. Hlavním determinantem vývoje kurzu Českého Telecomu budou nadále zahraniční trhy a jejich valuace telekomunikací obecně.
(Ondřej Daťka)