Země BRICS už mají nejlepší roky za sebou, rychlý obrat nečekejte

Země BRICS (tedy Brazílie, Rusko, Indie, Čína a Jižní Afrika) dnes představují smutný obrázek. Dříve byly považovány za rychle rostoucí ekonomiky budoucnosti. Dnes ale čelí řadě vážných strukturálních problémů, které vrhají stín pochybností na jejich schopnost i nadále dosahovat rychlého růstu:

V Brazílii, Indii a Jižní Africe existuje řada překážek, včetně problémů na pracovním trhu, energetice a infrastruktuře. Ty doléhají na průmyslovou produkci a vznikají vnější deficity. K nim se připojuje cyklický tok mezinárodního kapitálu a dochází k celkové destabilizaci ekonomiky a měnového kurzu.

V Rusku roste závislost na ropě a plynu, kterou můžeme nazvat holandskou nemocí. Ekonomika této země je málo diverzifikovaná a zranitelná. Ztráta důvěry mezi domácími střadateli vede k chronickému odlivu kapitálu, který se projevuje v ještě větším útlumu investic a v oslabení měnového kurzu. Zmíněná holandská nemoc se projevuje tím, že roste ziskovost energetického sektoru a proudí do něho stále více kapitálu, což ovšem probíhá na úkor zbytku ekonomiky. Výjimku představují pouze sektory, které s energetikou přímo souvisí, tedy například stavebnictví. Následující graf ukazuje, jak se dlouhodobě vyvíjí podíl investic do energetiky na celkovém objemu kapitálových investic v ruské ekonomice. V současné době se blíží rekordním úrovním z roku 1998:



V Číně dochází k prudkému růstu nákladu práce, který poškozuje konkurenceschopnost průmyslu. Růst je do značné míry tažen investicemi do bydlení a infrastruktury, což z hlediska budoucnosti představuje velké nebezpečí ve formě akumulace dluhu a nafouknutého sektoru stavebnictví. K tomu se přidává pokles sofistikovanosti celé ekonomiky. Druhý graf ukazuje vývoj poměru bankovních úvěrů (levá osa y) a úvěrů od dalších finančních institucí k HDP. Zatímco poměr bankovních úvěrů k HDP v roce 2008 klesl na úroveň 100 % HDP, následně došlo k prudkému růstu. V současné době tak bankovní úvěry dosahují asi 130 % HDP:



Poslední graf popisuje vývoj HDP na hlavu v zemích BRICS relativně k HDP na hlavu v USA. Nejblíže americkému produktu na hlavu ze zemí BRICS je Rusko (asi 27 %), nejvzdálenější mu je Indie s asi 3 %. Zatímco Rusko, Indie a Čína se americkému standardu přibližují i v pokrizových letech, o Brazílii a Jižní Africe platí opak. Brazílie byla do roku 2011 na podobné úrovni jako Rusko, ale poté u ní došlo k prudkému poklesu HDP na hlavu měřenému relativně k USA. Co se týče tohoto měřítka, Jižní Afrika se nyní dostává kvůli poklesu z minulých let na úroveň Číny:



Zdroj: Natixis