Víkendář: Čím dříve bitcoin zkolabuje, tím dříve se z něj může stát životaschopná měna

Ze všech stran slyšíme, že bitcoin kolabuje a valí se na nás otázky, zda vůbec kdy dojde k obratu k lepšímu. Všechno toto kvílení a bědování ale ignoruje jednu základní věc. Bitcoin neměl nikdy být bezpečným investičním aktivem, mělo jít o prostředek směny. Je překvapivé, jak málo lidí chápe rozdíl mezi těmito dvěma věcmi. Jedním z nich je Matt O’Brien z Washington Post, který píše: „Kdyby byl bitcoin měnou, patřil by mezi nejhůře si vedoucí měny na světě. Dokonce je na tom hůř než ruský rubl. Bitcoin ale není měna, jde o Ponzi schéma, které má přerozdělit bohatství od jednoho libertariána k druhému. Alespoň tomu tak je nyní.“

O’Brien má pravdu. Důvod vysoké volatility bitcoinu spočívá právě v tom, že řada libertariánů, ale i jiných lidí, nechápe rozdíl mezi penězi a investičními aktivy. Těmi jsou třeba akcie. Jejich cena roste na základě naší invence týkající se nových způsobů vytváření hodnoty. Jestliže koupíme akcii a držíme ji, část této hodnoty patří i nám. Nákupem akcie dáváme v podstatě firmám peníze a ty nám potom firmy splácejí. Akcie ale nejsou peníze. Pokud mi nevěříte, běžte do obchodu a zkuste za akcie General Electric koupit bochník chleba. Nakonec vás vyhodí ochranka.

Peníze jsou prostředkem směny, používají se na nákupy věcí. Může jich existovat paralelně celá řada. Jejich hodnota časem ale obvykle neroste. Někdy ano, trochu. Došlo k tomu třeba během dlouhé deflace v devatenáctém století. Obvykle ale hodnota peněz pomalu klesá, a to kvůli inflaci. Centrální banky se snaží tento pokles udržet na nízké a stabilní úrovni, aby peníze nebyly rizikové. Pokud tedy máte rozum a chcete koupit aktivum, jehož hodnota roste, nakoupíte akcie či dluhopisy a nemovitosti. Jestliže jste ale gambler, zajímají vás spíše následující úvahy: „V určitém bodě začnou lidé používat jiné peníze. Vsadím se, že dovedu odhadnout, kdy k tomu dojde, a včas se na to připravit. Koupím dost budoucích peněz a až je začnou používat i ostatní, budu sedět na hromadě bohatství!“

Podobně uvažují lidé, kteří nakupují bitcoiny jako spekulativní investice. A také milovníci zlata. Ti do omrzení opakují, že „zlato funguje jako peníze“. Ale nefunguje. Zboží za něj nekoupíte. Bitcoin víc připomíná měnu, ale ani s ním si až na výjimky nic koupíte. Milovníci zlata doufají, že lidé budou v budoucnu místo dnešních peněz používat zlato. Bitcoinoví spekulanti doufají, že budou používat bitcoin. Ti první se téměř jistě mýlí, ti druzí mají možná pravdu. Svými aktivitami ale každopádně nefinancují žádnou aktivitu, která by přidávala hodnotu. Jen spekulují na budoucí měnový režim.

Významné je ale to, že podobné spekulace nepomohou bitcoinu k tomu, aby se stal měnou budoucnosti. Poukazuje na to Greshamův zákon: Jestliže vedle sebe fungují dvě měny, lidé budou hromadit tu hodnotnější a na placení budou používat tu méně hodnotnou. Jestliže se tedy lidé budou domnívat, že bitcoin má jako spekulativní aktivum hodnotu, budou ho hromadit a své nákupy platit v tradičních měnách. Budou totiž čekat, že hodnota bitcoinu poroste, zatímco hodnota dolarů a podobných měn bude klesat. Pravděpodobnost používání bitcoinu jako nové měny tak bude klesat, protože s ním nebude chtít nikdo platit!

Předpokládám tedy, že ti, kteří investovali do firem a technologií spojených s bitcoinem, nejsou propadem jeho hodnoty znepokojeni. Čím dříve se lidé vzdají nadějí na prudký růst jeho ceny, tím dříve budou ochotni ho používat v každodenním životě namísto tradičních měn. Jinak řečeno, čím dříve umře bitcoin jako investice, tím dříve se z něj může stát životaschopná měna.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg