Středeční obchodování jako příprava na Fed, dolar proti hlavním měnám nemá jasný směr

Revize inflace v eurozóně velkou pozornost nepřitáhne. Britská data z trhu práce nebo zápis z jednání BoE budou zajímat libru, ale globální dopad na trhy bude mít až večerní výstup z dvoudenního jednání Fedu.

Změna v nastavení politiky je velmi nepravděpodobná. Po překvapivě špatném výkonu ekonomiky v 1Q se Fed bude chtít ujistit, že se oživení vrací předchozí síla a dlouho avizované zvyšování sazeb odloží. Otázkou je, zda tento krok přijde v prosinci, nebo už v září. Letos budou krom toho další dvě zasedání FOMC, která ale nejsou spojená s konferencí a novou prognózou. Tak zásadní krok, jakým je začátek cyklu utahování politiky, se na nich proto příliš nepředpokládá.

Oficiální postoj v otázce načasování podle nás moc nenapoví. Fed nic nezmění na svém současném módu, při kterém už nedává indikaci do budoucna, ale rozhoduje o sazbách jednání od jednání podle zhodnocení ekonomického vývoje. V tomto smyslu nevyloučí zvýšení sazeb na jakémkoli z dalších jednání.

Větší význam bude mít nová prognóza, slovní hodnocení ekonomiky a (do grafu vynesené) názory centrálních bankéřů na budoucí trajektorii sazeb, tzv. dots. Co se týče prognózy HDP, ta by měla klesnout při zohlednění slabého 1Q a silného předpokladu, že 2Q nepřinese dostatečnou kompenzaci tohoto výpadku. Vedle toho se ale předsedkyně Yellenová zřejmě vyjádří také o zbytku roku, který by měl být o poznání lepší. Prognóza inflace by se spolu se slabším růstem mohla také posunout níž, ale nevýrazně. Důležitý signál pro trhy budou dots. V průměru se zřejmě posunou dolů a pokud by se snížil i medián pro konec letošního roku, byla by to známka pozdějšího či menšího zvyšování sazeb. Právě tento bod bude pravděpodobně klíčový pro dolar, který by větším poklesem dots utrpěl.

Jenže nelze se zaměřit pouze na okamžik, kdy sazby pravděpodobně začnou růst. Neméně důležitá je i předpokládaná trajektorie v dalších letech, tedy to, jak rychle bude Fed sazby po startu zvyšovat. K tomuto tématu rovněž přispějí dots, ale také prognóza růstu ekonomiky v příštích letech. Tu Fed před třemi měsíci snížil a případné další zhoršení by bylo nepříjemnou zprávou. Zatímco dolar by měl být citlivější na okamžik prvního růstu sazeb, výnosy budou více ovlivněny posunem očekávání o trajektorii sazeb.

Americké výnosy se dnes hýbou minimálně a opatrnost může přetrvat až do večerních informací z Fedu. Stejně tak dolar nemá na hlavních párech jasný směr. Na jednu stranu posiluje proti japonskému jenu, ale vůči euru či libře se mu nedaří. Eurodolar dopoledne stoupá na 1,1280. Akciové trhy v Evropě se nacházejí lehce v červeném. V souvislosti s Řeckem se situace nikam neposouvá; výnosy na periferii eurozóny lehce klesají. Středoevropské měny dnes ráno ztrácejí, přičemž česká měna registruje nejmenší změnu a posouvá se vůči euru na 27,29.