Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

22.10.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka je znovu ve střehu. Inflace pod nulou v kombinaci s rostoucím strachem z negativního vývoje v Číně nedělá evropským centrálním bankéřům vůbec dobře. A řada z nich včetně prezidenta Draghiho začíná hovořit o možnosti dalšího uvolnění měnové politiky. Je to reálné, a pokud ano, můžeme čekat takový krok již na dnešním říjnovém zasedání ECB?

Evropská centrální banka je zjevně nespokojená s tím, že musela na uplynulém zasedání opět snižovat inflační výhled. Neřízené zpomalování Číny (druhé největší světové ekonomiky) navíc také vyvolává řadu nových otazníků. Za prvé, některé evropské země (především Německo) mají vůči Číně vybudovanou poměrně výraznou expozici - odhadujeme, že zpomalení Číny o 3 procentní body může ve finále zpomalit německou ekonomiku zhruba o 0,5 procentního bodu. Za druhé, Čína znejistila i americký Fed, který teď váhá s nastartováním růstu úrokových sazeb. To samozřejmě má a ještě může mít odraz na kurzu eurodolaru. A právě posilující euro je pro evropské centrální bankéře oním červeným hadrem, který je dráždí. Počítáme s tím, že pokud Fed do konce roku nesebere odvahu ke zvýšení úrokových sazeb a euro v důsledku toho bude posilovat, nezbude ECB jiná možnost než zasáhnout. Nebude to ale pravděpodobně dnes, nýbrž až na prosincovém zasedání ECB, kde budou mít centrální bankéři k dispozici novou prognózu a budou mít také jasněji ohledně politiky amerického Fedu. V případě váhajícího Fedu a posilujícího eura nemusí ECB od další měnové expanze odradit ani postupný nárůst inflace ke konci tohoto roku.

Co tedy vlastně nakonec ECB může udělat? Za prvé, může natáhnout tisk peněz (QE) za horizont září 2016. Za druhé, může zvýšit objem měsíčních nákupů z dnešních 60 mld. EUR (např. na 80 mld.). A za třetí, může teoreticky sáhnout i k překvapivějším krokům a rozšířit záběr nákupů (například na korporátní dluhopisy), popřípadě zvažovat další snížení úrokové sazby. Na dnešním zasedání je pravděpodobné, že si Mario Draghi bude chtít “pouze” otevřít dveře pro případnou prosincovou akci. V prosinci dáváme z nabízených opatření největší šanci natažení QE, eventuálně zvýšení objemu nákupů.

Region - forex

Zatímco koruna stagnovala a forint oslabil asi o 0,3 %, tak polský zlotý byl včera opět pod tlakem předvolební nervozity a vůči euru oslabil asi o 0,6 %. Polské volby totiž nebudou jen o rozpočtové politice a strukturálních změnách, ale také o personálním složení vedení centrální banky NBP. Nový polský parlament, kterému bude pravděpodobně vládnout nyní opoziční strana Právo a spravedlnost, má na počátku příštího roku jmenovat 6 z 10 členů vedení NBP. Během roku pak i guvernéra, přičemž je vysoce pravděpodobné, že současný guvernér Belka jím nebude.

Dnešnímu kalendáři dominuje z pohledu regionu zcela jasně zasedání ECB. Stále jasněji se totiž rýsuje možnost prodloužení programu kvantitativního uvolňování. S tímto výsledkem sice dnes nepočítáme, ale již i případné naznačení tohoto kroku může mít samozřejmě implikace pro regionální měny a následně i politiku regionálních centrálních bank (v případě pozdějšího skutečného prodloužení programu QE ze strany ECB).

Dluhopisy

Desetileté vládní dluhopisy evropských zemí v předvečer zasedání ECB posilovaly a jak výnosy v Německu, tak ve Španělsku klesaly cca o 6 bps. Dolů šly i americké vládní výnosy, i když asi “jen” o 4 bps. Výnosy na krátkých koncích křivek klesaly pouze málo a výnosové křivky tak zploštěly.

Dnes je v centru pozornosti zasedání ECB. Protiinflační rizika se přitom stále kumulují, takže holubičí vyznění dnešního zasedání je velice pravděpodobné (s razantnější akcí, tedy s prodloužením QE, tentokrát ještě nepočítáme). To by dluhopisům nemělo ubližovat, i když otázkou samozřejmě je, nakolik trh s tímto scénářem již počítá…

Komodity

Cena ropy Brent se včera propadla o 1,8 %. Schůzka OPECu se zástupci ostatních velkých producentů (včetně Ruska) dle očekávání nic nového nepřinesla a trhy tak zajímala zejména týdenní data o zásobách ropy a produktů z USA. Ta poukázala na mnohem výraznější růst zásob ropy, než se čekalo. O něco větší pokles zásob produktů na pozadí rostoucího využití kapacity rafinerií přitom nedokázal včerejší pokles ceny zvrátit.


Čtěte více:

Asijské akcie uzavřely další obchodní den v týdnu smíšeně
22.10.2015 8:21
Asijské kapitálové trhy neudržely hodnoty na dvouměsíčních maximech a...
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk o 16 %
22.10.2015 8:17
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk ve třetím čtvr...
Výsledky Daimler (DIP) ve 3Q - prodeje rostou navzdory obavám o čínský trh; výhled do budoucna je střízlivější
22.10.2015 8:29
Dnes ráno představila svoje výsledky jedna z nejvýznamnějších evropský...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    22.10.2015 10:12

    nechápu ... zpomalení v Číně již dávno bylo, než tady o tom začli psát, takže se to již dávno projevilo ... -). Jinak pokud Němci pořád shánějí nové zaměstnance ( v ČR a atd.), tak ani žádná katastrofa vlivem zpomalení v Číně nebude ... samé kecy ...
    tl555
Aktuální komentáře
30.4.2017
14:11Project Syndicate: Nebezpečnost nerovnosti?
8:04Víkendář: Pomýlený obdiv supermanů
29.4.2017
16:57Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
Berkshire Hathaway Inc (03/17 Q1)
Cardinal Health Inc (03/17 Q3, Bef-mkt)
Tenet Healthcare Corp (03/17 Q1, Aft-mkt)
2:30JP - PMI v průmyslu
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m