Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

22.10.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka je znovu ve střehu. Inflace pod nulou v kombinaci s rostoucím strachem z negativního vývoje v Číně nedělá evropským centrálním bankéřům vůbec dobře. A řada z nich včetně prezidenta Draghiho začíná hovořit o možnosti dalšího uvolnění měnové politiky. Je to reálné, a pokud ano, můžeme čekat takový krok již na dnešním říjnovém zasedání ECB?

Evropská centrální banka je zjevně nespokojená s tím, že musela na uplynulém zasedání opět snižovat inflační výhled. Neřízené zpomalování Číny (druhé největší světové ekonomiky) navíc také vyvolává řadu nových otazníků. Za prvé, některé evropské země (především Německo) mají vůči Číně vybudovanou poměrně výraznou expozici - odhadujeme, že zpomalení Číny o 3 procentní body může ve finále zpomalit německou ekonomiku zhruba o 0,5 procentního bodu. Za druhé, Čína znejistila i americký Fed, který teď váhá s nastartováním růstu úrokových sazeb. To samozřejmě má a ještě může mít odraz na kurzu eurodolaru. A právě posilující euro je pro evropské centrální bankéře oním červeným hadrem, který je dráždí. Počítáme s tím, že pokud Fed do konce roku nesebere odvahu ke zvýšení úrokových sazeb a euro v důsledku toho bude posilovat, nezbude ECB jiná možnost než zasáhnout. Nebude to ale pravděpodobně dnes, nýbrž až na prosincovém zasedání ECB, kde budou mít centrální bankéři k dispozici novou prognózu a budou mít také jasněji ohledně politiky amerického Fedu. V případě váhajícího Fedu a posilujícího eura nemusí ECB od další měnové expanze odradit ani postupný nárůst inflace ke konci tohoto roku.

Co tedy vlastně nakonec ECB může udělat? Za prvé, může natáhnout tisk peněz (QE) za horizont září 2016. Za druhé, může zvýšit objem měsíčních nákupů z dnešních 60 mld. EUR (např. na 80 mld.). A za třetí, může teoreticky sáhnout i k překvapivějším krokům a rozšířit záběr nákupů (například na korporátní dluhopisy), popřípadě zvažovat další snížení úrokové sazby. Na dnešním zasedání je pravděpodobné, že si Mario Draghi bude chtít “pouze” otevřít dveře pro případnou prosincovou akci. V prosinci dáváme z nabízených opatření největší šanci natažení QE, eventuálně zvýšení objemu nákupů.

Region - forex

Zatímco koruna stagnovala a forint oslabil asi o 0,3 %, tak polský zlotý byl včera opět pod tlakem předvolební nervozity a vůči euru oslabil asi o 0,6 %. Polské volby totiž nebudou jen o rozpočtové politice a strukturálních změnách, ale také o personálním složení vedení centrální banky NBP. Nový polský parlament, kterému bude pravděpodobně vládnout nyní opoziční strana Právo a spravedlnost, má na počátku příštího roku jmenovat 6 z 10 členů vedení NBP. Během roku pak i guvernéra, přičemž je vysoce pravděpodobné, že současný guvernér Belka jím nebude.

Dnešnímu kalendáři dominuje z pohledu regionu zcela jasně zasedání ECB. Stále jasněji se totiž rýsuje možnost prodloužení programu kvantitativního uvolňování. S tímto výsledkem sice dnes nepočítáme, ale již i případné naznačení tohoto kroku může mít samozřejmě implikace pro regionální měny a následně i politiku regionálních centrálních bank (v případě pozdějšího skutečného prodloužení programu QE ze strany ECB).

Dluhopisy

Desetileté vládní dluhopisy evropských zemí v předvečer zasedání ECB posilovaly a jak výnosy v Německu, tak ve Španělsku klesaly cca o 6 bps. Dolů šly i americké vládní výnosy, i když asi “jen” o 4 bps. Výnosy na krátkých koncích křivek klesaly pouze málo a výnosové křivky tak zploštěly.

Dnes je v centru pozornosti zasedání ECB. Protiinflační rizika se přitom stále kumulují, takže holubičí vyznění dnešního zasedání je velice pravděpodobné (s razantnější akcí, tedy s prodloužením QE, tentokrát ještě nepočítáme). To by dluhopisům nemělo ubližovat, i když otázkou samozřejmě je, nakolik trh s tímto scénářem již počítá…

Komodity

Cena ropy Brent se včera propadla o 1,8 %. Schůzka OPECu se zástupci ostatních velkých producentů (včetně Ruska) dle očekávání nic nového nepřinesla a trhy tak zajímala zejména týdenní data o zásobách ropy a produktů z USA. Ta poukázala na mnohem výraznější růst zásob ropy, než se čekalo. O něco větší pokles zásob produktů na pozadí rostoucího využití kapacity rafinerií přitom nedokázal včerejší pokles ceny zvrátit.


Čtěte více:

Asijské akcie uzavřely další obchodní den v týdnu smíšeně
22.10.2015 8:21
Asijské kapitálové trhy neudržely hodnoty na dvouměsíčních maximech a...
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk o 16 %
22.10.2015 8:17
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk ve třetím čtvr...
Výsledky Daimler (DIP) ve 3Q - prodeje rostou navzdory obavám o čínský trh; výhled do budoucna je střízlivější
22.10.2015 8:29
Dnes ráno představila svoje výsledky jedna z nejvýznamnějších evropský...

Váš názor
  •  
    22.10.2015 10:12

    nechápu ... zpomalení v Číně již dávno bylo, než tady o tom začli psát, takže se to již dávno projevilo ... -). Jinak pokud Němci pořád shánějí nové zaměstnance ( v ČR a atd.), tak ani žádná katastrofa vlivem zpomalení v Číně nebude ... samé kecy ...
    tl555
Aktuální komentáře
06.10.2022
22:02Data z trhu práce nebyla dostatečně špatná, aby otočila trh do zelena  
21:56Webinář ke vstupu HARDWARIO na burzu: Alan Fabik a Tomáš Morava odpovídají 12. října od 14:00
18:10Daň z mimořádných zisků zasáhne banky, energetiky či těžbu paliv. Stát čeká příští rok výnos 85 miliard korun a krytí nákladů na vysoké ceny energií
17:54Výnosy dluhopisů vysoko nad výnosy dividendovými. Co k tomu říká historie a co fundament
17:21Pevný postoj Fedu tlačí výnosy nahoru, akcie pod tlakem  
16:47Při poklidném obchodování se nedaří utilitám, Praze dnes vévodil ČEZ  
16:32Šéfka MMF: Výhled globální ekonomiky se na všech kontinentech zhoršuje a může dále klesat
16:22S hrozící recesí upřednostňují stratégové Citi technologie a americké akcie
15:14Švédské vyšetřování škod na Nord Stream podpořilo teorii sabotáže. Evropská komise a Norsko spolupracují na snížení cen plynu
14:34Porsche je nejhodnotnější obchodovanou automobilkou Evropy. Akcie poskočily nad 93 eur
13:28Hypoteční banka, a.s.: Zveřejnění dokumentů
13:18Powell by neměl dělat to, co Volcker, domnívá se Paulsen. Současná korekce je už vyšší než začátkem 80. let
12:44EU schválila nové protiruské sankce. Součástí je strop na cenu ropy vyvážené do třetích zemí
11:27Trhy jsou nerozhodné. Fed a blížící se data zdrojem opatrnosti  
11:20Kdo všechny ty dluhopisy koupí? JPMorgan upozorňuje na "udivující" obrat v poptávce
11:12Jan Bureš: Maloobchod dál padá a ukazuje na prudší propad hospodářství
11:09Akciové trhy, ekonomika, investiční tipy. Příhlaste se na setkání s analytikem a makléřem v úterý 11.10. v Olomouci
10:59Úpisu akcií společnosti HARDWARIO se zúčastní také Národní rozvojová banka, koupí až 30 % nabízených akcií
10:09Návrh na zdanění mimořádných zisků bank je neefektivní a nesystémový, sdělila Česká bankovní asociace
10:02Meziroční propad maloobchodních tržeb v srpnu zesílil na 8,8 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
J D Wetherspoon PLC (Bef-mkt)
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Devizové rezervy, mld. USD
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst