Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

Rozbřesk - Otevře Mario Draghi dveře silnější měnové expanzi?

22.10.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka je znovu ve střehu. Inflace pod nulou v kombinaci s rostoucím strachem z negativního vývoje v Číně nedělá evropským centrálním bankéřům vůbec dobře. A řada z nich včetně prezidenta Draghiho začíná hovořit o možnosti dalšího uvolnění měnové politiky. Je to reálné, a pokud ano, můžeme čekat takový krok již na dnešním říjnovém zasedání ECB?

Evropská centrální banka je zjevně nespokojená s tím, že musela na uplynulém zasedání opět snižovat inflační výhled. Neřízené zpomalování Číny (druhé největší světové ekonomiky) navíc také vyvolává řadu nových otazníků. Za prvé, některé evropské země (především Německo) mají vůči Číně vybudovanou poměrně výraznou expozici - odhadujeme, že zpomalení Číny o 3 procentní body může ve finále zpomalit německou ekonomiku zhruba o 0,5 procentního bodu. Za druhé, Čína znejistila i americký Fed, který teď váhá s nastartováním růstu úrokových sazeb. To samozřejmě má a ještě může mít odraz na kurzu eurodolaru. A právě posilující euro je pro evropské centrální bankéře oním červeným hadrem, který je dráždí. Počítáme s tím, že pokud Fed do konce roku nesebere odvahu ke zvýšení úrokových sazeb a euro v důsledku toho bude posilovat, nezbude ECB jiná možnost než zasáhnout. Nebude to ale pravděpodobně dnes, nýbrž až na prosincovém zasedání ECB, kde budou mít centrální bankéři k dispozici novou prognózu a budou mít také jasněji ohledně politiky amerického Fedu. V případě váhajícího Fedu a posilujícího eura nemusí ECB od další měnové expanze odradit ani postupný nárůst inflace ke konci tohoto roku.

Co tedy vlastně nakonec ECB může udělat? Za prvé, může natáhnout tisk peněz (QE) za horizont září 2016. Za druhé, může zvýšit objem měsíčních nákupů z dnešních 60 mld. EUR (např. na 80 mld.). A za třetí, může teoreticky sáhnout i k překvapivějším krokům a rozšířit záběr nákupů (například na korporátní dluhopisy), popřípadě zvažovat další snížení úrokové sazby. Na dnešním zasedání je pravděpodobné, že si Mario Draghi bude chtít “pouze” otevřít dveře pro případnou prosincovou akci. V prosinci dáváme z nabízených opatření největší šanci natažení QE, eventuálně zvýšení objemu nákupů.

Region - forex

Zatímco koruna stagnovala a forint oslabil asi o 0,3 %, tak polský zlotý byl včera opět pod tlakem předvolební nervozity a vůči euru oslabil asi o 0,6 %. Polské volby totiž nebudou jen o rozpočtové politice a strukturálních změnách, ale také o personálním složení vedení centrální banky NBP. Nový polský parlament, kterému bude pravděpodobně vládnout nyní opoziční strana Právo a spravedlnost, má na počátku příštího roku jmenovat 6 z 10 členů vedení NBP. Během roku pak i guvernéra, přičemž je vysoce pravděpodobné, že současný guvernér Belka jím nebude.

Dnešnímu kalendáři dominuje z pohledu regionu zcela jasně zasedání ECB. Stále jasněji se totiž rýsuje možnost prodloužení programu kvantitativního uvolňování. S tímto výsledkem sice dnes nepočítáme, ale již i případné naznačení tohoto kroku může mít samozřejmě implikace pro regionální měny a následně i politiku regionálních centrálních bank (v případě pozdějšího skutečného prodloužení programu QE ze strany ECB).

Dluhopisy

Desetileté vládní dluhopisy evropských zemí v předvečer zasedání ECB posilovaly a jak výnosy v Německu, tak ve Španělsku klesaly cca o 6 bps. Dolů šly i americké vládní výnosy, i když asi “jen” o 4 bps. Výnosy na krátkých koncích křivek klesaly pouze málo a výnosové křivky tak zploštěly.

Dnes je v centru pozornosti zasedání ECB. Protiinflační rizika se přitom stále kumulují, takže holubičí vyznění dnešního zasedání je velice pravděpodobné (s razantnější akcí, tedy s prodloužením QE, tentokrát ještě nepočítáme). To by dluhopisům nemělo ubližovat, i když otázkou samozřejmě je, nakolik trh s tímto scénářem již počítá…

Komodity

Cena ropy Brent se včera propadla o 1,8 %. Schůzka OPECu se zástupci ostatních velkých producentů (včetně Ruska) dle očekávání nic nového nepřinesla a trhy tak zajímala zejména týdenní data o zásobách ropy a produktů z USA. Ta poukázala na mnohem výraznější růst zásob ropy, než se čekalo. O něco větší pokles zásob produktů na pozadí rostoucího využití kapacity rafinerií přitom nedokázal včerejší pokles ceny zvrátit.


Čtěte více:

Asijské akcie uzavřely další obchodní den v týdnu smíšeně
22.10.2015 8:21
Asijské kapitálové trhy neudržely hodnoty na dvouměsíčních maximech a...
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk o 16 %
22.10.2015 8:17
Vydavateli kreditních karet American Express klesl zisk ve třetím čtvr...
Výsledky Daimler (DIP) ve 3Q - prodeje rostou navzdory obavám o čínský trh; výhled do budoucna je střízlivější
22.10.2015 8:29
Dnes ráno představila svoje výsledky jedna z nejvýznamnějších evropský...

Váš názor
  •  
    22.10.2015 10:12

    nechápu ... zpomalení v Číně již dávno bylo, než tady o tom začli psát, takže se to již dávno projevilo ... -). Jinak pokud Němci pořád shánějí nové zaměstnance ( v ČR a atd.), tak ani žádná katastrofa vlivem zpomalení v Číně nebude ... samé kecy ...
    tl555
Aktuální komentáře
19.10.2017
19:11Neznečistí elektromobily planetu nakonec více, než současná auta?
17:51V USA je nejméně žádostí o podporu v nezaměstnanosti za 44 let
17:47Summary: Verizon i Adobe překonaly odhady. jejich akcie posilují
17:23Pražská burza mírně ztrácela, zachraňoval ji výsledkově silný Unipetrol
16:51Koruna přerušila posilování. Dolaru nesvědčí horší nálada na trzích  
16:11Volby, které přinesou pragmatické řešení imigrační krize a posílení Visegrádské čtyřky
14:44Na krach světových megabank nevsázejte, říká hardvardský profesor
14:14Cena bydlení v Evropě roste, nejvíce v Česku
12:54O kolik berou Češky méně než Češi? Rozdílu vládnou s Estonkami, tvrdí studie
12:2430 let po Černém pondělí. Nebýt pasivní, radí Fidelity
10:52Katalánsko hrozí vyhlášením nezávislosti, španělská vláda zbavením veškeré volnosti
10:31Japonský jen ožil se zhoršením poptávky po riziku, libra čelí pochybnostem o sazbách  
10:21Unipetrol s rekordními čísly. Čeká 13,7 miliardy korun pojistného plnění (komentář analytika)  
9:13Rozbřesk: ECB si na sebe šije bič, koruna zkouší rozšiřovat zisky
8:51Unipetrol poráží všechna očekávání, Evropa si bude hlídat výsledky a Katalánsko  
8:48Růst čínské ekonomiky ve 3. čtvrtletí zpomalil na 6,8 procenta
8:02Americký ministr financí: Akcie výrazně klesnou, pokud neprojde Trumpovo snížení daní
7:29Unipetrol více než zdvojnásobil zisk, akcie letos +88 %. Šéf počítá s růstem dividendy
18.10.2017
22:15Fed: Ekonomika USA navzdory hurikánům pokračuje v mírném růstu
22:00Trhy za oceánem na novém maximu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.