Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komerční banka – Doporučení sníženo na

Komerční banka – Doporučení sníženo na "redukovat". Dividendový příběh se změnil

08.11.2016 10:21
Autor: Václav Kmínek, Patria Research

Po výsledcích za 3Q16 jsme změnili náš pohled na Komerční banku. Komerční banka z důvodu zvýšeného kapitálového požadavku vstupuje do „Nového normálu“, který bude doprovázen výrazně nižší kapacitou pro výplatu dividend. Když vezmeme v úvahu nový střednědobý cíl Tier 1 kapitálu na úrovni 16-17 % (zvýšeno z 15-16 %) a růst objemu úvěrů o vyšší jednotky procent, tak očekáváme, že Komerční banka bude schopná až do roku 2020 vyplácet dividendu v maximální výši „jen“ CZK 40 na akcii (výplatní poměr očekáváme mezi 60-70 %). To by při současných cenách znamenalo dividendový výnos okolo 4,4 %, tedy výrazně níže, než je dlouhodobý průměr (5,5 %). Snížili jsme naší cílovou 6M cenu na CZK 820 / akcii, což vzhledem k současné ceně znamená potenciál poklesu o 10 % a doporučení Redukovat.

Výsledky za 3Q16 překonaly odhady
, přičemž byly podpořeny jednorázovým ziskem z prodeje společnosti Cataps a o 8,8 % nižšími než očekávanými opravnými položkami k úvěrovému portfoliu. Na druhou stranu negativní překvapení přišlo ze strany vyšších provozních nákladů (po očištění o platby do mandatorních fondů OPEX vzrostl o 4 % r/r).

S výsledky KB negativně překvapila i výší navrhované dividendy.
Banka totiž plánuje na dividendě za rok 2016 vyplatit jen 55 % konsolidovaného čistého zisku (61 % po vyloučení jednorázových položek). Dividendová politika na 2017 bude oznámena s výsledky za 4Q16.

Vyšší kapitálový požadavek snižuje dividendovou kapacitu. ČNB zvýšila systematický a proticyklický kapitálový polštář, a KB tak od ledna 2017 musí držet Tier 1 minimálně na úrovni 15,5 %. Není vyloučené, že od 2018 dojde k dalšímu zvýšení proticyklické složky o dalších 0,5 %. Následkem toho KB zvýšila svůj střednědobý cíl Tier 1 z 15-16 % na 16-17 % s negativním dopadem na potenciální výši dividendy (ve 3Q16 upravený Tier 1 byl o 10bb pod dolní hranou střednědobého cíle).

Další podrobnosti jsou k dispozici v anglicky psaném reportu ZDE:


Čtěte více:

Komerční banka zvýšila čistý zisk ve třetím čtvrtletí o více než pětinu, překonala odhady
03.11.2016 8:23
Komerční banka zvýšila čistý zisk ve třetím čtvrtletí meziročně o témě...
Komerční banka – Komentář k 3Q16: Solidní výsledky zastíněné nižší dividendou
03.11.2016 9:10
Komerční banka vykázala téměř 22% meziroční růst čistého zisku na 3,95...
Komerční banka, a.s. - Hospodářské výsledky za 3Q 2016
03.11.2016 9:28
Komerční banka, a.s. IČO: 453 17 054 Povinně uveřejňovaná informace ...

Váš názor
  •  
    09.01.2017 17:46

    ... Výsledky za 3Q16 překonaly odhady ... ... S výsledky KB negativně překvapila i výší navrhované dividendy ... Děkuji analytici za analýzu!
    Value_investor
  •  
    08.11.2016 11:30

    Tato informace je podobná svým charakterem jako informace FBI o Clintonové.
    juniper
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y