Nekonsolidované CAS výsledky ČEZu za rok 2003, které budou zveřejněny zítra v 9 hodin, odrážejí výsledky společnosti z produkce elektřiny (konsolidované výsledky, které zahrnují i hospodaření vlastněných distribučních společností, mají být zveřejněny v květnu).
Tržby za rok 2003 by měly být vyšší než v roce 2002 - předpokládáme, že vyšší domácí objemové prodeje a exporty (a vyšší exportní ceny) budou pouze částečně negativně kompenzovány poklesem domácích velkoobchodních cen elektřiny v důsledku pokračující liberalizace. Vyšší nominální tržby se přímo odrazí v nárůstu EBITDA a EBIT .
Finanční výsledky a čistý zisk pak budou výrazně ovlivněny ziskem z prodeje 66% podílu v ČEPS státu a daní z tohoto zisku.
Následující graf ukazuje historický vývoj čtvrtletních tržeb, objemových prodejů a EBITDA ČEZ:
Zdroj: ČEZ, Patria Finance
Krátkodobý a střednědobý výhled pro ČEZ je převážně pozitivní - posílená pozice na domácím trhu, silné exporty (navzdory exportním bariérám je ČEZ po EdF druhým největším vývozcem elektřiny v Evropě), rostoucí ceny elektřiny v Německu, které se odrážejí jak ve vývoji exportních, tak i v domácích cenách elektřiny. Navíc je ČEZ nyní ve spodní části svého investičního cyklu, což dále zvyšuje jeho FCF. Je to dlouhodobější výhled, kterým by investoři mohli být znepokojeni. Jde např. o faktory, jako jsou poměr ROIC/WACC - hlavně v souvislosti s rozsáhlými plánovanými investicemi, a pokračující státní vlastnictví, které může přinášet jiné než hodnotu firmy maximalizující kroky.
Jitka Oppitzová, Patria Finance