Povedou zítřejší výsledky Erste Bank k dalšímu růstu akcie nebo ke korekci?

Erste Bank zveřejní své konsolidované výsledky za 9M 2003 podle IFRS zítra ráno v 8:00. Čistý zisk by měl meziročně vzrůst především díky větší expozici banky vůči České spořitelně, kde Erste vlastní 98 % (Erste koupila dodatečný 43% podíl v ČS v srpnu 2002). Výsledky budou také odrážet lepší výsledky banky na rakouském trhu a Slovenské spořitelny (SLSP), kterou Erste vlastní ze 70 %.

Provozní výnosy by měly ve třetím čtvrtletí potvrdit překonání stagnace z období Q2 2002-Q1 2003. Čistá úroková marže ČS bude ale ovlivněna nízkými úrokovými sazbami v ČR a úrokové výnosy ČS budou v Q3 stagnovat. Ostatní hlavní dceřiné společnosti v středoevropském regionu (SE) pravděpodobně vykáží dynamický růst výnosů. Kontrola provozních nákladů Erste by měla být hlavním zdrojem meziročního růstu provozního zisku. Poměr provozních nákladů a výnosů (po vyloučení ostatních provozních výsledků) klesne podle našich projekcí na 65,3 % z 68,3 % před rokem.

Na konsolidované bázi nebude stačit rozpouštění opravných položek k úvěrům v ČS a jejich poměrně nízká tvorba v některých dalších dceřiných společnostech v SE vykompenzovat vysokou tvorbu opravných položek k úvěrům na rakouském trhu během 9M 2003.

Zdroj: Patria Finance, Erste Bank

V současné době neposkytuje středoevropský region rakouské Erste Bank prakticky žádnou možnost pro další akvizici (kromě možného dokoupení státního podílu ve Slovenské spořitelně), růstový potenciál banky podnícený akvizicemi se tak v brzké budoucnosti vyčerpá. Banka se zaměří na restrukturalizaci nedávno realizovaných akvizicí a na zvýšení své provozní efektivnosti na rakouském trhu.

Nedávno zveřejněný plán Erste zvýšit letošní čistý zisk minimálně o 25 % (což by odpovídalo 319 mil. EUR) je zhruba v souladu s naším odhadem. Na druhou stranu stále považujeme finanční cíle banky pro rok 2005 za značně ambiciózní (ROE 15 %, poměr nákladů a výnosů 60-62 %, čistý zisk 500 mil. EUR).

Jan Hájek