„Ne všechny hrozby ohrožení nezávislosti centrální banky přicházejí zvenčí. Některé tlaky, jakkoliv dobře míněné, možná přicházejí zevnitř,“ uvedl 26. března Kevin M. Warsh z Fedu. Tato slova mohou být důkazem prohlubujících se neshod mezi jestřáby a hrdličkami v názoru na to, jak aktivně by měl Fed bojovat s inflací. Není to teoretická debata, protože výhled růstu a inflace záleží na tom, jak rychle Fed stáhne záchranné monetární uvolnění, ke kterému přikročil v rámci boje s nejhorším ekonomickým poklesem od dob Velké deprese.
Až doposud byl Federal Open Market Committee, kde se sazby určují, pod vedením svého předsedy Bena Bernankeho jednotný. I jeho jestřábi, kteří mají fóbii z inflace, se většinou se snížením sazeb k nule a zaplavením bankovního systému nadbytečnými rezervami vypořádali dobře. Nyní ale jejich protesty získávají na hlasitosti. Thomas M. Hoenig na zasedání v lednu a březnu protestoval proti tomu, aby Fed uváděl, že bude sazby držet „výjimečně nízko po dlouhou dobu“. Hoenig ztratí své hlasovací právo v FOMC příští rok, ale do FOMC přijdou další dva jestřábi s právem hlasovat - Richard W. Fisher z Dallasu a Charles I. Plosser z Philadelphie.
Podle jestřábů je v dlouhém období nejlepší nízká a predikovatelná inflace. Warsh ve svém projevu 26. března zaútočil na myšlenku, která je pro jestřáby vysoce hrozivá: Návrh na to, že by centrální banky měly zvýšit svůj inflační cíl na průměrná 4 %. S tím přišel v často citované analýze 12. února Olivier Blanchard, ředitel výzkumu v MMF. Podle jeho názoru by vyšší inflace ulehčila stimulaci růstu během recesí. Podle Warshe ale mohou „centrální banky, které si přejí trochu více inflace, skončit s daleko vyšší inflací“.
Blanchard může představovat onu hrozbu zevnitř, o které Warsh hovořil. Nebo mohl mít na mysli postavu přímo z Fedu, Johna C. Williamse, který je ředitelem výzkumu v San Francisco Fed. Ten v září napsal studii podobnou Blanchardově analýze. Sám Blanchard ale v rozhovoru 29. března řekl, že rozumí obavám Warshe a že teoretický přínos 4% inflace nyní může být více než vyvážený tím, jak by byly trhy zmateny, pokud by se na tento vyšší inflační cíl přešlo. Neshody mezi hrdličkami a jestřáby ale zůstávají a kvůli váhavému oživení americké ekonomiky jejich spor jen tak nezmizí.
Zdroj: Businessweek