Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

15.4.2011 10:01

After it was already rumoured in Les Echos, GDF Suez now confirmed that it recently entered advanced discussions with a public consortium composed of CNP Assurances, CDC Infrastructure and Caisse des Dépôts for the joint development within GRTgaz of a long-term natural gas transmission partnership to operate in France and Europe. The consortium would take a 25% minority stake in GRTgaz.

Within this partnership, GRTgaz will extend its activities beyond France by the acquisition of the GDF SUEZ equity stakes in European transmission operators in Germany (GRTgaz Deutschland GmbH and MEGAL GmbH), and in Austria (BOG GmbH). This deal will according to the company strengthen the GRTgaz development plan and provide security for an ambitious investment program over the next ten years in a context of high infrastructure needs in Europe.
The consortium’s offer values the 25% equity stake at € 1.1bn (Ex 2010 dividend). The procedure is expected to be concluded during the second half of 2011.

Our View:
We understand from the Reference Doc 2010 the regulated asset base (RAB) was € 6,212m as of December 31, 2010, while net debt is ~€ 2.2bn (end 2009) and we make a rough estimate on other long term liabilities (provisions, deferred taxes) of € 0.5bn. This would imply an equity value of € 3.5bn hence € 0.9bn for a 25% stake. At the confirmed € 1.1bn this would imply a 10% premium to RAB end 2010 and an EV of € 7.1bn. Note that we need to be aware that the deal is Ex-2010-dividend and that our model indicates an RAB of € 6.6bn end 2011. At our EBITDA 2011 estimate of € 960m, this implies an EV/EBITDA11 of 7.4x, which seems a fair price for a regulated asset. Our SoTP valuation adjusts for a 10% premium to RAB end 2011, or an EV of € 7.3bn while the 2010 dividend will still be paid to GDF Suez.

Conclusion:
The sale of GRTgaz does not come as a surprise and was already commented by management during the presentation of its FY10 results. The sale of a 25% stake at € 1.1bn is part of the contemplated € 10bn disposal plan targeted 2011-2013. The price seems fair and in-line with our valuation. We expect other assets to be sold contain stakes in its E&P portfolio andin Belgian municipalities.

We maintain our Accumulate rating.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.2.2017
22:03Goldmani věští konec rally, Wall Street to vidí jinak
18:54Co nyní kupuje Warren Buffett
17:21Pražskou burzu zabrzdil ČEZ a Erste s KB. Otěže převzal Unipetrol
17:17Summary: HSBC zažila špatné čtvrtletí, nedařilo se ani Macy’s
16:47Měnové trhy ovládla politika. Euro ztrácí díky preferencím Le Penové  
15:38Valuační prémie amerických akcií je ohrožena
15:08Bohuslav Sobotka: Nové bloky jaderných elektráren? Riziková investice, která přinese příjmy
15:04Zlato se chová divně. Úřaduje velký kupec?
14:54Wal-Mart: E-tržby razantně rostou. Bude ofenziva?
14:39Yahoo a Verizon se dohodly na snížení původní ceny akvizice o 350 milionů dolarů
14:19Francie, nebo Itálie? Která země by pro investory mohla být skutečnou hrozbou?
12:33Smažená kuřata táhnou. Burger King chce řetězec Popeyes Inc.
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  
10:12JPMorgan dodává sílu akcíím Moneta, ČEZ naopak zamířil níže
9:49Technická analýza: Rostoucí preference Le Penové posílají kurz eurodolaru níže
9:41Rozbřesk: Bude OPEC muset prodloužit dohodu na omezení produkce?
8:57Tomáš Pleskač z ČEZu bude od března šéfem divize Nová energetika a distribuce
8:54Trhy se dnes rozběhnou opět naplno. ČEZ otestuje směr dolů a Moneta dál neporoste?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:00BHP Billiton Ltd (03/17 Q3)
0:00First Solar Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
0:00Macquarie Infrastructure Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
0:00Nabors Industries Ltd (12/16 Q4)
0:00Newmont Mining Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
1:30JP - PMI v průmyslu
5:00HSBC Holdings PLC (12/16 Q4)
8:00Anglo American PLC
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00Home Depot Inc/The (01/17 Q4)
12:45Medtronic PLC (01/17 Q3)
13:00Wal-Mart Stores Inc (01/17 Q4)
14:00Macy's Inc (01/17 Q4)