Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

15.4.2011 10:01

After it was already rumoured in Les Echos, GDF Suez now confirmed that it recently entered advanced discussions with a public consortium composed of CNP Assurances, CDC Infrastructure and Caisse des Dépôts for the joint development within GRTgaz of a long-term natural gas transmission partnership to operate in France and Europe. The consortium would take a 25% minority stake in GRTgaz.

Within this partnership, GRTgaz will extend its activities beyond France by the acquisition of the GDF SUEZ equity stakes in European transmission operators in Germany (GRTgaz Deutschland GmbH and MEGAL GmbH), and in Austria (BOG GmbH). This deal will according to the company strengthen the GRTgaz development plan and provide security for an ambitious investment program over the next ten years in a context of high infrastructure needs in Europe.
The consortium’s offer values the 25% equity stake at € 1.1bn (Ex 2010 dividend). The procedure is expected to be concluded during the second half of 2011.

Our View:
We understand from the Reference Doc 2010 the regulated asset base (RAB) was € 6,212m as of December 31, 2010, while net debt is ~€ 2.2bn (end 2009) and we make a rough estimate on other long term liabilities (provisions, deferred taxes) of € 0.5bn. This would imply an equity value of € 3.5bn hence € 0.9bn for a 25% stake. At the confirmed € 1.1bn this would imply a 10% premium to RAB end 2010 and an EV of € 7.1bn. Note that we need to be aware that the deal is Ex-2010-dividend and that our model indicates an RAB of € 6.6bn end 2011. At our EBITDA 2011 estimate of € 960m, this implies an EV/EBITDA11 of 7.4x, which seems a fair price for a regulated asset. Our SoTP valuation adjusts for a 10% premium to RAB end 2011, or an EV of € 7.3bn while the 2010 dividend will still be paid to GDF Suez.

Conclusion:
The sale of GRTgaz does not come as a surprise and was already commented by management during the presentation of its FY10 results. The sale of a 25% stake at € 1.1bn is part of the contemplated € 10bn disposal plan targeted 2011-2013. The price seems fair and in-line with our valuation. We expect other assets to be sold contain stakes in its E&P portfolio andin Belgian municipalities.

We maintain our Accumulate rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.2.2018
9:14Rozbřesk: ECB se bojí silného eura… možná zbytečně?
8:53Dnešní ráno by na akciových trzích mohlo začít pozitivně  
6:45Ztratíme peníze z EU?
22.2.2018
22:00Viděno týdenní optikou, americké akcie zůstávají stát
18:16Zajímavější než Buffettovy nákupy jsou někdy jeho prodeje
17:45Summary: GE odprodá část svých aktiv, co dál s problematickou divizí Power ale neřekl
17:04Těžaře Anglo American popohání uhlí (komentář analytika)  
17:03Odchod ČEZu z Bulharska akciemi nepohnul. Pražská burza jinak opět ve ztrátě
16:56Euro i japonský jen dnes rostou, téma amerických sazeb ztratilo na síle  
16:28Výsledky Deutsche Telekom kazí americký T-Mobile (komentář analytika)  
15:43Jak na investování? Startuje jarní série webinářů Patria Finance!
14:55ČEZ, a. s.: Schválení smlouvy na prodej bulharských aktiv
14:05Rada ČEZ schválila prodej zbylých aktiv v Bulharsku. V zemi je prý v zisku
11:59Paralelní realita: Podle Němců mohou za krizi všichni ostatní, podle Italů a Francouzů Němci
11:56Akcie tvůrce Angry Birds (-44 %) po chabé prognóze letí volným pádem
11:19Evropské akcie klesají, příliv výsledků nevyvážil výhled sazeb USA
10:56Fed vylepšuje odhady, naladil dolar k dalšímu posílení a výnosy popohnal výš  
10:24ČSOB: Loňský zisk byl nejlepší v historii firmy
9:49Pojišťovna AXA loni zvýšila zisk o osm procent, dařilo se v USA
9:40Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:30JP - CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y