Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

GDF SUEZ: Consortium ready to take 25% stake in GRTgaz

15.04.2011 10:01

After it was already rumoured in Les Echos, GDF Suez now confirmed that it recently entered advanced discussions with a public consortium composed of CNP Assurances, CDC Infrastructure and Caisse des Dépôts for the joint development within GRTgaz of a long-term natural gas transmission partnership to operate in France and Europe. The consortium would take a 25% minority stake in GRTgaz.

Within this partnership, GRTgaz will extend its activities beyond France by the acquisition of the GDF SUEZ equity stakes in European transmission operators in Germany (GRTgaz Deutschland GmbH and MEGAL GmbH), and in Austria (BOG GmbH). This deal will according to the company strengthen the GRTgaz development plan and provide security for an ambitious investment program over the next ten years in a context of high infrastructure needs in Europe.
The consortium’s offer values the 25% equity stake at € 1.1bn (Ex 2010 dividend). The procedure is expected to be concluded during the second half of 2011.

Our View:
We understand from the Reference Doc 2010 the regulated asset base (RAB) was € 6,212m as of December 31, 2010, while net debt is ~€ 2.2bn (end 2009) and we make a rough estimate on other long term liabilities (provisions, deferred taxes) of € 0.5bn. This would imply an equity value of € 3.5bn hence € 0.9bn for a 25% stake. At the confirmed € 1.1bn this would imply a 10% premium to RAB end 2010 and an EV of € 7.1bn. Note that we need to be aware that the deal is Ex-2010-dividend and that our model indicates an RAB of € 6.6bn end 2011. At our EBITDA 2011 estimate of € 960m, this implies an EV/EBITDA11 of 7.4x, which seems a fair price for a regulated asset. Our SoTP valuation adjusts for a 10% premium to RAB end 2011, or an EV of € 7.3bn while the 2010 dividend will still be paid to GDF Suez.

Conclusion:
The sale of GRTgaz does not come as a surprise and was already commented by management during the presentation of its FY10 results. The sale of a 25% stake at € 1.1bn is part of the contemplated € 10bn disposal plan targeted 2011-2013. The price seems fair and in-line with our valuation. We expect other assets to be sold contain stakes in its E&P portfolio andin Belgian municipalities.

We maintain our Accumulate rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou
22.10.2019
22:05Wall Street v závěru otočila do záporu, Biogen +26 %
21:31Johnson zrychlí přípravy na tvrdý brexit, jednání o dohodě pozastavil
17:40Čemu by měli drobní investoři věnovat velkou pozornost
17:13Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
17:12Před večerním hlasováním libra ztrácí. Hlavním trhům se však daří  
17:11Summary: Merck se dostal pod tlak, McDonald's naservíroval horší výsledky, než se čekalo
16:08BBC: Vláda dnes v případě porážky stáhne zákon o brexitové dohodě
15:27Boeing stahuje americkou ekonomiku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)