Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Precision Castparts – další zajímavá mega-akvizice Berkshire Hathaway

Precision Castparts – další zajímavá mega-akvizice Berkshire Hathaway

3.9.2015 17:45

Precision Castparts je další společností, o které se nyní hovoří v souvislosti s akvizicemi Warrena Buffetta. Berkshire totiž oznámila, že na akvizici této firmy vydá celých 32 miliard dolarů a to je myslím dostatečný důvod podívat se na to, co se tentokrát chytilo do „hodnotových“ investičních sítí věštce z Omahy. Společnost sama o sobě říká: „Precision Castparts Corporate je předním světovým dodavatelem litých a kovaných produktů pro letecký a energetický průmysl. Airbus, Boeing, GE, Rolls-Royce a mnozí další významní výrobci spoléhají ve svých výrobních programech na naše produkty. Téměř každé letadlo letí s díly vyrobenými v některém ze závodů naší korporace. Ta má více než 150 závodů a více než 27 000 zaměstnanců“.

Až do počátku roku 2014 si akcie PC vedly znatelně lépe než index SPX. V roce 2014 ale přišel obrat a akcie se vydala směrem dolů po hodně podobné cestě, jako akcie Boeingu. Od nich se ale na konci roku 2015 odpoutala a zatímco Boeing vystřelil nahoru, PC až donedávna klesala. Až poslední týdny přinesly prudký obrat, který šel přímo proti trhu a pravděpodobný důvod si asi rychle domyslíme.

Counterparts 1.png

Zdroj: FT

PC dovede soustavně zvyšovat tržby, u zisků to ale od fiskálního roku 2014 neplatí. Je pravděpodobné, že i tento zlom v ziskovosti se podepsal na popsaném vývoji ceny akcie:

Counterparts 2.png

Zdroj: FT

První pohled na tok hotovosti je hodně uspokojující, protože provozní tok hotovosti s přehledem pokrývá investice do dlouhodobých provozních aktiv (CapEx). Pokud ale vezmeme do úvahy investice celkové, obrázek už tak hezky nevyznívá – ve fiskálním roce 2013 i 2012 totiž provozní tok hotovosti celkové investice nepokryl. A celkově je patrné, že firma dává poměrně hodně na ostatní investice – akvizice a podobně (s tím, že žádný skokový růst tržeb a zisků se ale nekoná).

V roce 2014 zbylo PC po celkových investicích asi 700 milionů dolarů, rok předtím to bylo asi 600 milionů dolarů. Pokud se zaměříme pouze na CapEx, zbylo jí v roce 2015 více než 1,3 miliardy dolarů, v roce 2014 1,5 miliardy dolarů. Jak si můžeme všimnout, firma v minulém roce prudce navýšila dividendu ze 373 milionu dolarů na 1,5 miliardy dolarů. A tato výše dividendy v podstatě odpovídá tomu, co firmy vydělávala po CapEx v posledních dvou letech. Což můžeme interpretovat tak, že dividendy byly pravděpodobně zvednuty na maximum toho, co si firma bez šahání do rezerv může dovolit. Možná šlo o pokus reagovat na vývoj cen akcie.


Counterparts 3.png

Zdroj: FT

S ohledem na výše uvedené se při jednoduché valuační úvaze můžeme odrazit od dividend. Firmy má betu ve výši 0,5. To je překvapivě nízké číslo - například Boeing má betu asi 0,95 a i to se u poměrně cyklického byznysu zdá být poměrně málo. Betu u PC si vysvětluji snad jen tím, jak diverzifikované portfolio zákazníků má. S takovýmto systematickým rizikem se její požadovaná návratnost pohybuje na necelých 5 %. Na ospravedlnění současné kapitalizace ve výši 31,62 miliard dolarů by pak výše zmíněná dividenda musela dllouhodobě růst asi o 0,2 % ročně (slovy: dvě desetiny procenta ročně).

Obecně se očekává poměrně silný dlouhodobý růst letecké dopravy a s ní spojených investic. Tahounem by měla být zejména Asie, což může v době kolapsů čínského akciového trhu znít trochu jako pokus o vtip, ale hovoříme tu o strukturálním dlouhodobém vývoji. Například samotný Boeing očekává, že během následujících dvaceti let bude nakoupeno 38 000 letadel. Což zní jako těžko uvěřitelné číslo, ale přidává se i Airbus, podle kterého poptávka dosáhne výše 32 500 letadel. Ani zdaleka nejde jen o velká letadla, ale jak bylo uvedeno, PC má širší portfolio zákazníků.

Poslední obrázek ukazuje, že podle projekcí ICF by dlouhodobý růst celého odvětví měl dosáhnout 2,2 % (počet letadel), či 2,3 % co se týče dolarové hodnoty produkce (u samotné letecké dopravy jsou čísla podobná). Pokud by PC dovedla podobným tempem navyšovat svůj tok hotovosti, respektive dividendy, je sázka BH opět trefou do černého.

Counterparts 4.png 


Čtěte více:

ECB zhoršuje prognózy a posouvá omezení pro nákupy dluhopisů
3.9.2015 14:02
Evropská centrální banka dnes ponechala základní úrokové sazby beze zm...
Reakce trhů na vystoupení Maria Draghiho; evropské indexy ho milují
3.9.2015 16:08
Dnes jsme se dozvěděli další update od hlavního muže ECB po oznámení o...
Zlato: Poptávka v Indii a Číně oživuje, kov ale před daty z trhu práce v USA ztrácí
3.9.2015 16:45
Poté, co se v červenci cena zlata propadla na nejnižší úroveň za posl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m