Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace dává ČNB argumenty pro růst sazeb

Rozbřesk: Inflace dává ČNB argumenty pro růst sazeb

11.09.2018 9:22
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace se po krátké přestávce opět vrátila do těsné blízkosti prognózy centrální banky, která tak může spokojeně konstatovat naplňování prognózy a pokračovat v normalizaci úrokových sazeb. Když k tomu připočteme fakt, že nahoru zamířila měnově-politická inflace i korigovaná inflace bez pohonných hmot označovaná někdy za jádrovou inflaci, nemusí centrální banka s dalším – letos už čtvrtým zvýšením úrokových sazeb – opravdu otálet. Nakonec jasné jestřábí poselství, byť ne celé bankovní rady, zaznělo už několikrát, takže trh by na zářijový růst sazeb připraven být měl.

Za růstem inflace jsou v letošním roce především rostoucí náklady na bydlení. Ty se postaraly téměř o třetinu z aktuálních 2,5 % a to především tím, jak se zvyšuje nájemné a ceny energií reagující na dění na zahraničních burzách. Prozatím jde zejména o ceny elektrické energie, nicméně v průběhu následujících měsíců se k nim nepochybně přidají i ceny plynu. Do „hry“ se vrátí nejspíše i potraviny a zesílí i inflační tlaky u služeb, které začnou ve větší míře odrážet vývoj mzdových nákladů. Inflace tak i nadále s vysokou pravděpodobností zůstane nad cílovou hranicí ČNB.

Růst úrokových sazeb na zářijovém zasedání bankovní rady se zdá být téměř jistý. Otázkou zůstává, co bude dál. Zda si ČNB troufne zvýšit úrokové sazby i na listopadovém zasedání – tedy počtvrté po sobě (za celý letošní rok by to bylo už popáté), respektive zda má důvod k takovému spěchu. Prognóza repo-sazby z dílny centrální banky prostor pro zvýšení sazeb naznačuje i nenaznačuje, když zároveň předpokládá průměr hlavní sazby ČNB v posledním čtvrtletí letošního roku na úrovni 1,68 %, nicméně zároveň během dalšího půlroku jeho pokles zpět na 1,50 %. Jde samozřejmě „jen“ o výstup modelu, který je pouze vodítkem, takže skutečnou sílu odhodlání centrálních bankéřů bude možné odhadnout teprve na tiskové konferenci po nadcházejícím zasedání. Zatím se dá předpokládat, že toto odhodlání bude úměrné slabosti koruny, respektive její odchylce od prognózovaných hodnot. A to má koruna před sebou kus cesty, protože její kurz by v posledním čtvrtletí roku měl podle ČNB dosahovat v průměru 25,30 EUR/CZK.

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna si během včerejška připsala pár haléřů zisku vůči EUR, když se její kurz po zprávách o vyšší inflaci posunul níže pod 25,70 EUR/CZK. Na trhu rovněž rezonovalo jestřábí poselství jednoho z centrálních bankéřů a následně i jasný pravidelný komentář k inflaci. Obojí vyznívá ve prospěch brzkého zvýšení úrokových sazeb, což nenechalo bez reakce ani výnosy na dluhopisovém trhu. Nahoru přitom zamířil především krátký konec křivky a dvouletý výnos se tak dostal na nové letošní maximum 1,25 %.

Zahraniční forex

Vcelku nudný začátek týdne nedokázal kurz eurodolaru nijak zásadně rozhýbat. Jedinou mírně pozitivní zprávou pro kurz eurodolaru bylo utažení kreditních marží u italského vládního dluhu, které pomohlo měnový pár vytáhnout nad úroveň 1,16. Kromě toho však euru (v paritě s dolarem) pomohly také informace o tom, že jednání o brexitu by mohla být “úspěšně” završena v řádu 6-8 týdnů.

Pokud nepřijde nějaká nová informace v rámci tématu obchodních válek, tak poklidné obchodování může pokračovat i dnes s tím, že trh bude vyhlížet čtvrteční zasedání ECB.

Klidněji je také na trzích emerging markets - tedy s výjimkou rublu. Ruská měna je pod tlakem hrozby nových sankcí ze strany USA. Americký Senát bude totiž o tomto bodě jednat ve středu a jedna z možností je zákaz nákupu ruského vládního dluhu.


 

Čtěte více:

Rozbřesk: Nová čísla potvrdila kondici české ekonomiky
06.09.2018 8:43
Včera zveřejněná data z maloobchodu jasně potvrdila, že čeští spotřebi...
Rozbřesk: Rozvíjející se trhy znovu klepou na “medvědí bránu”
07.09.2018 9:12
Rozvíjející se trhy se znovu vracejí do medvědího teritoria. S blížící...
Rozbřesk: Týden ve znamení ECB a rozvíjejících se trhů
10.09.2018 9:57
Páteční čísla z amerického trhu práce nemohla dopadnout lépe a dala do...
Koruna využívá rychlejší inflace a konsolidace trhů k navýšení svých zisků
10.09.2018 11:08
Česká inflace v srpnu narostla více, než se čekalo, a koruna toho vy...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.07.2025
6:31Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Výhled pro ekonomiku se zhoršil, ECB unikátně rychlejší než Fed  
06.07.2025
8:46Víkendář: Záhadné snižování dostupnosti bydlení a umělá inteligence v centrálních bankách
05.07.2025
8:55Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y