Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Proč guvernér Rusnok hovoří o možnosti dvojitého růstu sazeb do konce roku?

Rozbřesk: Proč guvernér Rusnok hovoří o možnosti dvojitého růstu sazeb do konce roku?

13.09.2018 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Guvernér Rusnok včera trhy překvapil, když přiznal, že sazby mohou jít tento rok vzhůru ještě dvakrát. S jedním růstem sazeb do konce roku jsme my i trhy počítali, druhý růst ale poslední prognóza v zásadě připouští jen v náznacích. Proč tedy guvernér Rusnok hovoří o možnosti druhého růstu sazeb právě teď?

Za prvé podle našeho názoru proto, aby ještě podpořil a utvrdil ve správnosti sázky trhů na růst sazeb na nejbližším zasedání (26. září).

Za druhé ČNB předpokládá, že koruna ve čtvrtém kvartále začne postupně posilovat (25,30 a 24,80 EUR/CZK na začátku 2019), a zatím tomu nic nenasvědčovalo. Guvernér Rusnok tak mohl cítit potřebu se připomenout, že když práci nedovede koruna, tak jsou tady pořád ještě centrální bankéři se svými sazbami.

A v neposlední řadě mohou být poslední slova guvernéra Rusnoka brána i jako signál, že bankovní rada nehodlá brát prognózu jako dogma. Přesto, že inflace i hospodářský růst lehce zaostávají za srpnovou prognózou, pro guvernéra Rusnoka jsou to v tuto chvíli podle všeho detaily a soustředí se na širší obrázek ekonomiky, která se zjevně přehřívá. Cílem tedy není postupovat přesně podle cesty nalajnované prognózou. Ale spíše využít “dobrých časů” k posunu sazeb do normálních vod. Ty by guvernér rád viděl "kolem 2,5 procenta, možná až ke třem procentům" tak, aby se reálné sazby pohybovaly v okolí 1,5 %. Uvidíme ale v nejbližších měsících, jak moc se bankovní rada bude chtít odpoutávat od trajektorie narýsované prognózou. Mezi centrálními bankéři jsou i holubice, kterým rychlejší růst sazeb nemusí být po vůli…, jak ostatně varoval v tomto týdnu Oldřich Dědek.

CZK a dluhopisy

Česká koruna během včerejšího obchodování po výrocích guvernéra Rusnoka rozšířila své zisky a dostala se pod 25,60 EUR/CZK. Je však otázku, jak dlouho ji dobrá nálada ve finále vydrží. Již dnes může být na globálních trzích o něco živěji kvůli zasedání ECB. Snížení nákupů dluhopisů do bilance ECB by ale nemělo být pro trhy ani pro korunu překvapivé.

Zahraniční forex
Kurz eurodolaru se stále drží v blízkosti hranice 1,16, přičemž se nenechá z klidu vyrušit ani makroekonomickými daty (viz včerejší americká výrobní inflace).

Dnes by ovšem mohlo být rušněji. Za prvé je na pořadu zasedání ECB, na kterém bude prezentována mimo jiné i nové prognóza, jež může být v otázce inflace trochu optimističtější. Prezident ECB M. Draghi by přitom měl trhu připomenout, že v říjnu budou nákupy dluhopisů ze strany centrální banky zkráceny na polovinu (z 30 na 15 mld. EUR) a že na konci roku skončí úplně.

Ve stejnou dobu, kdy bude mluvit M. Dragi pak trhy zasáhnou americká čísla ohledně spotřebitelské inflace, která Fedu naznačí, že inflační tlaky přetrvávají.

Velký den však bude mít dnes turecká lira, neboť turecká centrální banka bude mít klíčové zasedání, od kterého se očekává agresivní zvýšení úrokových sazeb (analytický konsensus čeká nárůst sazeb o +325 bps). Pokud by Turecko zvedlo sazby o cca 3 procentní body, turecké liře a řadě ostatních měn z emerging markets to může pomoci.

Výjimkou ovšem může být forint, kterému se dnes nemusí líbit včerejší rozhodnutí Evropského parlamentu, který EK doporučil zahájit vůči Maďarsku řízení kvůli vážnému ohrožení hodnot Evropské unie. Sankční řízení by teoreticky mohlo skončit až odebráním hlasovacích práv.


Čtěte více:

Viceguvernér Hampl: Data o růstu mezd potvrzují, že je třeba zvýšit sazby ČNB
04.09.2018 13:57
Viceguvernér České národní banky (ČNB) Mojmír Hampl v úterý řekl, že ú...
ČNB uvedla do oběhu nové vzory bankovek v hodnotě 100 a 200 korun
05.09.2018 11:14
Česká národní banka dnes do oběhu uvedla nové vzory bankovek v hodnotě...
Benda (ČNB): Prognóza počítá s dvojím zvýšením sazeb letos. Radu to ale neváže
10.09.2018 11:04
Kurz koruny k euru se v současné době vyvíjí proinflačním směrem, uve...
Rusnok: Zvýšení sazeb v září je mi blízké, letos může přijít ještě jedno
12.09.2018 8:47
Na vysoké obrátky šlapající česká ekonomika ukazuje na další zvýšení ...

Váš názor
  •  
    13.09.2018 16:50

    už jsem tady psal, že 4 zvýšení během 4 zasedání rady je poměrně velký kvapík. 2t repo, ok, ale depozitní overnight sazba vzroste na trojnásobek, banky budou valit prachy do čnb jako strhané. ještě se pořádně do ekonomiky nevsákly předchozí dvě zvýšení sazeb, a už tu máme čelit dvěma dalším? a co až budou měny středoevropského regionu opět v kursu a koruna posílí příliš? exporty spadnou, inflace půjde dolů, to se zase se sazbami půjde rychle dolů? měnová politika nemůže být hrr nahoru, ani hrr dolů, ale pěkný pravidelný sinusový cyklus.
    serepecki
Aktuální komentáře
15.07.2025
9:20Rozbřesk: Další test pro-inflačního dopadu vyšších cel
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index