Trhy výsledek amerických voleb vítají. Jaké jsou hlavní důsledky?

Zatímco Asie byla dost rozpačitá, evropské akcie po otevření výsledek amerických voleb vítají. Demokratická Sněmovna a republikánský Senát jsou očekávaným výsledkem, třebaže navýšení síly republikánů v Senátu možná trochu překvapilo. Americké dluhopisy si polepšily a ráno se daří také evropským, hlavně z rizikovějších zemí.

V bodech bychom důsledky rozhodnutí amerických voličů shrnuli takto:

• Další snižování daní asi neprojde, ale v prognózách pro růst či firemní zisky pravděpodobně stejně nebylo. 

• Program infrastrukturních výdajů to bude mít velmi těžké a spíše k němu nedojde. Představy obou stran se hodně liší a demokrati nebudou chtít nahrávat republikánům politické body před dalšími prezidentskými volbami.

• Může dojít ke kompromisu o regulaci cen léků. Obě strany ji slibovaly a pro voliče jde o zásadní téma. Kompromisní návrh by ale nemusel být tak tvrdý a můžeme na něj delší dobu čekat.

• Volby neovlivní obchodní válku USA - Čína. Cla zůstávají hrozbou a listopad rozhodne, jestli jednání dokáží zabránit další eskalaci.

• Roste riziko neshod o výdajích a zastavení vládních výdajů během roku 2019. To by však pro trhy neměla být velká hrozba.

• S poklesem pravděpodobnosti dalších fiskálně-expanzivních plánů zůstáváme u předpokladu zpomalování ekonomiky USA.

• Omezení šance na další fiskální stimulaci sníží obavy, že Fed bude muset na vládní kroky reagovat agresivnějším utahováním sazeb.

Reakce evropských akcií naznačuje, že na trzích rezonuje naděje na dohodu s Čínou, respektive krocení Trumpových útoků na zahraniční obchod. Tato oblast je ale pod kontrolou exekutivy a podle nás rozpolcený Kongres prezidenta nezabrzdí. Výhled menší stimulace a potenciálně méně agresivního Fedu táhne dolů americké výnosy, což je předpokládaný vývoj. Spolu s tím dolar slábne vůči hlavním měnám i zlatu. Na koruně není pohyb hlavních trhů znát prakticky vůbec - dnes ráno zde sledujeme pouze stagnaci. Pražská burza se ovšem drží evropského optimismu.

Po otevření amerických trhů naplno uvidíme, jak investoři hodnotí výsledek voleb. Z našeho pohledu by měl být jak pro dluhopisy, tak pro akcie lehce pozitivní, když omezuje realizaci plánů obou politických stran, čímž by přinesl více klidu. Menším tlakem na stimulaci ekonomiky také možná trochu prodlouží období její expanze. Nová makrodata dnes do hry vstupovat nebudou a nečekáme ani, že by do celkové nálady na trzích promlouvaly nové firemní výsledky, přestože je jich na programu opět dost, a zajímavých (Unicredit, Disney atp.).