Gil Luria z D.A. Davidson si myslí, že Anthropic se stane vysoce spekulativní akcií, skutečný „AI trade“ je podle experta jinde. Ed Yardeni vnímá pozitivně vývoj na dluhopisových trzích, které podle něj začaly vítaným způsobem regulovat investice do umělé inteligence. se zaměřuje na vývoj akciového trhu během voleb a CNBC na vysokou koncentraci AI investic.
Akcie a volby
S blížícími se volbami v USA připomíná, jak se akciový trh v tomto období obvykle chová. Medián ukazuje, že akcie mají po volbách tendenci k růstu. V nejhorším zaznamenaném scénáři do ledna klesaly. A do června se dostaly zhruba na úroveň zaznamenanou v době voleb. V tom nejlepším byly v červnu více než 30 % nad listopadovou hodnotou:
Zdroj: X
Vysoké investice do AI ovšem s extrémní koncentrací
CNBC tvrdí, že na 1 % největších společností v USA připadá 80 % všech investic do umělé inteligence. V přepočtu na zaměstnance dosahují jejich měsíční investiční výdaje na tuto technologii asi 9,5 tisíce dolarů. U největších 10 % společností už je to jen 813 dolarů a medián dosahuje pouze 16 dolarů. K tomu CNBC přidala následující graf s vývojem spotřeby AI tokenů v amerických firmách jako celku. Vývoj posledních měsíců může podle CNBC vést k tlaku na pokles ceny tokenů.
Anthropic spekulativní investicí
Gil Luria je šéfem akciového výzkumu ve společnosti D.A. Davidson a na CNBC řekl, že Anthropic skončí jako velice spekulativní investice. Celkově přitom lidé využívají umělou inteligenci stále více a více za její služby platí. Pokud tento trend bude pokračovat, společnosti jako a budou stále investovat a kupovat čipy od společností jako NVIDIA. „To je základ AI sázek a dobrou zprávou je to, že tyto akcie se obchodují za tržní násobky blízké tomu, jaké jsou valuace celého trhu,“ dodal analytik.
Z pohledu celkového vývoje podle experta není důležité, který AI model bude nakonec nejlepší a který bude nejvíce používán. Jinak to ale samozřejmě vidí akcionáři, kteří drží konkrétní akcie. A jak bylo uvedeno, Anthropic podle experta skončí jako velmi spekulativní investice. Na počátku letošního roku mohl držet dominantní podíl na trhu pro firemní klientelu, ale mezitím se síly vyrovnaly. Tato společnost tedy patří mezi ty, které mohou vyhrát, ale také „jít k nule“. Investoři by se podle analytika měli zaměřovat spíše na ty firmy, které se obchodují za rozumné valuace a jsou „nedílnou součástí AI vývoje“.
Nemůže ale neúspěch Anthropicu stáhnout dolů celý trh? Luria si myslí, že pokud by primární úpis akcií této společnosti nedopadl dobře, krátkodobě by to skutečně dolehlo na celý trh a ten by to musel vstřebat. „Všichni by museli postupně pochopit, že celkové využití AI modelů roste.“ Úspěšnost IPO ale závisí i na tom, jak investiční banky nacení akcie Anthropicu. Záleží totiž nejen na výsledcích této společnosti, ale i na tom, za jakou cenu bude akcie investorům nabízena.
Luria zmínil i to, že kdyby společnosti jako nebo nyní s investicemi do datových center skončily, generovaly by opět vysoký tok hotovosti. „U neocloudových společností si tím nejsem tak jistý,“ dodal analytik. Mezi tyto firmy patří například CoreWeave, o jejíž budoucnosti se nyní hodně hovoří. Analytik si myslí, že její služby firemní sektor aktuálně využívá zejména proto, že společnosti jako nemohou plně uspokojit poptávku. Pokud by došlo k jejímu poklesu, první, kdo to pocítí, budou právě neocloudové firmy.
Analytik ovšem nemá na CoreWeave doporučení prodávat, ale držet. Na CNBC to vysvětloval tím, jak vysoko je nyní poptávka, a tudíž i růst cen. „Neocloudové společnosti prodávají na spotovém trhu a nyní realizují vysoké zisky. To bude trvat tak dlouho, jak dlouho se bude poptávka držet nad nabídkou datových služeb.“
Trhy začaly vítaným způsobem regulovat AI investice
Podle Eda Yardeniho momentálně dluhopisové trhy regulují nadšení a investice do umělé inteligence. A to vidí jako pozitivum. Ekonom na CNBC hovořil o tom, že „dluhopisový trh konečně začaly věnovat pozornost kvalitě půjček, které jdou směrem do AI.“ Dochází také k růstu požadovaných výnosů u těchto dluhopisů a tím trh reguluje celý vývoj. Pozitivum je to proto, že rostly obavy z příliš vysokého tempa investic, a pokud nyní dojde k jeho určitému ochlazení, je to vítaný vývoj. Snižuje se tím riziko bubliny.
Podle ekonoma tedy nastává posun k větší udržitelnosti investic do umělé inteligence. K tomu dodal, že on sám už je unavený ze zpráv týkajících se aktuálního vývoje v této oblasti. Příliš často totiž dochází k velkým posunům v názorech, příkladem bylo třeba zveřejnění čísel společnosti Anthropic a následné úvahy o tom, jak rychle zpomaluje její růst. „Před pár týdny jsme se báli toho, že AI zničí svět, nyní se zase bojíme, že vyšší rizikové spready na dluhopisech zpomalí investice do této technologie.“
Yardeni připomněl, že podle některých názorů nemohou technologické společnosti generovat dostatek příjmů, aby se jejich investice zaplatily. „To je ale jen další důvod, proč vítat vývoj na dluhopisových trzích.“ Tedy vyšší výnosy požadované u půjček, které financují tyto investice a tím mohou brzdit jejich boom. Zisky obchodovaných společností jsou pak podle experta „fenomenální“, nejistota panuje na straně valuací. Ke konci roku by mohla podle jeho odhadu přijít rally a trh by mohl růst i v příštím roce. „Investoři mohou být šokovaní z toho, s jakými odhady ziskovosti analytici přichází. Oni tak ale činí na základě toho, co firmy skutečně vydělávají,“ dodal Yardeni k tomu, co táhne trh nyní nahoru.
Obrázek vytvořen AI.