Posledních několik týdnů je z pohledu aktivity na akciových trzích relativně podprůměrných a pokud se na tento fakt podíváme z pohledu zobchodovaných objemů zjistíme, že jde o „línější“ období, než byly například prázdninové měsíce (a to je co říct). I proto se stává čím dál tím obtížnější nalézt téma, která by do značné míry nebylo jenom mlácením prázdné slámy.
Jednou z mála pozoruhodných událostí minulého týdne byla panika a otřesy, které se na trhy přenesly z Dubaje – jednoho ze sedmi emirátů v rámci SAE. Ten požádal své věřitele o odklad splacení dluhu ve výši řádově 60 miliard dolarů, minimálně o šest měsíců. Dlužníkem byla v tomto případě společnost Dubai World, což je z pohledu právního titulu státní investiční agentura. Nesplacení tohoto dluhu by se tak de facto rovnalo bankrotu Dubaje a představovalo by největší státní úpadek od restrukturalizace argentinského dluhu v roce 2001. Trhy finančních aktiv na tuto situaci zareagovaly velmi rychle a bezesporu volatilně – hlavní akciové indexy oslabily často o více jak 3%, ropa ztratila a nedařilo se ani hlavním měnám. Jediné štěstí byl Den Díkůvzdání ve Spojených státech, kdy trhy v USA zůstaly uzavřeny a jejich opožděná reakce v pátek byla o poznání slabší.
Na celé situaci je však pozoruhodných několik detailů:
- Trhy jsou v tomto okamžiku v situaci, kdy „očekávají“ špatné zprávy. Indexy se dostaly na svá roční maxima a mnoho investorů hledá příležitosti a alibi, jak před koncem roku realizovat některé z akumulovaných zisků. I proto byla prodejní vlna relativně agresivní.
- Jen málokdo čekal, že by se tyto špatné zprávy mohly objevit v místě, kde se objevily. To je nicméně charakteristické pro celý letošní rok – problémy se projevují na místech a ve firmách, kde by je investoři nejméně předpovídali.
- Přehnaná reakce trhů. Málo investorů si udělalo rychlou aritmetiku a spočítalo si, které banky mají v regionu největší expozici a které z nich by tak v případě toho nejčernějšího scénáře byly postižené nejvíce. Banky a finanční tituly byly prodávány zcela bezmyšlenkovitě a „en bloc“.
- Trhy zcela opominuly možnost státní pomoci (resp. pomoci ze strany centrální banky, která se dnes nakonec potvrdila), tak jak tomu bylo v posledním roce v Evropě a ve Spojených státech. Jistě, paralela není úplně dokonalá – zde by se jednalo o státní entitu, zatímco Evropa a USA zachraňovaly entity soukromé, ale precedens zde jistě je.
V každém případě se nyní – s benefitem možnosti dívat se na události zpětně – zdá, že celé toto „cvičení“ bylo v tomto okamžik do značné míry bouří ve sklenici vody. Kdyby nic, posloužilo však jako palčivá připomínka, že optimistická propaganda o oživení a uzdravení trhů má ještě trhliny.
Hezký advent přeji,