V Evropě není další krize pravděpodobná

Podobně jako řada dalších ekonomů a analytiků se i hlavní ekonom banky Natixis zamýšlí nad tím, zda evropskou ekonomiku dnes ohrožuje další krize. Tato ekonomika čelí několika významným hrozbám a teoreticky je tudíž možné, že by mohla přijít krize podobně, jako tomu bylo v letech 2011 a 2012.

Mezi hlavní hrozby patří politický vývoj, a to zejména ve Španělsku, Portugalsku a Velké Británii, která uvažuje o odchodu z EU. K tomu se přidávají geopolitické tenze, včetně uprchlické krize. V Itálii se navíc objevují problémy v bankovním sektoru a některé evropské země stále nejsou schopny dosáhnout své solvence.

Rostoucí tenze a hrozby se projevují i na rizikových prémiích dluhopisů zemí na periferii eurozóny. Tyto prémie (spread nad výnosy desetiletých německých vládních obligací) od roku 2013 klesaly a postupně se dostaly až do pásma 1 – 2 %. Na počátku roku 2016 ale nastal prudký obrat a zejména v případě Portugalska rizikové prémie znatelně vzrostly.



Artus ovšem přes výše uvedené tvrdí, že evropské ekonomice v současné době krize pravděpodobně nehrozí, a to z toho důvodu, že tato ekonomika je nyní mnohem odolnější než v roce 2011. ECB totiž provádí nákupy aktiv a program kvantitativního uvolňování je v případě potřeby schopná navýšit. V současné době také existuje větší „politická odhodlanost vyhnout se další krizi“. Eurozóna navíc dosahuje nadbytečných úspor a vnějšího přebytku, a platí to i o zemích na periferii. Růst eurozóny se nyní zdá být silný a obecně pevná je i pozice bankovního sektoru. Výjimku tvoří jen malé italské banky.

Na sílu evropského bankovního sektoru poukazuje vývoj jeho celkového kapitálu relativně k nominálnímu HDP (v následujícím grafu fialově) a poměr tohoto kapitálu k celkovým aktivům. Oba poměry leží v současné době výše než během krize roku 2011 a mnohem výše než v letech 2007 a 2008:



Zdroj: Natixis