Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Má měnová politika dopad na nerovnosti ve společnosti?

Rozbřesk – Má měnová politika dopad na nerovnosti ve společnosti?

9.3.2016 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

Ultra-uvolněná měnová politika podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) mohla v řadě zemí přispět k nárůstu majetkových nerovností (více zde). BIS sice souhlasí, že v běžných dobách nemá debata o redistribučních efektech měnové politiky velký smysl - měnová politika, jak nedávno připomenul viceguvernér ČNB Mojmír Hampl, vždy při plnění svých cílů (inflace) z principu svými kroky přerozděluje (mezi dlužníky a věřiteli nebo exportéry a importéry). V průběhu hospodářského cyklu se ale měnová politika mění, a tak se mění i směry přerozdělování. Jednoduše řečeno, centrální banky by neměly systematicky jedněm brát a druhým dávat - v dlouhém období by měly být její kroky plus mínus neutrální.

A v tomto bodě je dnešek trochu jiný. Claudio Borio z BIS upozorňuje, že super-nízké úrokové sazby má řada měnových oblastí netradičně dlouhou dobu (7-8 let). Dopad měnové politiky na rozdělení bohatství tak může být trvalejšího rázu. Navíc tentokrát centrální banky nasadily řadu nekonvenčních nástrojů, které nikoliv zprostředkovaně, ale přímo ovlivňují cenu aktiv od dluhopisů po akcie (QE). Na co tedy BIS přišla?

Že lépe na tom v posledních osmi letech byli lidé, kteří ve svém majetku drží větší podíl akcií a hůře ti, kteří většinu majetku drží v nemovitostech. Měnová expanze totiž alespoň doposud více podpořila ceny akcií a méně ceny nemovitostí. A jsou to většinou chudší lidé, kteří drží většinu majetku v nemovitostech - v USA je to přes 90 %, zatímco 20 % nejbohatších Američanů má v nemovitostech jen 50 % svého jmění. Závěry jsou ale podmíněné řadou zjednodušujících předpokladů (vynechány jsou například penzijní plány) a BIS spíše než jednoznačné závěry předkládá zajímavý první průzkum málo probádaného terénu.

Region - forex
Nečekaně nízká únorová inflace v Maďarsku se včera projevila na kurzu forintu. Jeho oslabení však bylo jen dočasné a z pohledu celého dne nakonec forint mírně posílil. Část pozornosti uzmulo i zveřejnění objemu intervencí ČNB za leden, který překročil dvě miliardy EUR. Vývoj kurzu koruny a objemy stahované likvidity přitom naznačují, že se situace v únoru a v březnu zklidnila.

Korunu a spol. dnes budou zajímat domácí data, konkrétně ta inflační. Lednové zvýšení inflace na 0,6 % nastavilo laťku pro inflaci pro následujícího půl roku. Odhadujeme, že v únoru inflace jen mírně poklesla, a to především zásluhou snížených cen pohonných hmot, nicméně proti tomuto trendu zafungoval vliv zdražení cigaret v důsledku vyšších spotřebních daní. Únorová inflace se tak nejspíše znovu mírně vzdálila od prognózy ČNB, což by samo o sobě nemuselo mít zásadní důsledky. Pro rozhodování o případném zavedení záporných úrokových sazeb bude podstatnější zmíněný vývoj na devizovém trhu a postoj ECB. V každém případě nepočítáme s tím, že by se ČNB podařilo v ročním horizontu dosáhnout inflačního cíle.

Dluhopis
Americké výnosy včera korigovaly předchozí vývoj a klesaly podél celé křivky, přičemž desetiletý výnos se snížil o 8 bps. Mohl k němu přispět i pokles cen ropy pod 40 USD/barel. Jednání o řeckém dluhu prozatím na trh výraznější dopad nemají, větší pozornost se stále soustředí na zasedání ECB ve čtvrtek.

Komodity
Cena ropy Brent se vrátila pod 40 USD/barel, nicméně drží se stále poměrně blízko této úrovni. Zajímavá data přitom včera zveřejnila americká agentura EIA. Její nejnovější prognóza poukázala na citelně větší budování zásob ropy v letošním roce než ta minulá. K němu by mělo docházet hlavně ve druhém čtvrtletí, což je v souladu s naším názorem. Vývoj cen ropy tak budou v následujících týdnech z jedné strany ovlivňovat možné debaty producentů o omezení těžby, na straně druhé pravděpodobně relativně velký tlak na pokles ceny z fyzického trhu. Cesta k dohodě producentů, která by měla na cenu ropy hmatatelný vliv, se nám zdá klikatá. Domníváme se proto, že v nejbližších měsících bude cena ropy ze současných úrovní klesat. Dodejme, že velmi zajímavý a sledovaný bude jistě páteční report IEA (10:00).

 

Čtěte více:

MMF opět vyzval k opatřením na podporu světové ekonomiky
9.3.2016 8:25
Mezinárodní měnový fond (MMF) opět vyzval k opatřením na podporu svět...
Německá energetika E.ON měla kvůli odpisům další rekordní ztrátu
9.3.2016 8:34
Největší německý energetický podnik E.ON loni vykázal druhou celoroční...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2017
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizarní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)