Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?

Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?

19.03.2024 11:06
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Centrální banka musela mít z čísel přicházejících z domácí ekonomiky v posledních týdnech radost. Většina z nich naznačovala, že se inflace pomalu dostává pod kontrolu. Lednová i únorová inflace skončila pod odhadem trhu a v únoru inflační čísla přesně orazítkovala 2% cíl centrální banky. I přesto na zasedání v tomto týdnu předpokládáme, že v bankovní radě převládne “opatrnost” a úrokové sazby půjdou dolů o dalších 50bps (na 5,75 %). Proč?

Za pravé, část bankovní rady bude znepokojovat struktura inflace. Celková inflace je sice nízká a během léta se dostane ještě níž (v srpnu předpokládáme hodnoty okolo 1,5 %), do značné míry je to však díky meziročně výrazně zlevňujícím potravinám. Jádrová inflace sice také slábne výrazněji, ale relativně hodně silná zůstává inflace i inflační momentum v segmentu služeb.
Za druhé, inflace v segmentu služeb může zůstat setrvačná, pokud přetrvá v ekonomice zvýšená dynamika mezd a vyšší inflační očekávání. Riziko neukotvených inflačních očekávání by časem mělo slábnout, na březnovém zasedání ČNB však stále může být argumentem pro “opatrnost”.

Za třetí, oproti únorové prognóze je sice inflace nižší, na druhé straně má však centrální banka viditelně slabší měnový kurz (o 2,5 %). Současně také předpokládaná trajektorie sazeb EURIBOR byla pravděpodobně posunuta směrem výše, což může naopak tlačit předpokládanou trajektorii domácích sazeb směrem vzhůru.

dddddd

Kromě výše zmíněných argumentů, má značná část bankovní rady obavy z toho, že se rovnovážná úroková sazba po pandemii a energetické krizi posunula výše (z 3 % ke 3,5-4,0 %). Analytická “prověrka” přirozené úrokové míry by měla být hotová do květnového zasedání ČNB. Pokud by se obavy centrálních bankéřů měly potvrdit, může květnová prognóza indikovat opatrnější snižování sazeb než únorová. A naopak, pokud zůstane vše při starém, může na výraznější snížení sazeb o 75bps dojít v květnu. Ve chvíli, kdy navíc bude jasněji i ohledně “intenzity” hospodářského oživení v roce 2024. ČNB s výhledem na HDP zůstává jedním z největších pesimistů na trhu a lednová čísla zatím jednoznačnou odpověď na to, zda má ve výhledu na hospodářský růst pravdu trh (1,6 %) nebo centrální banka (0,6 %), nedala. Na jedné straně vidíme relativně silné oživení maloobchodu, na straně druhé, horší čísla z exportně orientovaného průmyslu.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Obce a kraje hospodaří s rekordními přebytky. Proč je to špatně?
15.03.2024 9:10
Dle včera zveřejněných dat hospodařily obce a kraje v loňském roce s h...
Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
18.03.2024 9:13
Centrální banka musela mít z čísel přicházejících z domácí ekonomiky v...
Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
19.03.2024 9:10
Inflace v Česku je sedmá nejnižší v Evropské unii. Nejnovější harmoniz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2024
17:58Snížit inflaci poklesem sazeb?
17:23Sektorově dnes vítězí polovodiče a energie. Americký spotřebitel s překvapivě dobrou náladou  
17:00Německo by mělo zvážit, zda neuvolnit dluhovou brzdu, uvedl MMF
15:51FT: Řada západních firem zůstává v Rusku navzdory dřívějším plánům na odchod
14:17Jaromír Strnad: Akciový split Nvidie a dividendy ČEZ a Kofoly
13:53ECB: Inflační očekávání spotřebitelů v eurozóně klesla nejníže od září 2021
12:41Tesla a evropský indikátor dalšího vývoje v USA
11:49CNBC: Podvodů označovaných deepfakes přibývá, firmy už přišly o miliony dolarů
11:23Banka ABN Amro koupí za 672 milionů eur německou Hauck Aufhäuser Lampe
11:01Amerika se po přestávce vloží do hry. Evropa zatím hledá inspiraci i směr  
9:10Rozbřesk: O podivné dichotomii amerických měkkých a tvrdých makro-indikátorů
8:49Kofola navrhla dividendu 13,50 Kč, americký trh je konečně stejně rychlý jako před sto lety a futures jsou lehce nad nulou  
6:34NVIDIA a dva druhy investičních her
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  
12:20Reuters: Čína založila další fond na podporu sektoru výroby polovodičů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board