Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?

Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?

18.03.2024 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Centrální banka musela mít z čísel přicházejících z domácí ekonomiky v posledních týdnech radost. Většina z nich naznačovala, že se inflace pomalu dostává pod kontrolu. Lednová i únorová inflace skončila pod odhadem trhu a v únoru inflační čísla přesně orazítkovala 2% cíl centrální banky. I přesto na zasedání v tomto týdnu předpokládáme, že v bankovní radě převládne “opatrnost” a úrokové sazby půjdou dolů o dalších 50bps (na 5,75 %). Proč?

Za pravé, část bankovní rady bude znepokojovat struktura inflace. Celková inflace je sice nízká a během léta se dostane ještě níž (v srpnu předpokládáme hodnoty okolo 1,5 %), do značné míry je to však díky meziročně výrazně zlevňujícím potravinám. Jádrová inflace sice také slábne výrazněji, ale relativně hodně silná zůstává inflace i inflační momentum v segmentu služeb.
Za druhé, inflace v segmentu služeb může zůstat setrvačná, pokud přetrvá v ekonomice zvýšená dynamika mezd a vyšší inflační očekávání. Riziko neukotvených inflačních očekávání by časem mělo slábnout, na březnovém zasedání ČNB však stále může být argumentem pro “opatrnost”.

Za třetí, oproti únorové prognóze je sice inflace nižší, na druhé straně má však centrální banka viditelně slabší měnový kurz (o 2,5 %). Současně také předpokládaná trajektorie sazeb EURIBOR byla pravděpodobně posunuta směrem výše, což může naopak tlačit předpokládanou trajektorii domácích sazeb směrem vzhůru.

Kromě výše zmíněných argumentů, má značná část bankovní rady obavy z toho, že se rovnovážná úroková sazba po pandemii a energetické krizi posunula výše (z 3 % ke 3,5-4,0 %). Analytická “prověrka” přirozené úrokové míry by měla být hotová do květnového zasedání ČNB. Pokud by se obavy centrálních bankéřů měly potvrdit, může květnová prognóza indikovat opatrnější snižování sazeb než únorová. A naopak, pokud zůstane vše při starém, může na výraznější snížení sazeb o 75bps dojít v květnu. Ve chvíli, kdy navíc bude jasněji i ohledně “intenzity” hospodářského oživení v roce 2024. ČNB s výhledem na HDP zůstává jedním z největších pesimistů na trhu a lednová čísla zatím jednoznačnou odpověď na to, zda má ve výhledu na hospodářský růst pravdu trh (1,6 %) nebo centrální banka (0,6 %), nedala. Na jedné straně vidíme relativně silné oživení maloobchodu, na straně druhé, horší čísla z exportně orientovaného průmyslu.


*** TRHY ***

Koruna

Průmysl v lednu zaostal za naším očekáváním a pouze stagnoval, zatímco my i trh jsme očekávali meziroční růst mezi 2-3 %. Z pohledu odhadu HDP za Q1 20204 předpokládáme, že by se měl slabší průmysl částečně vyrušit se silnějším maloobchodem. Na druhou stranu rizika pro náš odhad (+0,4 % q/q) jsou vychýlena směrem dolů - překvapení v průmyslu bylo výraznější a klopýtající průmysl také hlásí redukci stavu zaměstnanců (-2,0 %), což by časem mohlo spotřebitelský apetit brzdit.

Koruna nicméně negativní zprávy z průmyslu přešla bez povšimnutí a před blížícím se zasedáním ČNB posílila do blízkosti 25,10 EUR/CZK. Pokud ČNB sazby tento týden sníží “pouze” o 50bps, může ji to ještě lehce pomoci (i když po poslední sérii jestřábích komentářů jsou očekávání trhů upravena).

Eurodolar

Eurodolar začíná důležitý týden pod hladinou 1,09 a vyhlíží především středu večer. Během něho proběhne zasedání Fedu, které (skrze novou prognózu) může zvýšit volatilitu úrokových sazeb. Dalším důležitým mezníkem tohoto týdne a to i nepřímo pro eurodolar by mohlo být v pátek ráno zasedání Bank of Japan, na kterém by mohlo dojít k historickému zvýšení oficiálních sazeb.

Akcie
Zámořské trhy včera lehce ztrácely, když S&P 500 i technologický Nasdaq odepsaly shodně 0,3 %. Mezi nejvíce rostoucí akcie včerejšího dne můžeme zařadit společnost Turtle Beach Corporation, která po reportu uspokojivých výsledků narostla o 26,5 %. Dařilo se i online obchodní platformě Robinhood Markets, která přidala 5,2 %. Společnost Lithium Americas narostla o 4,7 %. Hodnota akcií sociální platformy Hello Group klesla o 22,3 %. CEO společnosti Under Armour, Stephanie Linnartz, odstoupí a bude nahrazena zakladatelem společnosti Kevinem Plankem. Na tuto zprávu reagovaly akcie Under Armour poklesem o 10,7 %. Výrazněji poklesly taktéž akcie společností angažujících se v technologiích umělé inteligence. Nvidia propadla o 3,2 % a AMD dokonce o 4 %.

 

Čtěte více:

Inflace v Česku brzdí, v únoru je nejnižší od prosince 2018 a otevírá cestu pro snížení sazeb ČNB o 75 bps
11.03.2024 9:05
Český statistický úřad (ČSÚ) zveřejnil údaje o únorové inflaci. Její ...
Rozbřesk: Co znamená nízká inflace pro ČNB?
12.03.2024 9:02
Inflace v lednu opět zvolnila a přistála přesně na 2% cíli centrální b...
ČNB příští týden sníží sazby patrně opět o půl procentního bodu, uvádí hlavní ekonom ČBA
15.03.2024 15:02
ČNB bude příští středu rozhodovat o měnové politice, k dispozici nebud...
Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
18.03.2024 8:50
Vítězem ruských prezidentských voleb se stal se ziskem 87,28 procenta ...
Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
18.03.2024 8:55
Ještě nynější vláda rozhodne o tom, že se v Česku postaví nejméně dva ...
Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin
18.03.2024 8:56
Akciové trhy zamíří v úvodu nového týdne mírně výše. Víkendové prezide...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
16:45Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university