Nervozita před zásadními daty a slabý Broadcom doléhají na akcie. Jaká bude reakce na trh práce?

Akciové trhy se snažily nadechnout na včerejších amerických datech, ale nakonec se potvrdilo, že tak dobré to s čísly nebylo. Wall Street zavřela smíšeně a Evropa následně začala v červeném. DAX dopoledne ztrácí 0,7 procenta, další z hlavních indexů klesají asi o půl procenta. Americké futures jsou dole ještě víc, když pro Nasdaq naznačují úvodní propad o 1,2 procenta.

Do hry se ale mezitím vložily také výsledky Broadcomu, které vyšly po včerejším americkém závěru a zhoršily pozici technologického sektoru. Samotné akcie padají zhruba o 10 procent, když firma zklamala výhledem. Byznys kolem AI jí sice jede nad očekávání, zbytek však zpomaluje.

Klíčovým bodem dnešního programu pak budou odpolední data z amerického trhu práce. Důležitá budou zejména jako indikace momentální síly a trendů v reálné ekonomice. Minulý měsíc nárůst zaměstnanosti hodně zklamal, navíc pak přišla i negativní revize předchozích dat. Zaměstnanost v časech ekonomické expanze většinou stoupá zhruba o 100 až 300 tis. měsíčně, přičemž červenec znamenal pokles k dolní hranici a upevnění sestupného trendu. Navíc nárůst míry nezaměstnanosti naplnil palcové pravidlo předpokládající nástup recese. Od srpna se čeká určitá náprava, tedy nárůst zaměstnanosti o 165 tis. a k tomu snížení míry nezaměstnanosti na 4,2 pct a zrychlení mezd.

Jak to dopadne, je samozřejmě velmi nejisté. Na jednu stranu tu máme celkově negativní indikace ze srpnových zpráv ADP a ISM (služby). Na stranu druhou zaměstnanost už negativně překvapila dvakrát v řadě a není obvyklé, aby tak činila vícekrát. Měsíční změna, která se sleduje, má tendenci oscilovat kolem trendu a na srpen vychází vychýlení směrem vzhůru.

Kombinací výsledných dat a tržních reakcí je vícero. Nejhorší by bylo další zhoršení čísel, které by okamžitě spustilo novou vlnu spekulací o recesi, načež by trh začal sázet na 50bodové snížení sazeb Fedu v druhé půlce měsíce. Fed by sice podle nás nechal situaci uklidnit a 50bodům by se velice rád vyhnul, ale akciový trh by v nejbližší době zažil prudký odliv peněz do dluhopisů.

Zlepšení dat, které by však podstatně nevylepšilo trend zaměstnanosti, by byla jen poloviční výhra. Pokud by data byla pod konsensem, čekali bychom o něco méně negativní reakci než v první variantě, ale nikoli růst. V případě překonání konsensu by se dala sice čekat pozitivní reakce, ale jestli se nevylepší trend a nedá naději na stabilizaci, byla by to spíše příležitost, jak prodeji rizikovějších položek zdefenzivnět portfolio.

A nakonec to nejlepší - kdyby se podařilo přesvědčivě překonat konsensus, trhy by se dokázaly vrátit k tezi o odolné ekonomice i trhu práce, kde pracovní místa stále přibývají dostatečným tempem a nevěstí začínající problémy. Krátkodobě by nás čekal obnovený zájem o riziko, neboť investoři by před sebou viděli silnou ekonomiku a snížení sazeb. Ani dobrá data by totiž podle nás Fed neodradila od snížení sazeb o 25 bps.