Americké akcie se i nadále drží díky odolné ekonomice, rostoucím firemním ziskům a pokračujícím investicím do umělé inteligence. Vedle optimismu ale přibývá i otázek kolem vysokých valuací největších technologických firem a výrazné koncentrace tržního růstu. Podle společnosti Fidelity International proto nastává období, kdy by investoři měli rozšířit pozornost i mimo tradiční americké burzovní giganty.
Americká ekonomika podle Fidelity nadále těží ze silné domácí spotřeby, zdravých firemních bilancí a investic spojených s rozvojem umělé inteligence. Růst zisků se navíc postupně rozšiřuje i za hranice největších technologických společností. Přesto se podle Maxe Daweho, obchodního ředitele pro ETF ve Fidelity International, podmínky pro další růst postupně komplikují.
„Inflace zůstává vysoká a úrokové sazby opět rostou, takže prostředí pro úvěrové financování může zůstat restriktivní déle, než se původně očekávalo,“ upozorňuje. K tomu se přidávají vyšší ceny energií a geopolitická nejistota, které zvyšují tlak na firemní náklady i nároky investorů na ocenění akcií.
Diverzifikace mimo „mega caps“
Podle Fidelity vstupuje americký akciový trh do fáze, kdy vedle silného růstového příběhu roste význam selektivního přístupu. Zatímco největší technologické firmy zůstávají klíčovou součástí trhu, investoři by neměli přehlížet ani méně sledovanou část americké ekonomiky. „V prostředí vysoké koncentrace trhu a stále větších rozdílů v ocenění jednotlivých firem může zaměření se na společnosti s menší tržní kapitalizací investorům pomoci vytvořit širší a vyváženější expozici vůči americkým akciím,“ podotýká Max Dawe.
Umělá inteligence už není jen příběhem několika firem
Investiční boom kolem umělé inteligence se podle Fidelity postupně rozlévá do širšího spektra odvětví. Vedle výrobců čipů a provozovatelů datových center těží z investičního cyklu také průmyslové podniky, finanční sektor či společnosti zaměřené na infrastrukturu. Rozhodující však podle Fidelity nebude samotná expozice vůči AI, ale schopnost firem proměnit technologické investice v reálné výnosy a peněžní toky. Trh tak bude stále více rozlišovat mezi společnostmi s konkrétními výsledky a těmi, jejichž ocenění stojí především na budoucích očekáváních.
Významným tématem zůstává také vysoká koncentrace amerického trhu. Největší technologické firmy představují stále mimořádně vysoký podíl hlavních akciových indexů, což zvyšuje závislost výnosů investorů na relativně úzké skupině titulů.
Menší firmy lákají nižšími valuacemi
Právě zde vidí Fidelity příležitost pro malé a středně velké společnosti. Ty byly v posledních letech ve stínu technologických obrů a jejich ocenění se vůči velkým firmám pohybuje poblíž historicky nízkých úrovní. Podle Fidelity přitom některé překážky, které tento segment v minulých letech brzdily, postupně mizí. Menší společnosti byly citlivé zejména na prudký růst úvěrových nákladů v letech 2022 a 2023. V řadě případů se však již s vyššími náklady financování dokázaly vypořádat. Naopak některé velké firmy budou teprve refinancovat dluhy sjednané v době nízkých sazeb.
Pozitivní je podle Fidelity také zpomalování růstu mezd v USA, které snižuje tlak na ziskové marže. Do budoucna by navíc produktivitu mohlo podpořit širší využití automatizace a umělé inteligence, zejména u pracovně náročných odvětví. „Pokud se nálada investorů zhorší, mohl by segment menších společností vykázat větší odolnost než akcie velkých firem. Jejich ocenění je relativně nízké a zastoupení v portfoliích investorů bývá omezenější,“ uvádí Fidelity.
Více příležitostí pro aktivní investory
Dalším argumentem pro menší společnosti je podle Fidelity větší prostor pro aktivní výběr akcií. Segment malých a středně velkých podniků zahrnuje tisíce firem, přičemž analytická pozornost je zde výrazně nižší než u největších společností obchodovaných v indexu S&P 500. To vytváří prostředí, ve kterém mohou investoři díky důkladné fundamentální analýze častěji objevovat podhodnocené příležitosti. Rozdíly mezi jednotlivými firmami bývají výraznější a šance na nalezení budoucích vítězů vyšší než v případě široce sledovaných technologických gigantů.
Obrázek vytvořen AI.