Výsledky za první pololetí 2014 dnes před trhem zveřejnil tabákový koncern CR. Čistý zisk společnosti meziročně vzrostl o 23,4 % na 1,05 mld. Kč díky vyšším prodaným objemům a příznivému cenovému vývoji v ČR a SR, nižším provozním nákladům a měnovému vlivu. Výsledky celkově hodnotíme mírně pozitivně.
Tržby firmy v 1H14 dosáhly 6,4 mld. Kč, což je meziročně více o 6,2 % a asi 5,6 % nad naším odhadem. K vyšším tržbám firmě dopomohly vyšší objemy prodeje, příznivý cenový vývoj v ČR a SR v návaznosti na zvýšení prodejních cen v roce 2013 a 2014 a slabá koruna. Pod vyšší objemy domácího odbytu společnosti se podepsal nárůst objemu prodeje jemně řezaného tabáku s nižším daňovým zatížením, což bylo částečně eliminováno nižšími objemy prodeje cigaret. Lepší byly i výsledky na provozní úrovni. Provozní marže z EBITDA doznala zlepšení z 21,7 % před rokem na 23,7 % v 1H14 především díky nižším provozním nákladům a efektu slabé koruny. Čistý (konsolidovaný) zisk koncernu tak vzrostl o 23,4 % na 1,05 mld. Kč. Nekonsolidovaný čistý zisk (pro účely nastavení dividendové politiky) dokonce vzrostl až o 29,8 % na 1,1 mld. Kč pravděpodobně i zásluhou vyšších prodejů dceřiné společnosti na Slovensku.
Výsledky celkově hodnotíme mírně pozitivně. Vyšší objemy prodeje jemně řezaného tabáku a slabá koruna by měly nadále kompenzovat pokles na tuzemském cigaretovém trhu a ztrátu tržního podílu firmy. Očekáváme, že firma by v příštím roce měla mít prostor vyplatit dividendu ve výši až 900 Kč/akcii po letošních 880 Kč (820+60 Kč/akcii). Otázkou zůstává dopad dalšího zvýšení spotřební daně (do konce roku 2014) do hospodaření firmy. Cílovou cenu ponecháváme na 11000 Kč/akcii a doporučení na stupni DRŽET.