Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Šéf Fedu říká, že sazby jsou nedaleko neutrálních úrovní

Rozbřesk: Šéf Fedu říká, že sazby jsou nedaleko neutrálních úrovní

29.11.2018 9:19
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americké akcie raketově rostou a smazaly během jediného dne své listopadové ztráty. Tak velkou moc mají slova prvního muže Fedu Powella. Ten řekl, že sazby Fedu jsou “těsně pod neutrální úrovní” - takovou, která ekonomiku ani nestimuluje ani nebrzdí. Je to poměrně velký posun od říjnových výroků, kdy v neřízené debatě prohodil, že k neutrálním úrovním mají sazby ještě “dalekou cestu”. Jeho včerejší slova si trhy vyložily poměrně jednoznačně jako signál, že v příštím roce růst sazeb zpomalí…

Je však otázkou, zda tato interpretace není z pohledu akcií, rozvíjejících se trhů a obecně rizikových aktiv až příliš růžová. Těm by se samozřejmě vidina pomalého nebo nejlépe žádného růstu amerických sazeb zamlouvala. Powell včera ovšem pouze diskutoval na téma různých odhadů neutrální sazby uvnitř samotného Fedu - ty se pohybují od 2,5 do 3,5 %. Na současných úrovních (2-2,25 %) tedy logicky skutečně nejsou příliš daleko od dolních odhadů neutrální sazby. Na druhou stranu ovšem vůbec nezmiňoval nutnost měnit stávající výhled Fedu včetně implikované trajektorie pro úrokové sazby. Jako by se tedy v tuto chvíli spíše snažil vyjasnit některé své předešlé úvahy, než výrazně měnit načrtnutý kurz měnové politiky.

Navíc prakticky vůbec nezmínil, že by poslední vysoká volatilita na trzích, slabší čísla (například z realitního trhu) nebo propad cen ropy měla nějaký dopad na budoucí rozhodnutí Fedu. Pravděpodobně si tato témata schovává na regulární zasedání FOMC, které je na programu 19. prosince. A právě na něm se asi lépe ukáže, zda chce Fed skutečně na dosavadním nastaveném kurzu něco zásadního měnit…

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna se drží těsně nad 25,90 EUR/CZK. Včerejší optimismus na akciových trzích je pro ni sice pozitivní, ale k výraznějším ziskům nevede. Počítáme v nejbližších dnech s klidnějším obchodováním s tím, že v příštím týdnu korunu mohou nakonec zklamat domácí mzdy.

Zahraniční forex
Holubičí signály od šéfa Fedu (viz úvodník) včera viditelně pomohly eurodolaru, který se posunul o figuru výše. Z americké výnosové křivky tak postupně mizí zabudovaná očekávání na růst úrokových sazeb v roce 2019, což pro dolar nemůže být dobrá zpráva. Na druhou stranu euro má stále svůj italský problém a navíc spekulace o tom, že prezident Trump uvalí 25% cla na dovoz automobilů (tedy i těch německých) začínají mít po oznámení GM, že musí zavřít několik továren a propustit 14 tisíc zaměstnanců, reálnější kontury. Americký prezident také v tomto duchu poslal včera do světa několik tweetů.

V této souvislosti budou velmi důležité výstupy z nadcházející schůzky G20, která je plánovaná na tento víkend. Její dopady na devizové trhy nemusí být čitelné, neboť budou zprostředkované skrze reakci akcií a dluhopisů. Každopádně očekávání ohledně možných kompromisů v otázce obchodních válek jsou nastavena velmi nízko.

Jinak ovšem více neutrální až lehce holubičí Fed je určitě velmi dobrou zprávou pro měny z emerging markets. Tudíž ani nepřekvapují aktuální zisky turecké liry či polského zlotého.

Ropa
Další růst amerických zásob surové ropy znamenal propad cen ropy pod 60 dolarů za barel. Pozornost ropného trhu však již směřuje na blížící se zasedání G20 v Argentině (pátek-sobota), na kterém se bude diskutovat téma obchodního konfliktu mezi USA a Čínou. Summitu se navíc zúčastní jak ruský prezident Putin, tak i saúdský princ Mohammed bin Salman, proto lze předpokládat, že se bude diskutovat i blížící se rozhodnutí o podobě těžebních škrtů v rámci kartelu OPEC+. Nakonec, právě tandem Saúdská Arábie - Rusko nyní dominuje rozhodování v rámci kartelu, proto je možné, že zásadní rozhodnutí bude přijato již o tomto víkendu.


Čtěte více:

Agresivní Rusko, Ukrajina a souboj dvou mocipánů
28.11.2018 18:19
Současné dramatické události v Kerčském průplavu podle komentátora Blo...
Technická analýza: Investoři vyhlížejí obnovu těžebních limitů
28.11.2018 15:37
Ceny ropy si minulý týden prožily skutečně černý pátek, když se propa...
O2 si připisuje další zisky, Praha se ale nad nulou neudržela
28.11.2018 16:46
V Praze dnes předvedly pěkný finiš obchodní seance akcie O2, kdy v pos...
Mírné zisky pro akcie, pokles pro ropu či eurodolar. Hlavními tématy zůstávají cla a Fed
28.11.2018 17:22
Na úvod dnešního dne se probíraly zejména nové příspěvky Donalda Trump...
FED dodal trhům pořádnou vzpruhu
28.11.2018 22:03
Americké akcie si po delší odmlce opět připomněly, co znamená slovo ra...
Šéf Fedu naznačil možnost dřívějšího konce zvyšování úroků
29.11.2018 8:27
Šéf americké centrální banky (Fed) Jerome Powell ve středu signalizova...

Váš názor
  • Špatné výpočty s vymyšlenými čísly
    29.11.2018 11:19

    A když FED řídí svou politiku podle míry inflace, tak podle které? :-) http://www.shadowstats.com/alternate_data/inflation-charts A když zvažuje míru nezaměstnanosti, tak kterou? http://www.shadowstats.com/alternate_data/unemployment-charts A když nějaký americký staťák počítá "růst" HDP, tak od nominálního meziročního růstu odečítá kterou z těch inflací? Předpokládám, že vždy pracuje jen s tou oficiální (a když nevyhovuje, tak se ZASE změní metodika).
    Hayek
Aktuální komentáře
07.08.2020
14:56Fidelity: Investiční příležitosti v éře 5G
14:05Trump umocňuje útok na čínské technologie, zakazuje WeChat a TikTok
13:49CNN: Výbuch v Bejrútu ohrožuje ekonomiku, která již byla v krizi
12:49ČEZ vede jednání o prodeji rumunských aktiv. Prý s Macquarie
12:15Perly týdne: Akcie nad zlato, podivné investiční rekordy a u nás diskuse o bankovní dani
11:37Kodl Contemporary posílá současné české umění do věhlasné Sotheby’s
10:33Martin Cakl: O2 překvapila lepšími výsledky  
9:54Ve službách se začíná blýskat na lepší časy (komentář analytika)
9:13Rozbřesk: ČNB znovu zhoršila výhled české ekonomiky
8:56V Praze odreportovala 02, Trump stupňuje tlak na TikTok. Evropa nerozhodná  
8:31Uber kvůli koronaviru ve čtvrtletí vykázal ztrátu 1,8 mld. USD
8:26Microsoft má zájem o veškeré aktivity TikToku mimo Čínu, Trump zvyšuje tlak na odprodej
7:04O2 v pandemii covid-19 meziročně uhájila příjmy a dokázala zvýšit zisk i marži
06.08.2020
22:05Wall Street zakončila pátý den v řadě v plusu, v čele technologie  
20:52Co čekat od výsledků O2? Mírný meziroční pokles v důsledku covid-19 u hlavních čísel  
17:31Trh jako v roce 2000? Jen na povrchu
17:13Zlato poráží další rekord nad 2000 dolary, někteří varují před korekcí
16:57Wall Street a Evropa se na směru neshodují. Koruna slábne s novou prognózou ČNB
16:21Žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA za týden citelně ubylo
15:45Komentář analytika: Nejostřeji sledovaná položka výsledovky posílá akcie ING a Unicredit opačným směrem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, y/y
14:30USA - Změna počtu prac. míst