Americká inflace ustupuje pomaleji, Fed nemá důvod měnit postoj

Lednová data o spotřebitelských cenách v USA vyvolala na finančních trzích dost rozpačitou reakci s prudkými změnami směru. Investoři úplně nevědí, co s čísly, která byla částečně podle očekávání, částečně nad nimi a zároveň se do nich propsaly technické změny. Podle našeho názoru jsou data lehce negativní.

Meziměsíční změna cen byla podle očekávání poměrně výrazná spolu s tím, že ceny energií otočily vzhůru a v lednu proběhla i jednorázová úprava cen v řadě oblastí. Celkový index se zvedl o 0,5 pct a jádrový stoupl o 0,4 procenta. Krom energií přispívají potraviny, oděvy, léky a stále také bydlení. V případě poslední položky však došlo přece jen k drobnému zpomalení. Směrem dolů na index působí ceny ojetin či zdravotní péče.

Meziroční inflace v lednu dosáhla 6,4 pct, po 6,5 v prosinci. U jádrové inflace potom vidíme pokles na 5,6 z 5,7 pct. V obou případech jde o menší snížení, než se čekalo (konsensus 6,2, resp. 5,5 pct). Zdánlivý rozpor v informaci, kterou nám poskytují meziměsíční a meziroční data, jde za úpravou sezónních faktorů a vah ve spotřebitelském koši. K tomu dochází po přelomu roku pravidelně. Na první pohled tyto změny vybízejí brát data trochu s rezervou. Jenže i tak čísla ukazují, že se dezinflační proces v lednu zadrhává.

#CPI v USA: Meziměsíční změna in line (0,5 %), meziroční vyšší (6,4 vs 6,2 %). Ačkoli může být leden mimo jiné o jednorázových úpravách cen, čísla naznačují pomalejší dezinflaci, než v jakou investoři doufali. Reakce trhů zatím velmi rozpačitá.

— Tomáš Vlk (@Tom_Vlk1) February 14, 2023

Inflace neklesá tak rychle jako v předchozích měsících a tak rychle, jak by si investoři přáli. Před čísly narostl rozdíl v názoru na inflaci a politiku Fedu mezi akciemi a dluhopisy. Na jedné straně optimismus, na straně druhé opatrnost a rostoucí sázky na vyšší sazby. Nová data podle nás nedávají důvod Fedu tlumit jestřábí komentáře, takže dávají za pravdu spíše dluhopisům. Jestli to stejně vidí i centrální bankéři, mohou naznačit hned čtyři z nich, kteří mají v následujících hodinách naplánovaná svá vystoupení.