Inflace v zámoří zrychluje, táhne vzhůru výnosy dluhopisů i dolar

Zářijová inflace ve Spojených státech přinesla nepříjemné překvapení. Růst spotřebitelských cen překonal očekávání trhu a naznačil, že inflační tlaky zůstávají navzdory dosavadnímu zpřísňování měnové politiky silné. Reakce investorů na sebe nenechala čekat – rostou výnosy dluhopisů, posiluje dolar a akciové trhy se dostávají pod prodejní tlak, zatímco očekávání dalšího postupu Fedu se posouvají směrem k vyšším sazbám na delší dobu.

Zprávy o cenovém vývoji zůstávají v centru pozornosti finančních trhů a ta dnešní vyvolala jejich výraznou reakci. Jde o spotřebitelské ceny za září, které zrychlily výrazněji, než se čekalo. V důsledku stoupají výnosy dluhopisů, posiluje dolar a akcie jsou tlačeny níž.

Index cen spotřebitelů v USA za září stoupl o 0,6 pct a dorovnal tržní očekávání. Růst jádrového indexu o 0,3 pct je však o desetinu bodu nad konsensem. Meziroční inflace zrychlila na 3,7 procenta, poté co v předchozích třech měsících naopak postupně zpomalovala na 3,4. Tržní odhady byly v tomto případě nastaveny na 3,6 pct. A jádrová inflace rostoucí na 2,6 procenta rovněž překonala odhady, které počítaly se zrychlením jen na 2,5 z 2,4 pct. Ceny tedy nejen drží nepříjemně vysoké tempo, ale s podzimem začínají znovu zrychlovat, což je negativní zpráva.



Detaily z inflačního reportu nepřekvapivě odhalují výrazný vliv cen energií, které jsou jen za září o 5,2 pct výš především zásluhou pohonných hmot. Energetická inflace sice trvá už dlouho, ale pokud by ropa zlevnila, stále by mohla poměrně rychle odeznít. Jenže zvýšená inflace není pouze o energiích. Zboží zdražovalo mírně rychleji i bez nich nebo bez dalších volatilních položek jako ojetá auta. Ceny služeb pak zrychlily na 0,4 z 0,3 pct meziměsíčně. Tady jde hlavně o efekt nákladů na bydlení, bez nichž by služby držely tempo na 0,3 procenta. Ani to však není tempo, které by bylo konsistentní s návratem inflace na cíl. Navíc jde o položku, která mívá značnou setrvačnost.

Ani po inflačním reportu by Fed neměl být pod takovým tlakem, aby zvedal sazby hned na nejbližším zasedání koncem měsíce. Šance na takový krok sice stoupá, ale i tak by Fed měl zasáhnout až v prosinci. Celkově se ale očekávaná trajektorie zvedá. Spolu s ní pak výnosová křivka, a to na krátkém i dlouhém konci. A ještě jednu implikaci může mít tento report: je poslední před midterm volbami a může dolehnout na výsledek vládnoucích republikánů.