Poslední projev Kevina Warshe, který pronesl v Jackson Hole, podle Mohameda El-Eriana ukazuje, že šéf Fedu považuje ekonomiku za celkově silnou. Hrozbu představuje inflace a správným nástrojem jsou v případě nutnosti jejího krocení sazby. Celé dohromady to podle ekonoma neukazuje, že přichází zvyšování sazeb. I přesto, že Warsh hovořil o inflačním cíli na 2 %, kterého nyní inflace nedosahuje.
Podle El-Eriana hraje důležitou roli nejen vyzdvihnutí inflačního cíle na 2 %, ale i to, že Warsh hovořil o stabilních inflačních očekáváních. K tomu poukázal na dlouhodobý dopad umělé inteligence na produktivitu. Ve výsledku tak trhy podle experta „dostaly, co chtěly,“ protože přišly informace o tom, jak by Fed reagoval na vyšší inflační tlaky. Zároveň ale klesla pravděpodobnost záříjového zvyšování sazeb, která podle trhů předtím dosahovala asi 60 %.
El-Erian se pak věnoval Warshovým úvahám o umělé inteligenci. Konkrétně slovům, podle kterých by AI mohla „zvýšit produkci bez inflace“. I El-Erian se podle svých slov domnívá, že „jsme na počátku velké změny, a to nejen ohledně umělé inteligence, ale i dalších technologií včetně robotů. Fed tak musí zkoumat, jaké dopady na ekonomiku a inflaci tyto faktory budou mít. Významným současným tématem je pak to, jak budou investice do nových technologií včetně AI financovány a jak to ovlivní trhy s kapitálem.
Hostem na CNBC byl i Raghuram Rajan, který dříve působil také jako hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu. Warsh podle něj dal najevo, že to s inflací myslí vážně a je si vědom toho, že je třeba použít sazby.“ Nepoužíval tak „forward guidance, ale vlastně dost řekl, co bude Fed dělat.“ Rajan si přitom podle svých slov myslí, že „Fed už měl jednat“. Tedy že už měl sazby zvednout. V září pak podle ekonoma sice „může Fed ještě počkat“, ale pokud půjdou věci dosavadním směrem, skutečně přijde zvýšení sazeb. Tímto směrem přitom myslí „rozumně dobrou situaci na trhu práce a inflaci výrazně nad tím, kde ji chce Fed mít.“
Na argument, že současné inflační tlaky jsou přechodné, ekonom řekl, že tu „už pět let je jeden přechodný inflační tlak za druhým“. U inflace je přitom dobré rozlišovat přechodné a strukturální komponenty s tím, že ve druhém případě je její naléhavost a nutnost zásahu centrální banky vyšší. Rajan k tomu ale dodal, že samotná délka přetrvávání vyšší inflace ovlivňuje sílu strukturální složky. „O co déle přetrvává, o to strukturálnější je, a to je skutečný problém.“ Lze tak stále poukazovat na nové a přechodné zdroje inflačních tlaků, ale pokud je jejich řada delší, posiluje to tlaky strukturální.
Rajan zmínil i to, že Warsh opakovaně hovořil o „příliš velkém vlivu centrální banky jdoucím za hranici sazeb“. Netýká se to jen velikosti rozvahy americké centrální banky, ale ta do této oblasti spadá. Warsh také naznačoval, že do konce roku bude zveřejněna analýza, která má za cíl celkově zmapovat chod a politiku centrální banky. Ta může naznačit i to, co bude dál s rozvahou. Rajan se přitom domnívá, že soukromý sektor si na současnou výši rozvahy ale už zvykl a je nutné dobře pochopit mechanismy, jakými likvidita tento sektor ovlivňuje. „Pomalu to jde normalizovat, je tu hodně nástrojů, které centrální banky používají a lze se dívat na to, co dělají jiní.“
Zdroj: CNBC