Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace poprvé od února 2022 v jednociferných vodách

Rozbřesk: Inflace poprvé od února 2022 v jednociferných vodách

14.07.2023 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Spotřebitelské ceny v červnu podle našeho očekávání vzrostly o 0,3 %, což však v meziročním srovnání vedlo k dalšímu snížení dynamiky inflace z 11,1 % na 9,7 %. Trochu překvapivá je však struktura červnové inflace.

Za prvé, ještě o něco rychleji, než jsme předpokládali, rostly ceny služeb (0,8 % m/m). Na prvním místě zdražovaly podle předpokladů ceny zájezdů a rekreací (+8,7 %) kvůli sezónnímu zdražování před dovolenými. I ostatní sezónností nezatížené služby však zdražují dál relativně rychle - v rychlém růstu cen pokračují ceny v pohostinství (0,6 % m/m) a hoteliérství (2,2 % m/m), dále postupně narůstá nájemné (+ 0,2 % m/m) a pokles naopak zastavilo imputované nájemné (roste druhý měsíc v řadě).

Za druhé, naopak o něco pomaleji, než jsme předpokládali, rostou ceny některého zboží - zejména pak textilu (-0,1 % m/m) a vybavení domácnosti (-0,4 % m/m). To kompenzuje negativní dopad dražších služeb na meziměsíční jádrovou inflaci. Meziročně jádrová inflace ovšem zvolňuje rychleji než celková díky vysoké srovnávací základně “imputovaného nájemného” z uplynulého roku.

Za třetí, výraznější zlevňování energií se zatím odkládá. Červnové výraznější zlevnění tarifů od Pražské plynárenské zatím většina ostatních velkých hráčů nesledovala a meziměsíčně zejména ceny elektřiny dál kvůli končícím fixacím rostly. S viditelnějším poklesem cen energií proto počítáme až na podzim 2023 a pak zejména na začátku roku 2024.

Při pohledu do budoucna tak celkově předpokládáme, že inflace ještě do září tohoto roku bude zvolňovat, i když o něco pomaleji, a dosáhne svého “lokálního dna” pravděpodobně v září v okolí 7 %. V průběhu Q4 2023 pak dočasně kvůli efektu úsporného tarifu na srovnávací základnu vzroste zpět do blízkosti 9 %, aby pak výrazně poklesla na začátku roku 2024 do nízkých jednociferných hodnot (rozmezí 2-3 %).

Včerejší čísla nemění zásadně náš pohled na politiku ČNB. I když inflace zatím odeznívá podle plánu, centrální banka bude při uvolňování měnové politiky opatrná kvůli neukotveným inflačním očekáváním a napjatému trhu práce - ty zvyšují rizika, že inflace po roce 2024 opět poroste viditelně rychleji, než je cíl ČNB (rozmezí 3-5 %). Bez ochlazení na trhu práce, mohou vysokou dynamiku inflace udržovat zejména služby, které v cenové dynamice poslední dva roky zaostávaly, čelí menší mezinárodní konkurenci a jejich nabídka je v krátkém období ne-elastická. První pokles sazeb proto i nadále očekáváme až na konci roku 2023 (-50bps v Q4 2023) s rizikem, že k němu může dojít spíše později (na začátku roku 2024).


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna v posledních seancích lehce zpevnila a dostala se pod 23,80 EUR/CZK. Zatím na ni ale překvapivě pozitivněji nepůsobí globální ztráty amerického dolaru (nastartované nízkou inflací) ani relativně dobrá nálada na globálních akciových trzích. Svoji roli mohla sehrát včerejší inflační čísla - i když jsou podle nás z pohledu měnové politiky ČNB neutrální (viz úvodník), na trhu pokračoval pokles sazeb na kratším konci křivky (2letý swap poklesl o 14bps na nejnižší úrovně od jara 2022).

Eurodolar

Nižší výrobní inflace v USA na jedné straně a pokračující jestřábí rétorika ECB (konkrétně ze strany Isabely Schnabel) pomohly eurodolaru k dalším ziskům. Samotnému dolaru pak mohla ublížit i zpráva, že aktuálně největší jestřáb mezi americkými centrálními bankéři - šéf Fedu v St. Louis James Bullard - hodlá v srpnu složit funkci.


 

Čtěte více:

Invesco: Měsíční přehled vývoje na trzích za červen 2023
14.07.2023 6:34
Červen byl pro globální akciové trhy převážně pozitivním měsícem, prot...
Výsledky Pepsico: Zákazník si pořád (ne)rad připlatí
13.07.2023 15:18
Pepsi svými silnými kvartálními čísly obhajuje svoje místo v našich In...
Aerolinky Delta dosáhly rekordních čtvrtletních výsledků, zlepšily výhled
13.07.2023 16:49
Americká letecká společnost Delta Air Lines ve druhém čtvrtletí dosáhl...
Dezinflační teze a nižší výnosy drží v čele růstu techy
13.07.2023 16:52
Jak jsme naznačovali v ranním komentáři, zprvu opatrnější akcie během ...
Pro a proti dalšímu zvedání sazeb
13.07.2023 17:20
Teoreticky bychom mohli předpokládat, že další a další data z ekonomik...
Nissan plánuje investovat do divize elektromobilů Renault 100 miliard jenů
14.07.2023 8:07
Japonská automobilka Nissan Motor investuje 100 miliard jenů (zhruba 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m