Horké zboží

Hedge fond manager Barton Biggs patří k akciovým „permabullům“, mediálně vděčné skupině komentátorů. V nedávné době se proslavil veletočem, kdy jednoho dne, proti své pověsti a k překvapení mnoha, oznámil, že redukuje investice do technologických titulů, jelikož se bojí poklesu trhu. Za několik dní nato vzal vše zpět a prohlásil, že akcie opět kupuje. Jeho fond Traxis partners je až nudně stabilní a úspěšný. O to zajímavější a barvitější jsou jeho knihy z dějin finančních trhů.

V jedné z nich pod názvem Wealth War and Wisdom píše, že osvědčenou investicí do chaotických dob, kdy nefungují státní instituce a civilizační vymoženosti jsou zašlapány v prachu země, podobně jako tomu bylo v mnoha místech zeměkoule na konci druhé světové války, je zlato. Ovšem ne zlato papírové, tak jak je známe z našich internetových portálů, ale zlato fyzické a navíc v malých lechce dělitelných jednotkách, jako jsou šperky a drobné mince, jelikož při nákupu každodenních potřeb jsou i zlatý prut nebo cihla jaksi nepraktické. Z tohoto pohledu se jeví současná rally na drahých kovech jako trochu směšná. Co nám bude platný nakoupený certifikát, když nepůjde elektřina, nebudete si mít za co koupit benzín do auta ani za co koupit v sobotu ráno rohlíky. Důvodem pro současnou rallye na zlatě proto nemůže být touha investorů zajistit se před nepřízní osudu a připravit se na armagedon ve stylu Šíleného Maxe.

Co tedy žene nahoru cenu žlutého kovu? Mám jednu osobní teorii. Každý cyklus ve vývoji finančních trhů má aktivum, které je křišťálově čistou bublinou, pro jejíž nafouknutí neexistují žádné fundamentální důvody a po jejímž prasknutí již nedojde k obnově cenového růstu. V období 1990-2000 byly tímto aktivem „dotcomové“ akcie. V období 2000-2008 to byl tzv. „carry trade“, který vyhnal např. kurz EUR/JPY na hodnotu 170, přičemž jeho dnešní hodnota je cca 111. Všechny tyto bubliny, stejně jako dnes zlato, měly pro svůj vznik ve své době velmi dobré důvody, které si však dnes nikdo nepamatuje. Chápu všechny možné obavy, kvůli nimž si lidé toto aktivum pořizují. Na druhou stranu by si každý potencionální investor měl před nákupem zodpovědět otázku, z kolika procent je kupuje jako dlouhodobou investici a z kolika procent pouze kvůli gamblerskému nutkání vyvolanému davovou psychózou. Nemám nic proti spekulaci na nárůst, naopak. V případě zlata je krátkodobý potenciál zisku velmi vysoký a cenový peak je pravděpodobně ještě daleko. Musíme však mít na paměti, že už kupujeme tak trochu horké zboží.


Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.