Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed má nového jestřába, který už varuje před bublinami

Fed má nového jestřába, který už varuje před bublinami

13.02.2013 14:55
Autor: Redakce, Patria.cz

Profesor z Harvardu Jeremy Stein je respektovaným ekonomem, který se v květnu stal členem Rady guvernérů Fedu. Do minulého týdne mu trhy nevěnovaly velkou pozornost, to se ale nyní změní. Stein totiž ve čtvrtek pronesl důležitý projev o úvěrových bublinách, který se významně liší od směru, jaký během posledních 15 let nastavila doktrína Bernankeho a Greenspana. Přímo se monetární politiky sice nedotkne, ale během několika let k tomu může lehce dojít.

Stein tvrdí, že trhy se nyní snaží najít vyšší výnosy stejně, jako tomu bylo před finanční krizí. Ačkoliv tento proces není ještě tak nebezpečný jako v letech 2004 – 2007, je už patrný na vývoji cen spekulativních dluhopisů, přílivu peněz do realitních fondů a na duraci dluhopisových portfolií bank. Během roku a půl by se tento vývoj mohl stát vážným problémem a podle ekonoma by správnou reakcí mohlo být zvýšení sazeb (nestačí tedy jen regulace a další podobné nástroje). Takový postup by byl pro trhy, které zatím vnímají poznámky o negativech kvantitativního uvolňování jako nevýznamné, velkým překvapením.

Je jasné, že Fed se dnes snaží o mnohem dřívější identifikaci bublin, než tomu bylo dříve. V minulosti měřili investoři postoj k riziku sledováním rizikových prémií dluhopisů a akcií. Ty během posledních dvou let klesly, stále se ale nedostaly výrazně pod úroveň průměru předkrizových let. Čeho se tedy Stein obává? Nejde pouze o to, jak se vyvíjejí rizikové spready, ale také o objem investic, které proudí směrem k rizikovým aktivům. Vedle toho hraje roli i vývoj struktury vydávaných dluhopisů z hlediska podřízenosti. Stein se domnívá, že rostoucí podíl spekulativních dluhopisů na celkovém objemu vydávaných obligací naznačuje, že trhům příliš dominuje poptávka po vysokých výnosech, čímž roste riziko bubliny.

Z uvedeného můžeme vyvodit, že se na trzích již nyní formuje bublina, hrozbu celému systému ale ještě nepředstavuje. V řeči Fedu bychom tak mohli říci, že náklady spojené s QE zatím nepřekročily kritickou hranici. Stein se však bubliny obává více než většina jeho kolegů, problémy by se podle něho mohly projevit již v příštím roce. FOMC by pak čelil těžkému dilematu, zda na známky bubliny reagovat zvýšením sazeb v situaci, kdy zbytek ekonomiky vyžaduje opak. Podle současné filozofie Fedu by se měly sazby odvíjet od výše nezaměstnanosti a inflace, bublinám by měla bránit regulace a podobné nástroje ekonomické politiky. Nevíme, jaký názor v tomto ohledu nyní zastává Ben Bernanke, Stein ale hluboce pochybuje. Je však možné, že změny plánované v oblasti regulace pro příští roky by bublině skutečně mohly zabránit.

(Zdroj: Gavyn Davies)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)